......... III 1 引言 ............... 1 1.1 研究的背景、目的及意义 ..... 1 1.1.1 研究背景 ......................... 1 1.1.2 研究目的 ......................... 2 1.1.3 研究意义 ......................... 2 1.2 国内外文献综述 .................... 2 1.2.1国外研究文献综述........... 3 1.2.2国内研究文献综述........... 4 1.2.3 国内外研究文献述评 ...... 6 1.3 研究的主要内容和方法 ......... 7 1.3.1 研究的主要内容 ............. 7 1.3.2 研究方法 ......................... 7 2 相关概述和理论基础 ................... 8 2.1 股权收购概述 ........................ 8 2.1.1 股权收购概念 ................. 8 2.1.2 股权收购的一般流程 ...... 8 2.1.3 股权收购的一般风险 ...... 9 2.2 投资价值评估概述 ................ 9 2.2.1 投资价值的定义 ............. 9 2.2.2 投资价值与市场价值的关系 ......................... 9 2.2.3 投资价值评估的三种基本方法 ..................... 9 2.3 协同效应理论 ...................... 11 2.3.1 协同效应概述 ............... 11 2.3.2 协同效应分类 ............... 11 3 SW公司股权收购现状分析 ......... 13 3.1 SW公司收购天然气加气站的简介 ..................... 13 3.2 投资价值评估在SW公司股权收购中的作用 .... 14 3.2.1 SW公司股权收购的决策流程 ..................... 14 3.2.2 投资价值评估对SW公司的作用 ................ 15 3.3 投资价值评估在SW公司股权收购中的流程分析 ........................... 16 4 SW公司基于投资价值评估收购ST公司股权的分析 .............................. 18 4.1 山东ST加气站公司基本情况 ............................ 18 4.1.1 ST公司简介 .................. 18 4.1.2 ST公司业务结构 ........... 18 II 4.1.3 ST公司评估基准日的财务指标 ................... 18 4.2 选择资产基础法和收益法作为评估方法的理论分析 ....................... 19 4.3 投资价值评估中评估模型的选取 ....................... 19 4.3.1 选取资产基础法适用的评估模型 ................ 19 4.3.2 选取收益法适用的评估模型 ....................... 21 4.4 对ST公司的投资价值评估 22 4.4.1 对ST公司投资价值评估的前提假设 ......... 22 4.4.2 选用资产基础法的评估运算过程及结果 .... 23 4.4.3 选用收益法的评估运算过程及结果 ............ 25 4.4.4 两种评估结果的比较分析 ........................... 29 4.5 投资价值评估结果在SW公司股权收购中的运用 ........................... 30 5 SW公司股权收购优化建议 ......... 31 5.1 确认评估对象范围，谨慎选用第三方评估 ....... 31 5.2 分析多重因素影响，实现全面价值评估 ........... 31 5.3 规范价值评估过程，优化投资分析方案 ........... 33 5.4 落实投资收购反馈，形成规范收购体系 ........... 34 结论 ................ 36 参考文献 ......... 37 致谢 ................ 40 III CONTENTS Abstract in Chinese ......................... I Abstract in English ....................... III 1 The introduction .......................... 1 1.1 Background, purpose and significance of the research ........................... 1 1.1.1 Background ...................... 1 1.1.2 Research Objective ........... 2 1.1.3 Research significance ....... 2 1.2 Domestic and foreign literature review ................... 2 1.2.1 Review of foreign research literature ............... 3 1.2.2 Domestic literature review 4 1.2.3 Review of domestic and foreign research literature ......................... 6 1.3 Main Contents and methods of the research ............ 7 1.3.1 Main Contents of the study .............................. 7 1.3.2 Research Method .............. 7 2 Related overview and theoretical basis ...................... 8 2.1 Overview of Equity Acquisition ............................. 8 2.1.1 Concept of Equity Acquisition ......................... 8 2.1.2 General process of equity acquisition ............... 8 2.1.3 General risk of equity acquisition .................... 9 2.2 Overview of Investment valuation .......................... 9 2.2.1 Definition of investment value ......................... 9 2.2.2 Relationship between investment value and market value ............... 9 2.2.3 Three basic methods of investment value evaluation ....................... 9 2.3 Synergistic effect theory ........ 11 2.3.1 Overview of Synergies .... 11 2.3.2 Synergistic effect classification ..................... 11 3 Analysis on the current situation of SW Company's equity Acquisition .............................. 13 3.1 Brief introduction of SW company's acquisition of natural gas filling station ..................... 13 3.2 The role of investment value evaluation in equity acquisition of SW company ................... 14 3.2.1 Decision making process of equity acquisition of SW company .... 14 3.2.2 The effect of investment value evaluation on SW company .......... 15 3.3 Process analysis of investment value evaluation in equity acquisition of SW company ....... 16 4 Analysis of SW company's acquisition of ST company's equity based on investment value evaluation ... 18 4.1 General situation of the acquired enterprise ST company .................... 18 4.1.1 ST Company Profile ....... 18 VI 4.1.2 Business structure of ST company ................. 18 4.1.3 Financial indicators of ST company on the base date of evaluation .............................. 18 4.2 Theoretical analysis of asset based approach and income approach as valuation methods ... 19 4.3 Selection of evaluation model in investment value evaluation ............. 19 4.3.1 Select the applicable evaluation model of asset-based method ...... 19 4.3.2 Select the applicable evaluation model of income method ............. 21 4.4 Investment value evaluation of ST company ......... 22 4.4.1 The presupposition of ST company's investment value evaluation 22 4.4.2 The process and result of the evaluation of asset based method ..... 23 4.4.3 The evaluation process and results of income method ................... 25 4.4.4 Comparative analysis of two evaluation results ............................. 29 4.5 The application of the result of investment value evaluation in the equity acquisition of SW company . 30 5 SW Company equity acquisition optimization proposal ........................ 31 5.1 Confirm the scope of evaluation objects, and carefully select a third party to evaluate ....... 31 5.2 Analyze the influence of multiple factors to achieve the overall value assessment .............. 31 5.3 Standardize the value assessment process and optimize the investment analysis plan ......... 33 5.4 Implement feedback on investment and acquisition, and form a standardized acquisition ... 34 Conclusion ...... 36 References ...... 37 Acknowledgement ......................... 40 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研宄工作及取得的研宄成 果。据我所知，除了文中特別加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表 或撰写过的研究成果，也不包含未获得 （注：如没有其他需要特别声明的，本栏可空）或其他教育机构的学位或证书使用过的材料９ 与我一同工作的同志对本研宄所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名日期：＾＾ ／月 ＾日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留并 向国家有关部门雜构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被査阅和借阅。本人授权学 校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存、汇编学位论文３（保密的学位论文在解密后适用本授权书） 学位论文作者签名日期：》？年／月ａ日 导师签名日期：？年＾月，工日 I 摘要 近些年来，中国的经济发展水平日新月异，伴随经济全球化程度进一步加深，国际范围 内的市场竞争越演越烈。这给企业带来巨大机遇的同时，随之也带来了巨大的挑战，更多的 企业尝试以股权收购的方式积极加入经济一体化的世界舞台之中。股权收购因其具有扩大企 业经营效益和规模效益、提高企业收益等明显优势，被广泛用于世界范围内的各行业领域之 中，且越来越多的成功案例对其必要性和重要性做出了充分的论证。另外，投资价值评估在 股权收购实务中具有不可替代的重要地位，为企业决策提供了重要参考，对规范股权收购行 为、提高交易成功率、减少决策失误等起到了巨大的推动作用。所以，现在越来越多的大中 型企业在股权收购实务中将投资价值评估视为必须履行的程序之一。 笔者选择SW公司天然气加气站的股权收购方案作为主要研究对象，利用文献分析、案 例实证、考察调研等研究方法，从投资价值评估的角度深入分析其收购方式，阐明股权收购 的优势及其风险，总结投资价值评估在股权收购过程中的实际应用情