疫情对中国经济的影响分析与展望 新冠疫情对经济的影响将大于非典，但时间可能更短。这次政府出手更快更重，湖北省外新增病例持续下降，3-4月除湖北外疫情有望基本结束，当然后半段还不能大意。冲击经济一个季度，2月经济负增长，一季度GDP增长3%左右（2019年Q4为6%）。 需求和生产骤降，投资、消费、出口均受冲击。防控疫情需避免人口聚集，隔离防控，大幅降低消费需求。工人返城延迟，企业停工减产，制造业、房地产、基建投资短期基本停滞。WHO认定此次疫情为“国际公共卫生紧急事件”（PHEIC），出口受影响。2003年二季度中国GDP同比增速较一季度大幅快速回落2个百分点。 七大城市地铁客运量 全球大瘟疫和金融海啸：疫情迅速蔓延全球55个国家和地区，日本、韩国、意大利、伊朗成为重灾区 全球疫情快速蔓延 比2003年非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，政府应对较快，经验更为充分。但当前中国经济下行压力更大，外部环境更差，受灾的第三产业占比更大，因此，此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短，具体影响大小取决于疫情持续时间和政策对冲力度 外部，加入WTO以后，2003年出口同比从2001年7%升至30%左右。受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响，2019年中国对外、对美出口分别为0.5%和-12.5%，创2008年以来新低 内部，经济处于不同的发展阶段，当前我国经济增速换挡，人口老龄化加重，宏观杠杆率较高，经济下行压力较大，2019年底经济暂稳但基础不牢，且财政货币政策空间小于2003年 与2003年相比，当前第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。2019年第一、二、三产业分别占比7.1%、39%和53.9%，第三产业提高11.9个百分点 有观点认为新冠疫情对经济的影响不会超过非典，我们认为太乐观了 。2003年，中国处在经济周期复苏的早期，现在中国经济已经持续下行近十年，最近这几年又受到金融去杠杆、中美贸易摩擦等影响，疫情对企业毫无疑问是雪上加霜的 2003年二季度非典疫情导致GDP增速V型走势 资料来源： WIND，恒大研究院 资料来源： WIND，恒大研究院 2003年二季度交通运输、住宿餐饮受冲击较大 2003年第二产业主导，2019年第三产业主导，因此此次疫情对经济的影响比非典大，但可能比非典短。 我们初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短，但是我们也要做好疫情恶化、形势更严峻和时间更长的准备，具体影响大小取决于疫情持续时间和政策对冲力度。 1）情景一：国内外疫情防控及时得力，疫情持续时间较短。国内疫情在3-4月基本结束，3月底全国复工率达约90%，4月达100%。同时，海外疫情迅速得到有效控制，海外疫情高峰出现在3月上旬，4月基本结束。对中国经济的冲击集中在一季度，对中国经济全局影响可控。2020年四个季度的GDP增速预计为3.0％、6.0％、5.8％和5.6％，全年在5.2％。 2）情景二：国内疫情防控及时得力，疫情持续时间较短，但海外疫情迅速发酵，高峰期出现在3-4月，5月基本结束，但并未演变为全球大流行。海外疫情导致国际贸易大幅萎缩，进一步冲击国内经济，一季度和二季度的经济增长均受明显影响，四个季度GDP增速预计分别为2.0％、5.0％、6.0％和5.8％，全年GDP增速为4.8％。 3）情景三：国内疫情因复工、外部输入再度蔓延，海外疫情演变为全球大流行。国际贸易活动大幅萎缩，同时恐慌情绪蔓延导致金融市场动荡，引发全球范围内的经济和金融危机，对中国一季度和二季度经济增长造成严重冲击。四个季度GDP增速预计分别为2.0％、4.0％、6.0％和5.8％，全年GDP增速为4.6％。。。。。。。以下内容略