我国证券市场自上世纪90年代初期诞生以来,伴随市场改革开放的不断深入,资本市 场在融资方面也走出了符合中国特色社会主义经济发展规律的道路。进入21世纪,上市 公司股东融资方式呈现多元化特征,其中股票质押融资已成为股东融资的重要方式之一。 目前,此类融资方式主要以证券公司主体,截至2015年,以其为主体进行融资交易所占 比重已高达80%,且占比继续呈现上升趋势。但是,由于我国证券公司普遍存在对该项业 务风险管理制度不完善、机制不健全的现象,这在一定程度上制约着该业务深入发展。 本文以S证券公司股票质押式回购业务作为研究对象,结合全面风险管理、系统管理 等理论,采用数据分析法与案例分析法,对S证券公司股票质押式回购业务风险管理问题 进行研究。全文以S证券公司三级风险管理体制为出发点,首先分析S证券公司当前股票 质押式回购业务的经营现状,然后从整体风险指标、客户结构及集中度、已进入预警阶段 的项目数量及涉及金额和面临的监管风险等儿方面来分析当前S证券公司在股票质押式回 购业务上面临的风险现状,在此基础上,找出了当前S证券公司在股票质押式回购业务上 面临盲目扩张规模、运营资本成本偏高、融出资金第三方托管引发客户流失、风险监控系 统时效性低等问题。针对存在的这些问题,本文进一步进行分析,找出其存在的原因,并 对这些问题提出了合理制定股票质押式回购业务发展规模、优化公司融资渠道、多渠道监 管融入方所融资金、完善公司信用管理体系、优化事前事中事后业务控制流程等对策建议, 为S证券公司在股票质押式回购业务规模市场排名前列的背景下进行事前、事中、事后的 风险管理提供可行的参考方案,这些方案不仅能够提高S证券公司的抗风险性能力,还能 增强S证券公司的市场竞争力,为证券行业内其他证券公司进行股票质押式回购业务风险 管理提供借鉴意义。 关键词:股票质押式回购风险管理S证券公司II Abstract SincethebirthofChina'ssecuritiesmarketintheearly1990s,alongwiththedeepeningof marketreformandopeningup,thecapitalmarkethasalsosteppedoutoftheroadofsocialist economicdevelopmentwithChinesecharacteristics.Inthe21stcentury,theshareholder financingmethodsoflistedcompaniesarediversified,andthewayofpledgedsharerepurchase hasbecomeoneoftheimportantwaysofshareholderfinancing.Atpresent,suchfinancing methodsaremainlybasedonsecuritiescompanies,theproportionofthetransactionscalewith securitiescompaniesasthemainparticipantshasreached80%,andtheproportioncontinuesto increase.However,duetotheimperfectriskmanagementsystemandtheimperfectmechanism, thedevelopmentofpledgedsharerepurchaseissubjecttocertainconstraints. ThispapertakesthestockpledgedrepobusinessofSsecuritiescompanyastheobjectof research,combinesthetheoryofcomprehensiveriskmanagementandsystemmanagement,and usesdataanalysismethodandcaseanalysismethodtostudytheriskmanagementproblemofS securitiescompany'spledgedsharerepurchasebusiness.WithSSecuritiesCompany’s three-levelriskmanagementsystemastheentrypoint,firstly,itanalyzesthecurrentsituationof SSecuritiesCompany’sstockpledgedrepobusiness.Then,fromtheaspectsofoverallrisk indicators,customerstructureandconcentration,thenumberofprojectsthathaveenteredthe earlywarningstage,andtheamountinvolvedaswellastheregulatoryrisks,itanalyzesthe currentrisksituationofSsecuritiescompaniesinthestockpledgedrepobusiness.Basedonthis, itpointsoutthatSsecuritiescompanyisfacingproblemssuchasblindscaleexpansion,high workingcapitalcost,lossofcustomerscausedbythird-partyescrowofraisedfundsandlow timelinessofriskmonitoringsysteminthestockpledgedrepobusiness.Inresponsetothese problems,thispaperconductsanin-depthanalysistofindoutthereasonsfortheirexistence,and putsforwardcountermeasuresandsuggestions,suchasrationallyformulatingthedevelopment scaleoftihestockpledgedrepobusiness,optimizingthecompany'sfinancingchannels,executing multi-channelsupervisionoverthefundsraised,improvingthecompany'screditmanagement system,andoptimizingthepre-eventandpost-eventbusinesscontrolprocess,therebyproviding afeasiblereferenceschemeforSsecuritiescompanytoconductriskmanagementbefore,during andaftertheeventinthecontextofimprovingitspledgedsharerepurchasebusinessscaleto ranktopinthemarket.Theseprogramscannotonlyimprovetheanti-riskabilityofSsecurities companies,butalsoenhancethemarketcompetitivenessofSsecuritiescompanies,andprovideIll referencefortheriskmanagementofthestockpledgedrepobusinessofothersecurities companiesinthesecuritiesindustry. KeyWords:Stockpledgedrepo;Riskmanagement;SSecuritiesCompany目录 M^I Abstract II 1i l.i研傭景i 1.2研究目的及意义2 1.2.1研究目的2 1.2.2研究S义3 1.3文献综述3 1.3.1H外研究现状3 1.3.2国内研究现状5 1.3.3研究评述6 1.4研究内容6 1.5研究方法及技术路线 7 1.5.1研究方法7 1.5.2技术路线8 1.6创新之处及不足8 2概念界定与理论基础 1〇 2.1概念界定10 2.1.1股票质押式回购业务 10 2.1.2股票质押式回购业务与融资融券业务的区别 14 2.1.3股票质押式回购业务的影响 15 2.2理论基础17 2.2.1全面风险管理理论 17 2.2.2系统管理理论 18 2.2.3I0SC0关于证券公司风险管理理论 19 3S证券公司股票质押式回购业务风险管理现状 2〇 3.1S证券公司概况20 3.2S证券公司股票质押式回购业务的经营现状 21 3.3S证券公司股票质押式回购业务风险的现状 24 3.3.1S证券公司股票质押式回购业务整体风险状况 24 3.3.2S证券公司股票质押式回购业务客户结构与集中度 24 3.3.3S证券公司股票质押式回购业务预警项目数量趋势 25 3.3.4S证券公司股票质押式回购业务监管状况 263.4S证券公司股票质押式回购业务风险管理的现状 26 3.4.1成立了风险控制管理体系的组织结构 26 3.4.2设定了股票质押式回购业务风险标准线 28 3.4.3制定了股票质押式回购业务风险控制策略 29 4S证券公司股票质押式回购业务风险管理存在的问题及原因 31 4.1S证券公司股票质押式回购业务风险管理存在的问题 31 4.1.1盲目扩张股票质押式回购业务规模 31 4.1.2运营资金成本偏高 31 4.1.3.融出资金第三方托管引发客户流失 34 4.1.4.风险监控系统效率时效性不足 34 4.2S证券公司股票质押式回购业务风险管理存在问题的原因 35 4.2.1S证券公司管理层过渡的追求规模及收入 35 4.2.2S证券公司的融资渠道分布不合理 37 4.2.3S证券公司对第三方资金托管监管约束不够 39 4.2.4S证券公司动态风险评估措施不完善 40 5完善S证券公司股票质押式回购业务风险管理的对策 42 5.1合理制定股票质押式回购业务发展方案 42 5.2优化公司融资渠道 42 5.3对融入方所融资金多渠道监管 43 5.4完善公司的信用管理体系 44 5.5优化事前、事中业务控制流程 44 6结论及展望45