旦单旦旦旦里里旦旦里巴旦里里巴巴巴旦里巴巴巴巴旦里旦旦旦旦早照照 摘要 在通货膨胀目标制下,货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀预测, 如果预测值超出目标范围,货币当局会立即采取挽救措施。由于消费价格指数是 进行经济预测的核心指数,更新速度快,为公众所熟悉,数据可信度高,且不易 受中央银行控制,故实行通货膨胀目标制的国家的货币政策,其钉住通货膨胀率 的最基本方式是钉住消费价格指数。为了明确地引导通货膨胀预期,多数中央银 行制定2个百分点左右的窄幅目标区间。 中央银行以公开出版货币政策报告并在官方网站上公布,由中央银行高级官 员同各阶层听众直接进行经济和金融信息交流,公布预期通货膨胀模型等方式, 将通货膨胀目标值的制定依据、实现方法及偏离通货膨胀目标的原因等信息传递 给公众,鼓励公众理解和参与政策的制定过程。 通货膨胀目标制从本质上是一种“受到约束的相机抉择”,即介于简单规则与 相机抉择之间的一种政策框架。限制中央银行采取一些短期的行为,同时又允许 中央银行在应对未来预料到的或偶然事件时有一定的相机抉择权。 短期菲利普斯曲线说明无法预料的通货膨胀以及货币增长可以影响就业 . 以及 产出。在解释通货膨胀偏好问题的模型中,私人部门通货膨胀预期形成后,中央 银行通过采取金融缓和政策,可以达到降低失业率的目的,所以在短期内中央银 行有采取扩张性货币政策,诱发通货膨胀,刺激经济增长的动机。长期的最优政 策具有动态不一致性,消除通货膨胀偏好的方法是增加中央银行制造通货膨胀率 的边际成本。 任何政策都存在政府与私人部门之间的博弈,政府的策略如果已经被私人部 「〕准确地预见到,则政策的“货币效应”将消失,对社会不会产生有益的结果。 对政策当局的信任与否导致经济实现均衡过程的成本不同。政策信誉度高,降低 通货膨胀率的成本就相应较低。政策当局缺乏一贯性会妨碍政策信誉的建立,从 而降低政策的效力。摘要 一 旦旦旦旦,旦旦旦鱼旦旦鱼鱼旦旦旦里巨旦 提高中央银行的独立性可以缓解由信息不对称造成的货币当局信誉问题。目 前对加强中央银行独立性的分析主要有三个代表性的理论,即公共选择学派的政 治景气循环理论、新凯恩斯学派的分析方法和动态不一致性理论。如何测算中央 银行的独立性是比较不同国家中央银行独立性的前提,中央银行独立性指数的计 算方法不同,使得中央银行与通货膨胀率及其他宏观经济指标之间关系的实证结 果也不同。 近年来,越来越多的国家实施了加强中央银行独立性的改革。增加中央银行 独立性的制度安排,并不一定是约束中央银行必须服从政府的目标,而是通过这 种制度的建立,明确了中央银行和政府双方的责任,公众可以更清楚地观察中央 银行和政府的行为并进行监督,提高了政策的透明度。 我国现行货币供应量指标的可控性、可测性和与国民经济的相关性己出现了 明显问题,货币供应量作为中介目标存在着不少缺陷。我国实行通货膨胀目标制 虽然存在一定的困难,但有利的环境和条件正在形成,实行通货膨胀目标制将是 我国货币政策目标的合理选择。 关键词:通货膨胀目标制央行独立性货币政策Abstraet AbstraCt Undertheinflationtargetsystem,thedeeisionbaseofmonetaryPolicydePendson PeriodieexPectationofinflation.IftheeXPectationnumberexeeedstargetrange,the monetaryauthorityshouldtakeneeessarymeasures.ConsumerPrieeindex15theeore oneofeconomieexPeetation.Itrenewsveryquickly.It15familiarbyPublie.It15very eredible,anditisn’tcontrolledeasilybyeentralbank.50thefundamentalmethodof PegginginflationrateofthemonetaryPolieyofaeountry,whiehearriesoutinflation targetsystem,15PeggingeonsumerPrieeindex.Mosteentralbanksmakeanarrow targetrangeof2PereentPointinordertoguidetheexPeetationofinflationdefinitely. CentralbankeanPublishmonetaryPolicyreP0rtandannouneeitintheoffieial internet.Thesenioroffieerofeentralbankcanexchangeeeonomyandfinaneial informationdireetlywithlotsofaudienee.Centralbankeanalsoannouneemodelof exPeetationofinflation,Through二abovemethods,centralbankeantransmitthe information,ineludingmakingbasisandr亡alizingwaysofinflationtargetnumberand thereasonsofdeviationofinflationtarget,intothePublie.TheseeneouragethePublie PeoPleunderstandandjoiningtheeourseofmakingPoliey. Inflationtargetsystem15akind’of“restrainedchooseastheoccasiondemands, that15tosay,it15aPolieyftamebetweensimPleregulationsand“ehoosingasthe oeeasiondemands.Centralbank15restrainedtodosomeshort一termaetions,atthe sametimeit15alsoauthorizedeertainehoosingPowerastheoeeasiondemandstodeal withunexPectedoraeeidentalineident. Short一termFilliPusCurveindieatesthatunexPeetedinflationandmonetary inereasingshouldinfluenceemPloymentandoutPut.InthemodelofexPlaininflation Partiality,centralbankeantakerelaxedfinancialPolicytoreducerateofunemPloyment afterformationofinflationexPectationinPrivateseetoL50eentralbankhasmotivesin shortPeriodtakingexPandedmonetaryPolicy,andinducinginflationandstimulation eeonomiegrowth二Fromlong一termPoint,it15thebestwayofeliminatinginflatioli PartialitythataddingmarginalcostofProdueinginflationofcentralbank. 111Abstraet WhieheverPoliey . 15thegamebetweengovernmentandPrivateseetor.IfPrivate sectorcanforeeastgovemmentPolieyaeeurately,the“monetaryeffeetofPolieywill 90.ThePolicywon’thaveagoodresult.ThedegreeoftrustofthePolieyauthorities willresultindifferenteostintheeourseofequationofeconomy.IfcreditofPoliey15 higher,thelowereostofreducinginflationrate15eorresPonding.Itwillhinderthe eonstruetionofPolieyereditifthePolicyauthoritieslaekofeonsisteney.Thenthe effeetivenessofPolieywillbedroPPed. InereasingindePendeneeofcentralbankeanrelaxcreditProblemsofmonetary authorities,whieh15eausedbyinformationasymmetry.Nowthereare3rePresentative theoriesoninereasingindePendeneeofeentralbank.TheyarePolieyProsPerityeyeling theoryofPublieSeleetionSchool,theanalysismethodofNewKeynesandDynamie Non一consistentTheory.HowtomeasureindePendenceofeentralbank15thePremiseof eomParingthatftomdifferenteountries.Withdifferentmethodofmeasuring indePendeneeofeentralbank,weeangetdifferentresultofrelationsamongeentral bank,inflationrateandothermaeroeeonomieindex. Inreeentyears,moreandmoreeountriescarryoutreformstostrengththe indePendeneeofeentralbank.Thoseregimearrangementdonotmeanthateentralbank mustobeythetargetofgovernmentOnthecontrary,itensurestheresPonsibilitiesof centralbankandgovernment.ThePubliecanWatchthebehaviorofcentralbankand governmentmoreeleariyandsuPervisethem.AnditWillinereasethetransPareneyof Poliey. ThereareobviousProblemsofrelationshiPamongcontrollabilityandmeasurability ofmonetarysuPPlyindexandnationaleconomyinChina.Therearesomediffieultiesin earringoutinflationtargetsy、teminChina.Butthefavorableenvironmentand eonditionsareeomingintobeing,It15areasonableehoieeonmonetaryPolieytarget thatearringouttheinflationtargetsysteminChina. Keywords:Inflation:TargetSystem: Central一BankIndePendence;MonetaryPolicy 1V目录 .月.鱼旦旦鱼.旦旦旦旦旦旦旦鱼 目录 引言1 第1章通货膨胀目标制及其制度设计3 1.1实行通货膨胀目标制的背景分析3 1.2通货膨胀目标制与其它货币政策“名义锚”的比较6 1 . 3通货膨胀目标制下的货币政策框架10 第2章货币政策的动态不一致性17 2.1基本模型18 2.2通货膨胀偏好形成的菲利普斯曲线分析20 2.3减轻通货膨胀偏好的理论方法24 2 . 4弹性钉住的通货膨胀目标27 第3章信息不完全、货币政策信誉与通货膨胀目标制30 3.1政策当局的可信度在货币政策中的作用30 3 . 2政策信誉确立的条件‘33 第4章中央银行独立性理论与独立性指数测算38 4.1加强中央银行独立性的经济理论3S 4.2中央银行独立性指数的测算40 第5章通货膨胀目标制国家中央银行独立性与政策信誉43 5 . 190年代以来通货膨胀目标制国家中央银行独立性的加强43 5 . 2通货膨胀目标制国家中央银行独立性与政策信誉46 第6章钉住通货膨胀的货币政策在中国实行的可能性48 6 . 1中国现行的货币供给量中间目标存在的问题48 6.2其他中间目标的适宜性分析49 6 . 3中国实行钉住通货膨胀率的货币政策框架的前提条件,…50