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＃不保密
□保密，保密期（＿年＿月＿日至＿年＿月＿日）
学位论文作者签名：＿指导老师签名：
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日期年上月次日日期：《3祕年t月忒日
分类号：F273．1密聲
UDC：
华东理工大学
硕士专业学位论文
公司债券信用利差影响因素分析
一以A公司债券违约风险管理为例
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指导教师姓名：任飞副教授
华东理工大学商学院
申请学位级别：硕士专业名称：工商管理（MBA）
论文定稿日期：2018．03．20论文答辩日期：2018．05．20
学位授予单位：华东理工大学
学位授予日期：2018年6月
答辩委员会主席：宋福铁教授博导
评阅人：刘钻石副教授
程锐高级经济师
作者声明
我郑重声明：本人恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本
人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的结果。除文中明确注明和引用的
内容外，本论文不包含任何他人已经发表或撰写过的内容。论文为本人亲自撰写，
并对所写内容负责。
论文作者签名，
年上月此？
华东理工大学硕士学位论文第I页
公司债券信用利差影响因素分析一以A公司债券违约风险管理为例
摘要
A公司2012年1月发行的五年期公司债券于2014年1月发生实质性违约。本文的
主旨是将公司债券的利差影响因素作为研宄对象，分析导致A公司债券信用利差高企的
因素，并给出对应的解决方案和对策，帮助A公司规避同类公司债券的违约风险。
本文在对国内外公司债券的发展史深入了解的基础上，首先，取样了我国2010年？
2017年发行的84支五年期公司债券作为研究样本，主要从货币政策与经济周期、公司
营运能力和偿债能力、债券市场交易三个维度构建影响公司债券利差的因子模型，对国
内公司债券进行面板数据回归；然后，采用此模型归纳出的影响公司债券利差的各因子，
对A公司违约债券的利差影响因素进行分析，找出导致A公司违约债券利差高企的因
素；最后，结合这些影响因素，提出应对的解决方案和对策，帮助A公司规避同类债券
再违约风险。
案例中的三个考察维度对应具体的解释变量为：PMI、M2、SHIBOR、A公司资产
负债率、A公司应收账款周转率、A公司速动比率、A公司净利润率、债券发行量、债
券剩余期限等，被解释变量为债券利差。分析结果表明：与债券利差呈负相关性的因子
有CPI、PMI、M2、SHIBOR，说明宏观经济周期的利好和货币政策的宽松均会导致债
券利差缩小；另外，A公司应收账款周转率和净利润率对债券的信用利差有较强的解释
力度，实际上，导致A公司债券违约的主要因素就是应收账款回收期过长以及公司运营
管理出现的问题；最后，债券的剩余天数和收盘价格与债券利差呈正相关性。参考实证
结果，为A公司提供规避债券违约风险的政策建议。
关键词：公司债券利差；债券利差；信用利差。
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