研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
[TABLE_REPORTINFO] 《海外业务表现亮眼、毛利率下滑拖累业绩，
集采重启叠加5G周期经营有望逐步改善》
2018.08.26
《5G频谱划分即将敲定，看好低估值真成
长》2018.08.26
《中报业绩基本符合预期，聚焦主业巩固核
心能力》2018.08.24
《CDN毛利率维稳，业绩预期向好》
2018.08.24
《营收规模稳健增长，经营效率持续改善》
2018.08.21
入、全球漫游、多媒体应用等业务开始出现，高通坚持研发
的CDMA技术恰成3G标准基础，华为、中兴紧抓3G建设发
展机遇而逐渐成为行业龙头。4G时代，OFDM成核心技术，
相比3G通信速度更快、灵活，更有效满足用户多媒体需求，
华为、中兴、诺基亚、爱立信这四大设备商竞争格局确立
即将到来的5G万物互联时代，将推动物联网、自动驾驶、
工业自动化、电子医疗和AR/VR等新应用场景发展，各国也
争相抢夺5G标准制定以决胜未来
5、 设备商推动产业进化，数字化转型大势所趋：随着技术的
日趋复杂和市场的日趋成熟，通信设备商不再满足于技术及
产品研发带来的销售和系统集成盈利，开始寻求破局方略
一方面通过收并购形成规模效应，以实现技术和市场的有效
互补；另一方面提供运营商端到端服务，关注客户需求保证
服务质量在同质化竞争日趋严重的环境下提高自身竞争力
随着技术持续升级，设备商端到端解决能力达成了设备和终
端的协同作用，在市场拓展和研发方面都起到了至关重要的
作用。另外，从2014年4G建设高峰之后开始运营商资本支
出不断减少，设备商在面对日益复杂的网络结构和需求的情
况下开始更多的变现自身的技术服务能力加速数字化转型，
云计算、大数据等方向将带来万亿级市场
6、 设备商未来挑战与机遇并存：通信设备商未来将会持续受
益通信运营商网络升级以及云化改造带来的SDN/NFV升级
机遇，同时也将面对软硬件解耦趋势下的新的白盒设备商以
及控制器软件厂商的竞争。另外，随着万物互联的推动，主
设备商将迎来物联网爆发机遇。同时，中兴通讯再次受到美
国“禁运”威胁，为全球化背景下设备商产业链安全敲响警
钟。另外，在面对日益复杂的网络结构和需求的情况下，AI
的引入和应用将决定未来设备商的竞争格局。最后，综合看
来运营商/企业与设备商过去单纯的供给格局正在改变，运
营商/设备商的生态也在更多的相互渗透，有望打开设备商
的未来市场空间，带来整个产业竞争格局的改善
7、 投资建议：我们看到“适者生存”贯穿整个设备商通信史，
推动巨头更替以及技术进步，也将决定未来的产业竞争格
局。电信设备商的兴衰沉浮是时代对通信技术发展线路的选
择，也是设备商自身创新、制造以及服务等综合能力的体现
5G的到来将推动万物互联，通信作为技术密集型产业，未
来空间依旧广阔，技术进步将永无止尽，适者生存也将伴随
行业发展，决定未来的竞争格局。最后，虽然在本文中我们
对设备商的发展史经行了整体的回顾和分析，但是鉴于本文
篇幅有限无法对整个发展史进行详细的剖析，只能是浅尝辄
止、管中窥豹，在5G升级之际希望以史为鉴，洞察未来
风险提示：产业发展不及预期，全球化推进受贸易战影响等
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研究源于数据3研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
目录
1 以史为鉴，洞察未来 ....... 9
2 数字通信原理奠定信息技术基础，信息革命全球燎原 ......... 12
2.1 现代通信产业兴起，设备巨头同步悄然起航 .. 13
2.1.1 AT&T作为电话技术发明人，掀起电信革命 ........ 13
2.1.2 紧跟AT&T发展步伐，无线之王爱立信重磅登场 ........... 16
2.1.3 从木浆厂到通信设备商，转型基因驱动诺基亚创新不断 .......... 17
2.1.4 二战推动电信技术应用，移动通信鼻祖摩托罗拉崛起 .. 18
2.2 程控交换机问世引爆电话普及，电信进入电子自动化时代 .. 19
2.3 中国通信业快速起步，中兴、华为借程控交换逐步实现自主可控 .. 20
3 互联网引爆信息革命，流量剧增推动网络建设升级机遇 ..... 23
3.1 从多协议兼容到全面技术领先，思科崛起承载互联网发展 .. 24
3.2 云计算、SDN发展引爆流量需求，数通市场呈现“一超多强”........... 25
3.2.1 华为：紧跟数通市场发展机遇，打造移动+数通双料王者 ........ 26
3.2.2 核心路由器领域的挑战者——Juniper ...... 28
3.2.3 Arista：软硬件一体化创新驱动高端IDC交换机市场 ..... 28
4 “光进铜退”大势所趋，设备商再迎产业升级契机 ..... 30
4.1 硅光引领光电子产业变革，设备商领先布局抢占高地 .......... 38
5 移动通信全面普及，1G-5G波澜壮阔. 41
5.1 1G时代，无线通信开始大众市场扩展41
5.2 从模拟到数字通信，GSM成2G时代全球通信标准 .. 45
5.2.1 美国推动CDMA与GSM分庭抗争，高通强势崛起 ........ 48
5.3 全球争夺3G通信标准制定权，掌控标准即掌控产业上层 ... 53
5.3.1 高通豪赌CDMA技术，峰回路转成为3G标准基础 ....... 54
5.3.2 中国推出TD-SCDMA，培育自有产业生态 ........... 57
5.3.3 3G时代设备商洗牌加剧，中兴华为强势崛起 .... 60
5.4 4G时代，四大设备商格局形成64
5.4.1 全球通信设备市场规模再创新高，市场头部集中形成四强格局 .......... 67
5.4.2 WiMAX终不敌LTE，未来将加速融合 ...... 75
5.5 5G聚焦万物互联，设备商市场空间大幅拓宽77
5.5.1 从标准研制到争先抢占5G产业发展制高点的角力 ....... 80
5.5.2 5G驱动数字经济，国家博弈加剧82
6 适者生存，设备商推动产业进化 ......... 84
6.1 产品研发到系统集成及服务，设备商打开市场空间 .. 86
6.2 新兴设备巨头重拾消费者业务，打造端到端解决方案 .......... 87
6.3 全球运营商资本支出缩减，设备商数字化转型势在必行 ...... 90
7 设备商未来发展与挑战展望 ..... 92
7.1 运营商云化升级加速，SDN/NFV构筑下一代网络核心.......... 92
7.2 万物互联时代，设备商再迎海量市场空间...... 96
7.3 经济全球化带来发展机遇，“中兴”禁令敲响供货警钟 .......... 99
7.4 人工智能使能将主导产业未来升级方向........ 101
7.5 设备商多元化发展，产业供给关系或将转变107
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研究源于数据4研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
8 适者生存，无限未来 ... 109
8.1 适应时代需求，推动革命性创新技术 ........... 110
8.2 适应市场需求，差位优势脱颖而出 ... 110
8.3 适应产业发展，多元化经营巩固竞争力........ 111
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研究源于数据5研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
图表目录
图表1： 美国通信技术产业增加值占GDP比重 ........ 10
图表2： 全球移动电话使用量 . 10
图表3： 国内GDP与通信业发展大事记 ........ 11
图表4： 国内5G直接经济产出结构 ... 11
图表5： 通信数学原理逻辑图 . 12
图表6： 香农公式 ......... 12
图表7： AT&T早期大事记 ........ 14
图表8： 贝尔实验室重要研究成果 ..... 14
图表9： AT&T的拆分 .... 15
图表10： 1911年末爱立信欧洲分公司分布16
图表11： 诺基亚发展史 ......... 17
图表12： 二战时期主要移动通信设备 ......... 18
图表13： 美国固定电话与移动电话用户数量.......... 20
图表14： 全球电话用户渗透率（1970~2000）........ 20
图表15： 美国80年代交换机分类 ... 20
图表16： 美国80年代主要交换机型号 ....... 20
图表17： 1949-1980我国局用交换机容量（百门） ........... 21
图表18： 1949-1980我国电话普及率（部/百人） .. 21
图表19： 中兴通讯发展历史（1987-1997）22
图表20： 华为发展历史（1987-1997） ........ 22
图表21： 1988-1995互联网发展大事记 ....... 23
图表22： 1995-1999互联网发展大事记 ....... 23
图表23： 1991-2005 思科营收情况 .. 25
图表24： 1991-2005 思科净利润情况 .......... 25
图表25： 数据中心网络设备竞争格局 ......... 26
图表26： 华为数通业务路线图（1996-2002） ........ 27
图表27： ARISTA 营收/净利润情况 ..... 29
图表28： ARISTA 盈利能力情况 .......... 29
图表29： 光通信发展历史 ..... 30
图表30： 光纤带宽潜力 ......... 31
图表31： 光纤通信技术特点 . 31
图表32： 光纤通信发展阶段 . 31
图表33： 光通信产业链 ......... 32
图表34： 光通信产业链各环节及主要厂商 . 32
图表35： 2005-2016全球光通信设备市场规模及预测 ....... 32
图表36： 2014-2016年全球光通信设备商市场占比 ........... 32
图表37： 2016年全球光通信设备市场份额32
图表38： 2016及2022年移动互联网流量类别及预测 ...... 33
图表39： 华为2006-2014光通信发展历程 .. 34
图表40： 中兴通讯光传输发展早期情况 ..... 35
图表41： 诺基亚光通信发展情况 ..... 36
图表42： CIENA营收情况 ........ 36
图表43： 公司主营产品 ......... 37
图表44： 公司最新产品研发情况 ..... 37
图表45： 硅光电子器件在数据中心的优势 . 38
图表46： 硅光产业链主要企业 ......... 39
图表47： 2018年硅光产品有望在市场逐步放量 .... 39
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