恒大研究院研究报告
立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略
16、中美贸易战正式开打：深层次
思考和未来沙盘推演
2018/6/17
17、大萧条贸易战启示录
2018/6/26
18、中美贸易战打响第一枪：深层
次思考和未来沙盘推演
2018/7/6
19、中美贸易战的大辩论：双方观
点与客观评价
2018/7/12
人口红利消失、老龄化加剧上升、城镇化进程已达较高水平、赶超型经
济体制不再适应市场化、全球化和信息技术革命时代的需要，总量型的
扩张性财政政策和宽松货币政策始终未能解决结构性问题，日本再也没
有资格挑战美国经济霸权，日美经济争霸以日本战败宣告结束
日美贸易战的启示：贸易战背后是经济争霸和改革战
1、放弃幻想，做好中美贸易战具有长期性和日益严峻性的准备。美
国对日本发动贸易战，一方面是为了改善美国贸易失衡，另一方面也是
对日本经济崛起的遏制，是霸权国家对新兴崛起挑战国家的遏制，尤其
是随着两国经济实力此消彼长，以及产业从互补走向竞争，形势将日益
严峻。这在历次世界领导权更迭中均有典型案例，如果双方管控失当，
从贸易战升级到金融战、经济战、意识形态战、地缘战、军事战，则落
入所谓的“修昔底德陷阱”。日美贸易战历时30多年，最终以日本金融
战败宣告结束
2、做好中美贸易战升级为汇率金融战和经济战的准备。美国对日本
贸易战的路径清晰：从有竞争冲突的产业贸易战，逐步到汇率金融和经
济战，且在打的时候充分使用其国内301、232等条款进行威胁，美国露
出单边主义、霸权主义、美国利益优先的本质
3、避免国民心态的过度膨胀，避免民粹主义、民族主义情绪的舆论
导向。日美贸易战前，“日本第一”的过度膨胀导致对形势认识不清，一
再误判并错失机遇。在此次中美贸易战之前，国内存在一些过度膨胀的
思潮。中美贸易战无异于最好的清醒剂，必须清醒地认识到中国在科技
创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等领
域跟美国的巨大差距，中国新经济繁荣大部分是基于科技应用但是基础
技术研发存在明显短板，我们必须继续保持谦虚学习、韬光养晦、改革
开放。转危为机，化压力为动力
4、防止采取货币放水、重走刺激老路的方式应对。贸易战必然打击
外需，但是如果为了扩大内需而转向货币放水刺激，则容易酝酿金融泡
沫。近期金融去杠杆和中美贸易战引发货币再度放水刺激的呼声和讨论，
这是非常短视和误国的，如果面临中美贸易战的外部冲击重回货币刺激
的老路，将重演1990年日美贸易战的失败教训
5、外部霸权是内部实力的延伸，中美贸易战，我方最好的应对是以
更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持
清醒冷静和战略定力。中美贸易战不宜往民粹主义和民族主义方向引导，
而应往形成改革开放共识的方向引导，冷静深入的思考。最好的应对是
顺势以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放（类似1960-1980年的日
本、1960-1990年德国产业升级应对模式，而不是1985-1989年日本货
币放水刺激应对模式），推动供给侧结构性改革、放开国内行业管制、降
低制造业和部门服务业关税壁垒、加强知识产权保护的立法和执行、下
决心实施国企改革、改革住房制度、建立房地产长效机制、大规模降低
企业和个人税负、改善营商环境、发展基础科技的大国重器等
6、建设更高水平更高质量的市场经济和开放体制，做好自己的事情，
不要被美国贸易保护主义牵制，更不要跟随。中美贸易战，我不是太赞
同现在有的舆论气氛，看热闹不嫌事大，这很不冷静。我们要积极拥抱
全球化，中国是全球化的受益者，而且我们不怕贸易战，贸易是我们的
恒大研究院研究报告
立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略
强项，人家在别的领域，比如网络、内容审查等领域打，那问题才大
中国应对中美贸易战，最好的应对是坚定不移地推动改革开放，建设更
高水平更高质量的市场经济和开放体制，做好自己的事情。我们可以跟
中日韩、欧盟搞自由贸易区，建立高水平的自由贸易区，零关税。我们
的对内对外开放确实有很多地方值得改进，不管美国怎么做，我们保持
战略定力，继续改革开放，做好自己的事情就好。这样的话，中美贸易
战反而把中国推到了道德高地上，我们展现了大国开放的姿态，把中国
的改革开放事业往前推进一大步。特朗普小商人出身，四面开战，格局
比较有限
7、坚持对外开放，尤其扩大贸易自由化和投资自由化，但要控制资
本项下金融自由化的步伐。日本在80年代的资本账户过快开放，导致热
钱打进打出，成为资产价格泡沫形成以及破裂的重要推手。在内部转型
不到位的情况下，过早的对外开放便利短期资金进出的资本账户，容易
引发金融债务风险，80年代拉美债务危机、1990日本金融危机、1998
年亚洲金融风暴等均与此有关。贸易自由化、投资自由化、负面清单管
理等总体上有利于中国吸引外资、贸易便利，但推动资本项下的开放要
有节奏、渐进地进行，避免短期内迅速地冲击人民币汇率以及资本大规
模流入流出对经济金融系统的冲击
8、产业政策应该实施，但重点在于支持教育、融资、研发等基础领
域，而非补贴具体行业，尤其不应该补贴落后产能和行业
9、稳定的政治环境和民众企业政府部门间的同心协力对于外部应对
贸易战以及内部推动转型极其重要。日本80年代政府部门间矛盾及90
年代政局的动荡导致应对不利。贸易战背后更深层次的是改革战，与其
打嘴仗、挑动民族主义和民粹主义情绪，不如韬光养晦、实事求是地做
好改革开放和结构转型，历史和人民最终会给出最公平的答案
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立足企业恒久发展 4 服务国家大局战略
目录
1 日美贸易战发生的政治经济环境6
1.1 战后复苏时期（1945-1955）：冷战爆发，美国由削弱转向扶持日本 .. 6
1.2 高速发展时期（1956-1973）：重化工业为主导，纺织、彩电、家电贸易战爆发 ...... 7
1.3 中高速稳定发展时期（1974-1985）：增速换挡，产业升级，电子、电信和半导体贸易战爆发..... 12
2 日美贸易战回顾：六大行业伴随日本产业升级依次展开 ...... 15
2.1 纺织品贸易战（1957-1974） ...... 16
2.2 钢铁贸易战（1968-1992） .......... 17
2.3 彩电贸易战（1968-1980） .......... 19
2.4 汽车贸易战（1981-1995） .......... 20
2.5 电信贸易战（1981-1995） .......... 22
2.6 半导体贸易战（1978-1996） ...... 23
3 1980年代中后期升级到金融战、经济战 ......... 25
3.1 汇率金融战：逼迫日元升值，金融自由化 ....... 25
3.1.1 “美元日元委员会”：推动金融资本市场自由化，但未能实现日元升值目标 ........... 25
3.1.2 《广场协议》：五大国联手抛售美元，日元迅速大幅升值，但未减少美日贸易逆差，直到1988
年逆差才缩窄 ....... 26
3.1.3 《卢浮宫协议》：稳定汇率，阻止美元进一步贬值，日本承诺降低利率扩大内需 ... 27
3.1.4 1995《日美金融服务协议》：金融服务领域进一步放松市场准入 ....... 27
3.2 经济战：强行改变日本经济结构，日本宏观政策独立性丧失28
4 影响与后果：1991年资产泡沫破裂，日本陷落 ......... 30
4.1 贸易战对美国贸易逆差有短期阶段性的改善，但长期美国贸易逆差扩大趋势更为严重 .... 31
4.2 日元大幅升值，房市、股市泡沫破裂，经济增速大幅下降，日本陷入“失去的二十年”。 .......... 31
4.3 21世纪初的结构性改革取得部分效果，经济缓慢回升，但始终难以回到景气时期。 ....... 36
5 启示：贸易战背后是经济争霸和改革战 .......... 38。