CONT
ENTS2
3宏观经济分析与展望
上市公司股权激励概览
上市公司股权激励实证
国有企业股权激励探索
PART
ONE
宏观经济分析与展望
劳动力调整和资本调整引发产能调整
从“人口红利”到“人才红利”
结构效率和产业效率加强，国企混改成“风口”
第四次产能周期：产能利用率见底回升
图1：GDP指数正处于改革开放后第四次产能周期底部
图2：产能利用率于2016年上半年见底后持续回升
中国自1978年改革开放以来经历了四轮的产
能周期，平均每轮周期持续10年左右，但
2008年“四万亿”使得本轮产能周期被推迟
了2-3年
2010年以来，经过长达6年去产能化，钢铁、
煤炭、机械等传统行业领域中小企业大量退出，
行业龙头压缩淘汰过剩产能，市场自发的力量
进行产能出清
2016年开始，工业企业的产能利用率开始触
底回升，传统行业竞争格局优化，而产能的调
整主要是由劳动力调整和资本调整引发的
数据来源：Wind、西姆股权激励研究院。