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前言
中国TMT海外并购市场在2016年尤为活跃，从2012年至2016年，中国作为并购交易发起国，
并购交易数量年复合增长率远超北美、欧洲等地区。推动因素主要在于全球经济放缓，欧美等发达经
济体大多中小企业需资金注入，中国政府推动的“走出去”和“一带一路”战略在一定程度上刺激中
国企业海外并购，此外，人民币持续贬值推动部分企业加强对海外优质资产的配置以降低风险也是因
素之一
我们将TMT行业分为科技、互联网、传媒和电信四大细分行业。2016年，中国TMT行业海外并购
主要发生在科技行业，其交易数量占整个TMT行业的一半以上，且2012至2016年年复合增长率
位居四大细分行业首位。驱动科技行业海外并购因素主要有三点：首先，通过海外并购能够快速有效
地获取核心技术和人才；其次，并购方通过依靠目标企业的品牌效应实现国外市场突破，甚至以此绕
过贸易壁垒开辟海外市场；最后，收购海外优质企业可以实现全球化布局与多元化经营
我们预计，2017年中国TMT海外并购市场将延续2016年的发展趋势，交易数量将继续稳步上升，
为获取国外高新技术同时实现业务全球化布局，科技行业海外并购交易数量将继续增加
北美和欧洲向来是中国企业海外并购的首选地，这些发达地区企业标的质量高，甚至是全球行业领先
企业。然而跨境TMT行业并购在交易和整合过程中将面临诸多挑战，其中包括各国政府在政治和法
律上的各种限制，高溢价并购带来的经营风险与财务风险，以及并购后面临的管理难题等
在并购过程中，我们认为有四大命题值得关注：
控制目标企业的“大脑”，与管理人员及早沟通，防止目标企业核心管理层流失
抓紧目标公司的“钱袋子”，及时控制目标公司财务权，防止过渡期发生过多支出
维护销售的“稳增长”，与客户保持积极和及时的沟通，评估客户流失的可能性与潜在损失
派驻中国管理人员作“桥梁”，明确中方派遣人员的角色与职责
此外，制定全面有效的整合计划对战略投资者来说尤为重要，总体来讲，需要实现三大目标：第一，
方向制定，使得整合工作的实施和产出服务于整体战略目标的实现和并购价值的最大化；第二，价值
保护，确保在过渡期间公司持续平稳运营，公司价值得以保留；第三，价值创造，在整合进行过程中
及完成后实现协同效应，并在后续经营中进一步提升公司价值
中国TMT企业对外投资报告 | 引言方法方法
数据均来自Mergermarket (2012年1月1日至2016年12月31日) ，文中所提的“报告期
内”均指代上述时期
Mergermarket记录但未表明投标方或目标所属国的并购交易不在分析范围内
应采用以下定义分析投资类型：
并购：包含在持续经营过程中转让经济权益的所有权的并购交易。并购交易日期自宣布时起算，
且最终可能无法成功进行
与中国企业相关的并购类型分类：
海外并购：中国企业对外国企业采取并购交易
入境并购：外国企业对中国企业采取并购交易
境内并购：中国企业对中国企业采取并购交易
TMT是Technology，Media与Telecommunications三个单词的缩写，分别代表科技、媒体与
通信，具体的细分行业定义和分类为：
科技：包括硬件、软件、电子及光电设备和半导体
互联网：包括电子商务、网络服务、网络娱乐、网络社区、网络金融
传媒：包括传统媒体、户外媒体、影视制作及发行、广告创意及代理、文化传媒
通信：包括电信设备及终端、其他电信业务及技术2017中国TMT行业海外并购报告
目录
方法 3
2017中国TMT行业海外并购报告 4
1、全球TMT行业并购概况 5
1.1、巅峰过后, 回归理性 5
1.2、科技与互联网领域并购稳步增长 7
2、中国TMT行业并购发展 9
2.1、中国TMT行业并购快速发展 9
2.2、收购技术与全球化布局带动海外并购 12
3、海外并购风险与挑战 14
3.1、并购目标筛选及估值相关风险 14
3.2、财务信息及尽职调查相关风险 14
3.3、交易流程相关风险 15
3.4、海外并购整合风险 15
4、德勤对于TMT海外并购的整合建议 161、全球TMT行业并购概况
1.1、巅峰过后, 回归理性
2015年是全球并购市场创造纪录的一年, 尽管交易案件数相比以往并没有显著的提升, 但2015年交
易金额达到了历史峰值，超过5万亿美元，若把此金额与全球国家GDP总值作对比, 仅次于美国和中
国当年的GDP总值。该年的交易巅峰由诸多超大型交易驱动, 包含AB InBev/SABMiller,
Kraft/Heinz等交易
然而, 在2016年,并购市场有了较大幅度的回落, 在交易金额方面相比2015年减少了22%，而在交
易数量上也出现2%的小幅下降，整体来说与2014年持平。2016年并购交易撤出量也大幅上升, 超
过5000亿美元, 是近五年的高点。此原因可归咎于监管机构的政策紧缩与更严厉的审核, 以及美国财
政部对税收倒置（tax inversion）采取的限制措施, 使得许多企业主动放弃了既有的并购规划。例如
联合技术公司(United Technologies)与霍尼韦尔(Honeywell)潜在的合并计划由于监管障碍所造成
破坏性的审查周期, 以及对于与反垄断法的顾虑, 并购将难以实现
图：全球并购交易价值与交易数量 (按并购目标行业分类，2012-2016)
资料来源： MergerMarket, 德勤中国
全球科技、传媒和通信（TMT）行业随着基础建设的完善、互联网和移动端的普及正在前所未有地改
变全球人们生活的现状，硬件技术和应用的创新蓬勃发展。全球范围内，TMT行业的投资并购案数量
在过去5年间逐步增长，从2012年到2016年，年复合增长率约为7%，高于除金融服务业外的其
他所有行业。而平均交易金额在2012年后也呈现增长状态，平均在2亿美金到4亿美金左右,特别是
2016年创下近5年新高的4.4亿美元。中国是TMT行业并购的重要推手，特别是中国对国外技术的
需求用以满足中国市场的空缺，以及开展国外市场寻求新的增长点这两大因素驱动了大量海外并购事
件。例如，2016年3月，鸿海科技以约25亿美元收购夏普66%的股份以发展下一代屏幕技术。0.51.52.513520122013201420152016
交易件数
万件
交易金额
万亿美元
交易件数（右轴）
CAGR
2012-2016
房地产业 5%
金融服务业 10%
制造业 3%
医疗技术业 6%
专业服务 5%
消费服务业 4%
TMT 7%
环境与资源 1%。