识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2 / 34 行业深度|保险Ⅱ目录索引行业概述 ..... 5我国保险行业的历次发展周期5车险一家独大，非车险增速更高 ........ 6行业集中度提升，龙头效应显著 ........ 8商车费改：小步快跑，加速行业集中 ....... 10费改背景：乱象丛生，恶性竞争 ...... 10费改效果：马太效应，强者恒强 ...... 10海外车险：专注运营，管控费用 ...... 15非车险：快速增长，前景广阔 ...... 18农险业务表现亮眼 .... 18信用保证保险市场空间巨大 .. 19大数据与互联网，开启财险新时代 ........... 21海外UBI车险发展迅猛 ........ 21我国UBI车险现状及趋势 ..... 23互联网保险发展如火如荼 ..... 25大公司承保优势显著 ......... 27人保财险：车险+农险........... 27平安财险：车险+信用保证保险 ........ 28太保财险：车险+企财险 ....... 30投资建议 ... 32风险提示 ... 33--------识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3 / 34 行业深度|保险Ⅱ图表索引图1：我国财险行业周期性发展（%） ....... 5图2：我国财险行业保费收入（亿元）及其增速（%） ..... 6图3：2016年财险市场组成情况 .... 6图4：我国汽车保有量（亿辆）及其增速（%） .... 7图5：非车险发展迅速（%）.......... 7图6：车险保费占财险保费比重（%） ....... 8图7：财险行业市场集中度（%） .. 8图8：中国财险，平安财险，太保财险与行业平均综合成本率历年数据（%） ..... 9图9：2016年前十财险公司营业利润占比 . 9图10：三家财险公司市场占有率情况（%）........ 10图11：一次商车费改后车险费率计算公式 ........... 11图12：2013-2017H车险综合成本率（%）和盈利公司数量（家） ........ 12图13：2017前三家财险企业机动车保险市场占有率（%） ........ 13图14：平安、太保、人保赔付率（%） ... 14图15：平安、太保、人保费用率（%） ... 14图16：平安、太保、人保综合成本率（%）........ 14图17：美国财险公司保费收入（美元） .. 15图18：美国财险市场险种占比（%）....... 16图19：GEICO公司综合成本率拆分（%）.......... 16图20：GEICO承保盈利（百万美元） .... 17图21：Progressive综合成本率领先行业（%）17图22：Progressive近五年综合成本率拆分（%） ......... 17图23：平安产险综合成本率领先行业（%）........ 18图24：平安产险近五年综合成本率拆分（%） .... 18图25：农业保险保费及增速（%） .......... 18图26：人保农业保险保费、保费占比（%）及承保利润占比（%） ....... 19图27：太保农业保险保费及保费占比（%）........ 19图28：信用保险保费（亿元）及赔付率（%） .... 20图29：平安财险保证保险历史数据 .......... 20图30：UBI保单数（万）. 21图31：英国车险各年龄层平均保费，平均索赔额及平均索赔率（%）（2016） .. 22图32：UBI项目渗透率（%） ...... 23图33：全球UBI项目设备类型结构（%） .......... 23图34：UBI市场空间巨大. 24图35：2013年全球UBI项目或试点（个） ........ 25图36：2016年全球UBI项目或试点（个） ........ 25图37：互联网财险保费收入现状 . 26图38：2017年互联网保险签单（件）分布情况 .. 26图39：互联网海量流量数据 ......... 26 --------识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4 / 34 行业深度|保险Ⅱ图40：众安保险利用互联网科技降低成本（%）26图41：人保财险各项目保费收入占比（%）........ 27图42：人保车险、农险承保利润及其占比（%）28图43：人保财险近年综合成本率（%） ... 28图44：平安产险各项目保费收入占比（%）........ 29图45：平安车险、保证保险、责任保险承保利润（百万元）及占比（%） ........ 29图46：平安产险近年综合成本率（%） ... 30图47：太保产险各项目保费收入占比（%）（2016） ...... 30图48：太保车险、企财险、责任保险承保利润（百万元）及综合成本率（%） . 31图49：太保产险近年综合成本率（%） ... 31图50：平安产险、太保产险、人保财险历年ROE（%）（加权平均） .... 32图51：中国财险PB估值与ROE（%） .. 32表1：一次费改前后商业车险无赔款优待系数情况 .......... 11表2：二次费改系数调整情况 ....... 13表3：三次费改系数调整情况 ....... 15表4：UBI定价模式 .......... 22--------识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5 / 34 行业深度|保险Ⅱ行业概述我国保险行业的历次发展周期财险保险行业从1979年恢复以来，保费增长和承保盈利有一定的变化规律，以 此为参考可将财险的发展划分为5个周期。1979至1996年为恢复发展期。全国保险会议召开以后，财险保费收入从4.6亿 元增长到了452.5亿元，年平均增速超过GDP增速，此时第三者责任保险作为法定保 险对待，奠定了车险为主的行业基础。1997年至2002年为竞争形成期。保险公司数量增加到了23家，竞争格局形成并 加剧，保险费率由此不断下滑至3.29%，保费年收入年均增速小于11%，慢于GDP 增速。2003年至2009年为高速增长期。2003年开始保费收入进入了高速增长期，车险、 农险等一系列政策利好不断出台，再加上汽车销量的高速增长，至2009年保费收入 增长至2875.83亿元。2010年至2014年为盈利发展期。2008年70号文的出台保障了保险公司进入盈 利发展阶段。2015年以来为平稳增长期，2017年财险保费收入规模已达10,541亿元，增速为 13.76%。图1：我国财险行业周期性发展（%）数据来源：《从财险周期更迭看财险发展轨迹》罗海平、广发证券发展研究中心-------- 。。。。。。