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日期：11月4日日期弃叫／日
分类号：F832．5密级：
UDC：
华东理工大学
硕士专业学位论文
我国新三板市场做市商制度
运用及优化研宄
张阳
指导教师姓名：徐诤副教授
华东理工大学商学院
申请学位级别：硕士专业名称：工商管理（MBA）
论文定稿日期：2017．9．2论文答辩日期：2017．11．26
学位授予单位：华东理工大学
学位授予日期：2018年1月
答辩委员会主席：王俊秋教授博导
评阅人：麦勇教授
程锐高级经济师
作者声明
我郑重声明：本人恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本
人在导师的指导下，独立进行研宄工作所取得的结果。除文中明确注明和引用的
内容外，本论文不包含任何他人己经发表或撰写过的内容。论文为本人亲自撰写，
并对所写内容负责。
论文作者签名：
如方U月）沴曰
华东理工大学硕士学位论文第I页
我国新三板市场做市商制度运用及优化研究
摘要
我国新三板市场于2014年8月25日正式引入做市商制度，自此，一个崭新的市
场伴随着全新的交易制度正式登上了我国资本市场的舞台。做市商制度在我国新三板
市场实际运用中不断积累经验，己取得了一定的效果，但是发展的背后存在一定的隐
忧：新三板市场流动性呈现前高后低，做市交易未彻底改变新三板的流动性困境；选
择做市交易方式的企业增速放缓，做市交易投资偏好逐渐下降。目前，做市商制度在
我国新三板市场运用中主要存在着如下问题：做市主体单一，做市商数量偏低；做市
商间竞争性不足，盈利模式异化；合格个人投资者准入门槛过高；做市交易制度不完
善。这些问题己严重阻碍新三板市场的长远健康发展。本文实证考察了2015年1月至
2017年6月我国新三板挂牌公司的交易数据，研究做市商制度对我国新三板市场流动
性的影响。研宄发现做市商参与新三板挂牌公司的股票交易对新三板市场流动性的提
升具有正向作用，在此基础上本文还发现，通过增加每家新三板做市挂牌公司做市商
的数量能够提升市场深度，增加股票价格的稳定性，并进一步降低市场交易成本，从
而提升新三板市场的流动性水平。针对目前我国做市商制度在实际运用存在的一系列
问题，经过对做市商制度对我国新三板市场流动性的实证分析，文章有的放矢地分别
从市场供给层面、市场需求层面以及交易机制优化层面提出了一系列优化研宄的建
议。
关键词：新三板市场；做市商制度；流动性；优化研宄。。。
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