2018玻璃四季度报告 玻璃
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玻璃：下跌趋势已成
南华期货研究 NFR
南华期货研究所
薛娜研究员
投资咨询从业资格号：
Z0011417
0571-87839284
xuena@nawaa
盛文宇 助理研究员
shengwenyu@nawaa
0571-87839265摘 要
在高利润的驱使下，今年复产生产线数量较多，而冷修的进程远低于预期，
即使沙河再度停产4条生产线，但边际效应同比减弱，供给仍显宽松

地产调控难放松，资金倾斜于施工前端提升预售速度的情况依然没有改变

玻璃的需求受到延后挤压，旺季成色不足

纯碱价格触底回升后企稳，燃料价格维持高位，玻璃企业盈利水平拐点已过，
但仍保持着中等区间的利润水平，成本对价格的支撑力度不够强

玻璃期货提前于现货下跌，现货大概率将回落跟随，对于四季度玻璃价格走
势我们持悲观看法，建议逢高做空1901、1905合约

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第第11章章 玻璃的供应4
11..11.. 停复产情况 ..... 4
11..22.. 高利润驱使复产略多，冷修推迟 ........... 5
11..33.. 补库过后库存回升 ........... 7
第第22章章 玻璃的需求8
22..11.. 地产数据下行趋势 ........... 8
22..22.. 地产投资结构性矛盾延续 ..... 9
22..33.. 出口订单受到影响 .......... 10
22..44.. 供需结合 ...... 11
第第33章章 玻璃成本 . 12
33..11.. 纯碱价格触底回升 .......... 12
33..22.. 燃料：总体维持高位 ........ 13
第第44章章 玻璃策略 . 13
44..11.. 逢高做空 ...... 13
南华期货分支机构 ..... 15
免责申明 ....... 16
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2018玻璃四季度报告图表目录
表1.1.1：2018年冷修生产线.......... 4
表1.1.2：2018年冷修复产生产线...... 4
表1.1.3：2018年新建生产线.......... 5
图1.2.1：玻璃单月产量 .... 6
图1.2.2：玻璃累计产量 .... 6
图1.2.3：浮法玻璃在产日熔量 .......... 6
图1.3.1：玻璃生产线库存 .. 7
图2.1.1：商品房销售 ...... 8
图2.1.2：房地产投资增速 .. 8
图2.2.1：土地购置费占比 .. 9
图2.2.2：建安工程及其他增速 .......... 9
图2.2.3：房地产开工、竣工面积增速 ... 10
图2.3.1：玻璃单月出口数量 ........... 11
图2.4.1：供需结合图 ..... 11
图3.1.1：沙河纯碱采购价 . 12
图3.1.2：沙河燃煤薄板盈利水平 ....... 12
图3.2.1：动力煤价格指数 . 13
图4.1.1：玻璃主力合约基差情况（参照沙河安全价格） ........... 14