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因此，指数成分股的分红除息预期会影响期指贴水幅度，在进行期现套利、套期保
值之前需要对成分股分红点数作出预测。指数在每年6月、12月会进行成分股调整，
新一期的成分股已于6月12日生效，指数分红预测准确度相比调整前进一步提升
程。自2006年以来，各个年份的分红呈现上升态势，横向比较各个指数，上证
50指数的股息率最高，沪深300指数次之，中证500指数的股息率最低。从过
去几年的分红数据来看，上市公司分红除息的密集期是在每年5-7月，在此期间
指数受到成分股分红除息的影响最大
分红时点影响指数在什么时候因分红而回落，进而影响股指期货在不同月份合约
的基差变化。一般来说，分红时点有两种预测方法，第一种方法需要预测每一家
公司的分红时点，第二种方法是直接使用历年指数的分红分布数据来预测今年的
分红分布。关于分红金额的预测，我们采用成分股的净利润×分红率对成分股的
分红金额进行估算。分红率则采用该成份股前三年平均分红率；净利润则采用年
报公布的净利润，在年报公布之前，依次采用业绩快报，业绩预告，分析师预期，
三季度季报对净利润进行估算
家公布分红金额，其中12家公布了除息除权日，9家已完成除权。沪深300成
分股里已经有277家公布分红金额，其中116家公布了除息除权日，102家已完
成除权。中证500成分股里已经有412家公布分红金额，其中206家公布了除
息除权日，180家已完成除权。根据预测结果，沪深300、上证50、中证500
指数在2017年6月14收盘以后分别预计分红48.43、44.91和25.74点，分红
时点全部在8月28日之前
红修正基差分别为8.93、-4.87和-26.87点，IH1707、IH1709和IH1712的分红
修正基差分别为3.65、12.08和5.99点，IC1707、IC1709和IC1712的分红修
正基差分别为-23.53、-108.70和-200.10点。7月合约的年化修正基差最高，其
中IF1707和IH1707的年化修正基差分别为120.72点和163.30点
金融工程研究 金融工程专题报告2
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目录
1. 指数历史分红回顾 ..... 5
2. 指数分红预测6
2.1 成分股分红对指数点位的影响 . 6
2.2 分红预测方法 ... 6
2.3 分红预测结果 ... 8
3. 指数分红对期指的影响 ........ 11
4. 总结与讨论 .. 12
5. 风险提示 ...... 12
金融工程研究 金融工程专题报告3
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图目录
图1 中证股息点指数 .. 5
图2 2011-2016沪深300指数成分股分红月份分布（家/亿元） ....... 6
图3 2011-2016上证50指数成分股分红月份分布（家/亿元）.......... 6
图4 2011-2016中证500指数成分股分红月份分布（家/亿元） ....... 6
图5 2011-2016指数每月平均分红点数（指数点） ... 6
图6 上市公司分红进程图 ....... 7
图7 预测指数分红点数分布（指数点） ....... 11
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表目录
表 1 2005-2016指数股息点和股息率 . 5
表 2 上证50指数成分股分红点数预测 ........... 8
表 3 沪深300指数成分股分红点数预测 ......... 8
表 4 中证500指数成分股分红点数预测 ......... 9
表 5 分红对沪深300股指期货的影响 .......... 12
表 6 分红对上证50股指期货的影响12
表 7 分红对中证500股指期货的影响 .......... 12
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