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级分行以保证金融调控权集中在中央，设立保监会代替央行分管保险事宜；
专门设立四大资产管理公司剥离四大行的不良贷款，维持金融稳定。第二次
会议：2002年2月。成立银监会，替代人民银行专门履行银行业监管职责；
实施农信社改革，成立汇金公司充当中、建、工行的股改出资人。第三次会
议：2007年1月。实施《公司债券发行试点办法》；设立中投公司以承担外
汇储备的投资管理工作；汇金公司注资国开行，国开行推行自主经营、自负
盈亏、自担风险的商业化运作；创业板正式上市；农行挂牌上市，国有四大
行全部完成股份制改革。第四次会议：2012年1月。提出“确保资金投向
实体经济”，“防止虚拟经济过度自我循环和膨胀”。第四次会议后我国经济和
金融领域发生了哪些变化呢？这些变化决定了未来几年我国金融工作的方
向，我们接下来重点看一下
以上下降到不足7%，固定资产投资增速从20%以上下降到10%以下。工业
部门去杠杆、去库存、去产能问题突出。宽松货币发力，财政更加积极。12
年至今央行总共7次降准、8次降息。广义财政也在发力，货币和财政刺激
经济的力度可以说并不亚于金融危机时期。然而货币却大量流入了资产领
域，资产泡沫膨胀。14、15年股债双牛，但15年中股市异常波动后，房地
产市场接力，成为投资的新热点。多数指标均显示国内房地产价格偏高，接
下来都承受着泡沫风险，需要小心翼翼地消化和控制。与货币宽松相伴随的
是金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张。如果计算一下近三年的年化增速，
私募基金高达130%，基金子公司专户123%，基金公司专户74%，券商资
管51%，均在50%以上；基金公司公募规模增速45%，信托业23%，保险
20%，增速都远远高于GDP增速和M2增速。银行业近三年年化资产增速
15%，但非银机构资管规模高增长主要还是承接了银行业相关业务。疯狂扩
张的背后，是金融风险的积聚。流动性风险、信用风险和整个经济的系统性
风险在上升。整个系统变得非常脆弱：在房地产市场稳定时，一切看起来相
安无事；而一旦房价风险暴露，金融体系也要遭殃
狂扩张带来的问题，还是从近年主要领导人和监管机构的表态来看，金融安
全与金融监管都将是本次会议讨论的重中之重。16年底中央经济工作会议提
出，要把防控金融风险放到更加重要的位臵；“十三五”规划提出加强统筹协
调、完善金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖，将是下一阶段金融改革
的方向；今年4月的中央政治局会议上，总书记就维护金融安全提出6项任
务，新华社连发七篇评论，以“三个统筹”谈金融监管的升级。具体如何统
筹监管？第一，在总的方向上，金融工作会议有望将金融监管协调机制提到
更高层面。第二，从监管类型上看，在现行分业监管的基础上，将会增强统
筹协调，适当增加功能监管、行为监管。从级别上看，中央要求地方按照部
署，做好本地区金融发展和稳定工作，形成全国一盘棋，意味着中央和地方
金融监管的分工也可能进行协调统筹。资管业务监管的具体动作或已不远
宏观研究—宏观专题报告 2
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目录
1. 前四次做了哪些改革？ .......... 5
2. 最近五年有哪些变化？ .......... 7
3. 未来金融业如何走？ 10
3.1 金融安全和统筹监管是重点 ... 10
3.2 具体如何统筹监管？ .. 11
宏观研究—宏观专题报告 3
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图目录
图1 国有银行贷款余额同比（%） ..... 5
图2 GDP和出口同比（%） .. 6
图3 国有银行逾期类贷款（亿元） .... 6
图4 外汇储备规模（万亿美元） ........ 6
图5 M2和CPI同比（%） .... 7
图6 资本项目下金融账户差额（亿美元） ...... 7
图7 我国GDP当季同比增速（%） .. 7
图8 固定资产投资累计同比（%） ..... 7
图9 我国工业增加值当月同比（%） . 8
图10 固定资产投资累计同比（%） ... 8
图11 存款准备金率变化（%） .......... 8
图12 上证综合指数 .... 9
图13 房地产价格同比增速（%） ....... 9
图14 金融子行业规模近三年年化增速（%）. 9
图15 截至16年6月封闭式理财产品期限分布 ........ 10
图16 截至17年4月同业存单发行期限分布 ........... 10
图17 新华社解读关于金融安全的讲话精神 .. 11
图18 金融监管加强统筹协调 ........... 12
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表目录
表 1 重要文件和会议中关于金融安全与监管协调的内容 ..... 11
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