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涨幅居前：飞凯材料、联创互联、奥克股份、浙江众成、*ST沧
大等；跌幅居前：凯美特气、再升科技、辉隆股份、神马股份、
双象股份等
上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工（中信）板块P/E
（TTM）为74.46，P/E（2017E）为47.54，P/E（2018E）为25.84
从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为
5.54，高于一年来的均值5.24
上周Brent原油跌1.57%，WTI原油跌0.85%。国内化工品种涨
幅前五：液氯、PTFE、吡啶、百草枯、吡虫啉；跌幅前五：赖氨
酸、丙烯酸丁酯、丙烯酸、维生素B5、环氧丙烷
评论
供需格局改善+棉价支撑，继续看涨粘胶价格。目前粘胶行业订
单已经超签至3月初至3月中下旬，整体库存仅1~3天，伴随下
游需求好转，粘胶短纤供不应求，上周粘胶短纤价格继续上涨600
元（+3.5%）至1.76万元/吨，年初至今累计上涨6.7%。我们预
计未来两年粘胶短纤新增产能增速约2~3%，下游需求稳定或将
超预期，供需格局将不断改善，同时棉价高位对粘胶价格形成支
撑，继续看涨粘胶短纤价格。推荐三友化工、澳洋科技，建议关
注南京化纤、中泰化学等
库存低位叠加下游需求好转支撑涤纶继续涨价。上周原料MEG和
PTA价格分别下跌5.1%和1.1%对涤纶长丝价格支撑减弱；但伴
随下游终端织机开工率提升，对涤纶长丝需求继续增加，叠加涤
纶厂商库存水平仍处低位，涤纶长丝价格延续涨势，上周涤纶长
丝POY/FDY/DTY价格分别上涨0.6%/0.3%/1%。行业供需改善
有望继续超预期，推荐桐昆股份、恒逸石化，建议关注荣盛石化
上周甲醇价格上涨130元（+4.3%）至3,160元/吨。我们认
为上周甲醇价格上涨的主要原因是：1）国际市场供应偏紧价格上
涨带动港口价格提升；2）山东恒通化工及神达化工烯烃装臵重启
增加需求，且新疆广汇能源有限公120万吨甲醇装臵因事故停产
影响供给。甲醇价格上涨利好新奥股份、华鲁恒升、远兴能源等
再融资新规将限制融资规模，优质白马股估值有望提升。新规确
定定价基准日为非公开发行股票发行期首日，按市价发行增加了
发行难度；20%股本限制再融资规模，18个月间隔期放缓发行频
率，将对未来市场的再融资规模带来明显的抑制作用。根据中金
策略组，新规在结构上对于此前定增较为活跃的偏中小市值股票
公司较为不利。现金流较好的优质白马股估值有望提升，推荐万
华化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工，恒逸石化等
风险
粘胶、涤纶及甲醇价格上涨不及预期
目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
澳洋科技-A 推荐 15.00 16.7 14.2
中金一级行业
基础材料
相关研究报告
(2017.01.24)
(2016.12.12)
资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
高峥 李璇 唐卓菁 贾雄伟
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84
92
100
108
116
124
2016-022016-052016-082016-112017-02
相对
值
(%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年2月20日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点：关注粘胶、涤纶及甲醇涨价弹性 ...... 4
1.1 行业热点关注 4
1.2行业近况...... 7
2、板块估值及个股行情....... 11
3、化工产品价格回顾 ......... 14
3.1 化肥 .
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
