政策改革推动体育产业发展

体育产业是现代服务业的重要组成部分，是新的经济增长点和促进社会
就业的重要载体。随着“46号文”、“体育产业十三五规划”等一系列政策
出台，体育产业作为国民经济和社会发展中不可或缺的有机组成，已进
入快速成长阶段，将迎来前所未有的黄金发展机遇。预计到2020年我国
体育产业GDP占比将达到1%，实现3万亿总产值，体育服务业占比超
过30%

版权价值重估，资本逐鹿优质赛事IP

长期的垄断局面使得国内体育赛事版权价值以行政定价为主，处于严重
低估状态。在我国体育赛事收入构成中，广告赞助平均占比80%以上，
门票占10%左右，转播权收入占比通常不超过10%，造成总收入不高且
结构严重失衡的局面。随着赛事版权的商业化推进，新媒体版权领域竞
争尤为激烈。各企业从自身优势出发，布局赛事、传媒、智能体育等产
业核心环节，并将体育业务与自有其他产品体系形成有效联动

看好俱乐部运营及垂直体育社区

职业体育俱乐部运营相当一个媒体资产的运营。以运营较为成功的曼联
为例。在商业赞助收入的开发中，其采取多元化的经营，来自赞助、零
售商品及授权、新媒体的营收占比分别约为 6：2.5：1.5。职业体育俱乐
部本身有成熟的运行机制与商业模式，职业体育俱乐部上市是确定性的
趋势；垂直类体育资讯平台迅速崛起，此类平台在单项运动资讯的深度
和广度上更胜一筹，用户也更易于聚类统计，广告营销更为精准，因此
将成为未来体育资讯的发展方向

体育产业近年来出台了一系列重要政策，引导行业调整产业结构；人均
可支配收入提升、中产阶级更加注重健康的生活方式，以及社会资本活
力将成为带动体育产业爆发的几个主要驱动因素。我们认为体育产业未
来在以下两个方面具有较强的投资吸引力： 围绕改革带来的体育产业链
投资机会；具备资源整合能力及赛事IP运营能力的公司有望成为细分体
育项目龙头

体育产业市场化与职业化程度不达预期

各地政策落地时间和推进仍有较大不确定性

相关上市公司转型体育受阻、或体育产业外延布局进度缓慢

增持
——首次
日期：2017年7月4日
行业：体育行业
分析师：滕文飞
Tel:021-53686151
E-mail:tengwenfei@shzq
SAC证书编号：S0870510120025
研究助理：胡纯青
Tel:021-53686150
E-mail: huchunqing@shzq
SAC证书编号：S0870116120003
行业经济数据跟踪
2015年体育产业总产值1.7万亿
2015年体育产业增加值5,494亿
元
最近6个月行业指数与沪深300指数比较
报告编号：TWF17-IR03
-25.00%
-20.00%
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
文化传媒 沪深300
版权价值重估 资本竞逐优质IP
——体育赛事媒体版权深度报告
证券研究报告 /行业研究/行业深度报告
行业深度报告
目 录
一. 体育赛事版权的历史沿革 ......... 1
1.1 体育赛事版权产业链概述 ......... 1
1.1.1 体育赛事版权定义： ... 1
1.1.2 赛事版权产业链分析 ... 1
1.2 国内体育版权发展概述 . 5
1.2.1 国内转播权市场发展情况 ....... 5
1.2.2 多方面因素导致体育媒体发展缓慢 ... 7
1.3 国内体育媒体及重点赛事版权发展概述 ......... 9
1.3.1 CCTV5是中国体育电视媒体的代表 .... 9
1.3.2 中超转播权发展情况 . 12
1.3.3 CBA转播权发展情况 . 13
1.3.4 英超转播权在我国发展情况 . 14
1.3.5 NBA转播权在我国发展情况 . 15
1.3.6 管理体制的差异决定了中外赛事不同的发展路径。 ......... 16
1.4 国内赛事版权发展过程中的问题及原因 ....... 18
二. 改革进入实质阶段，资本助力体育发展 ......... 20
2.1 《46号文》等利好政策出台，进一步打破赛事版权垄断。220
2.2 2014年以来国内重大赛事转播权价格快速攀升。... 22
2.3 从赛事运营角度看改革
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