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[Table_ReportInfo] 2017年10月15日
证券研究报告策略研究
策略专题报告
消费新机遇：婴幼儿产业蓄势待发
——聚焦新消费研究系列（一）
摘要
西南证券研究发展中心
[Table_Summary]婴幼儿用品需求爆发：随着二胎政策的全面放开，压抑的生育意愿在二胎放开
后的前5年会集中释放，在相对维持现有人口政策不变的情况，我们估算每年
新生儿数量达到2000万人以上，这将直接推动婴幼儿消费需求的增加。当前
婴幼儿的消费增速已经远远高于普通人均消费支出增速，2007 年-2012 年中
国城镇家庭的婴幼儿年平均消费金额复合增长率为15.4%，2016年中国城镇
家庭婴幼儿人均消费支出增速为14%。随着人均收入的上升、婴儿数量的上
升、叠加消费理念的升级，婴儿市场需求将进一步释放

2011年来母婴市场的增速都在10%以上，2016年中国母婴市场规模为2.23
万亿元，同比增长更是高达16.2%，2018年预计规模达3.02万亿元

发展时间较久，很多品牌基本形成了一定市场规模，比如婴儿奶粉、婴儿辅食、
婴儿纸尿裤、婴儿沐浴露的CR4市场集中度分别为57.8%、70.7%、31.8%、
62.5%，而一些起步较晚的婴童领域品牌则处于非常分散的地步，比如童装、
婴儿教育市场的市场集中度就非常低。虽然我国婴幼儿产业竞争激烈，但毛利
率高且增长空间较大，未来能够在竞争中走出来的优质企业将显著受益于产业
红利，这也导致目前许多企业纷纷转型想要枪战婴儿产业市场，根据我们选取
部分产业上市公司毛利率状况来看，奶粉、幼教、纸尿裤、童装的毛利率分别
高达61%、60%、50%、43%

儿奶粉销量面临危机，但对于婴幼儿辅食市场而言，中国企业竞争力较强；（2）
我国童装市场高度分散，但童装部分的收入增速快、毛利率高，因此各品牌纷
纷瞄准童装市场，把童装作为新的利润增长点；（3）纸尿裤、尿片市场现阶段
总容量较小，进口纸尿裤已经占据婴儿纸尿裤市场的半壁江山，但进口替代将
是未来发展趋势；（4）对于婴儿教育而言，由于起步晚，目前品牌市场集中度
较低，未来增长空间将主要集中在三四线

国际控股（1112.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）；（2）童装：森马服饰（002563）、
太平鸟（603877）、安奈儿（002875）、起步股份（603557）；（3）婴幼儿纸
尿裤：卫星石化（002648）、江南高纤（600527）、中顺洁柔（002511）；（4）
幼儿教育：威创股份（002308）、和晶科技（300279）、秀强股份（300160）

[Table_Author] 分析师：朱斌
执业证号：S1250515070001
电话：021-68415861
邮箱：zhbin@swsc
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策略专题报告
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目 录
1 婴幼儿用品需求爆发 ........ 1
1.1 第四次婴儿潮拐点来临 .... 1
1.2 婴幼儿人均消费支出增速远高于居民人均消费支出..... 2
1.3 消费升级的背景下婴幼儿消费特点分析3
2 婴幼儿消费品市场容量测算及未来空间 .. 4
2.1 总体空间分析：2018年预计规模达3.02万亿元 .......... 4
2.2 各细分领域市场空间分析4
3 行业竞争格局分析7
3.1 总体行业竞争状况7
3.2 各细分领域市场竞争状况分析 .... 9
4 值得关注的重点个股 ...... 15
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图 目 录
图1：二胎政策 ..... 1
图2：全国出生人口变化 . 1
图3：婴幼儿人均消费支出增速远高于居民人均消费支出 ..... 2
图4：不同城市家庭月均育儿支出 ......... 2
图5：不同年龄段婴儿家庭的月均育儿支出 ..... 2
图6：不同年龄段妈妈的月均育儿支出 . 2
图7：2016年母婴行业各渠道销售额占比 ........ 3
图8：中国母婴电商市场规模（亿元） . 3
图9：母婴市场整体规模（亿元） ......... 4
图10：婴儿食品分类 ....... 5
图11：中国婴幼儿辅食行业市场规模情况 ....... 5
图12：中国童装市场规模变化 ... 5
图13：童装销售额增长率 ........... 5
图14：中国婴儿纸尿裤市场规模 ........... 6
图15：2016年一次性卫生用品行业各类产品占比 ...... 6
图16：中国早教市场规模预测 ... 7
图17：城市家庭每月早教费用支出 ....... 7
图18：中国幼教市场规模预测 ... 7
图19：民办幼儿园占比 ... 7
图20：2016年婴童奶粉市场集中度 ...... 8
图21：2016年婴童纸尿裤市场集中度 .. 8
图22：2016年婴童辅食市场集中度 ...... 8
图23：2016年婴童沐浴露市场集中度 .. 8
图24：细分领域代表性公司的毛利率 ... 9
图25：2016年婴儿奶粉品牌市场占有率 ........ 10
图26：中国奶粉品牌占有率 ..... 10
图27：我国婴幼儿配方奶粉市场零售额 ......... 10
图28：中国每月进口奶粉状况 . 10
图29：部分品牌2017年半年毛利率 ... 13
图30：部分品牌2017年半年报营收增速 ....... 13
图31：前六大幼儿园直营与加盟门店总数 ..... 15
图32：“加盟+直营”幼儿园连锁品牌集中度很低 ........ 15
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表 目 录
表1：新出生人口数预测 . 1
表2：婴幼儿辅食品牌市场占有率 ....... 10
表3：2015年中国前20童装品牌市场销售情况 ........ 11
表4：婴儿纸尿裤品牌市场占有率 ....... 13
表5：中国国内知名早教机构一览 ....... 14
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看