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分化”
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——全球视角系列
2017年6月11日
要点
重新制定金融监管规则的提案，FBI前局长国会作证未透露进
一步信息；
趋势性放缓
近期观点
从工业库存数据来看，4月原材料和半成品库存同比增速基本持平于
3月，基本确认本轮主动补库存已终结。本轮库存周期很大程度上受
工业品价格所左右，“估值效应”占据主导，后续被动补库存和去库存
对经济的影响幅度预计较为有限。5月美元计出口同比8.7%，进口同
比14.8%，双双超出市场预期：出口增速小幅回升，受欧洲拉动明显
但未来出口面临的中期压力仍存；进口增速止跌反弹，从美欧市场进
口扩张明显，但这次可能并不是内需回暖所致。5月CPI同比1.5%，
PPI同比5.5%，均未明显超出市场预期。5月CPI环比转负，但符合
季节性规律，未来几个月CPI或逐步回升，但7月前压力不大。5月
PPI走弱，显示主动补库存已逐渐过去。由于基数效应和大宗震荡，6
月PPI可能震荡但难改下行的大趋势
Chart of the Week
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英镑兑欧元英镑对美元，右轴
英国大选
海
外
经
济
请阅读最后一页信息披露和重要声明
全球市场动态
海外市场：本周海外市场的大事不断
继续下调利率的表述，但欧央行同时却下调了欧元区通胀预期，并且德拉
吉还强调维持QE至年底，受此影响欧元和欧债收益率小幅走弱。同时，
保守党在英国大选中未能获得议会控制权，英镑出现大幅走弱。美国方
面，前FBI局长科米在听证会的证词并未进一步透露关于“通俄门”的相
关信息，美国市场对此整体反应平淡。美元受弱势欧元、英镑的支撑本周
走强，黄金和工业大宗价格则受到抑制。此外，原油价格本周跌幅较大，
受美国原油库存数据的拖累
图表1：主要资产回报变化：原油跌幅最大
数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所
-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0
WTI原油
英镑
黄金
日经225
欧元
CRB工业原材料
标普500
美国7-10年国债
STOXX50
富时100
日元
新兴市场货币
新兴市场股市
美元
主要大类资产全回报：6月5日-6月9日，%
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -
宏观经济
图表2：10年国债到期收益率变化
数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所
全球大事述评
幕。英国首相梅领导的保守党获得318个席位(42.4%)，比选举前少了12席
虽然保守党议席占多数，但没有过半。工党获得261席(40%)，比之前增加
了29席。由于保守党、工党均未在大选中赢得下议院过半数席位，这意味
着英国大选出现了“悬浮议会”。梅已表示不会在大选后辞职，但一旦出现
悬浮议会，通常意味着将由筹组联合政府、组建少数派政府或重新选举等三
种方式来解决。选举结果发布过程中，英镑汇率一度大跌，但英国股市上涨
女王后，梅在唐宁街官邸外发表讲话，表示将组建政府，来为英国提供更多
确定性。梅称退欧谈判将在10日内启动，保守党计划在北爱尔兰民主统一
党的支持下执政、组建新政府，需要集中精力争取一个成功的退欧协议，但
她并没有透露两党的具体合作方式
掌握议会控制权，英国的“脱欧”政策难以在国内形成共识，未来与欧盟的
谈判也将变得更加艰难
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意大利
墨西哥
西班牙
法国
韩国
中国
英国
丹麦
马来西亚
澳大利亚
挪威
瑞典
德国
日本
瑞士
俄罗斯
加拿大
巴西
美国
南非
10年国债到期收益率变化，6.5-6.9，bp
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宏观经济
图表3：英国保守党很可能难以单独组阁
数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所
参议院情报委员会关于俄罗斯干涉2016年美国大选的听证会上作证，就他
此前领导FBI调查特朗普团队是否“通俄”、他与特朗普相关谈话以及他被
解职的情况回答提问，证实俄罗斯干预美国大选
纪录是担心特朗普会撒谎。虽然科米否认特朗普曾要求他停止涉俄调查，但
他相信自己被解雇受涉俄调查影响。在陈述中，科米对特朗普解雇自己的理
由提出质疑，称其明白总统可以任何理由甚至没有理由就解雇FBI局长，但
特朗普政府给出的解释却越来越让他困惑和担忧，称特朗普政府方面的表态
是“谎言”。科米多次承认，在自己担任FBI局长期间，特朗普从来没有因
为个人原因而被调查
情报委员会上说的都是虚假陈述和谎话，完全是出于辩护才说的那些话，并
表示科米才是泄密者
称将克服阿拉伯邻国对其进行的孤立，不会用外交政策主权的妥协解决这场
数年来海湾地区最严重的外交危机
表示支持卡塔尔，批评沙特阿拉伯和其他海湾国家对卡塔尔采取的强硬立
场。特朗普一开始支持沙特为首的多国与卡塔尔断交，但考虑到卡塔尔有重
要的美国军事基地，他开始偏向采取中立的态度。特朗普于7日在与卡塔尔
领导人埃米尔的通话中敦促打击恐怖主义，并希望在解决危机方面提供帮
助，包括在白宫举行会晤。但卡塔尔一位官员周四表示，埃米尔不会接受邀
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1.19英镑兑欧元英镑对美元，右轴
英国大选
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