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┃研究报告┃
化工行业 2017-1-27
长江大宗“推宗明本”——基础化工
篇：星罗云布，各领风骚
行业研究┃深度报告
评级 看好 维持
报告要点
化工产品如浩瀚繁星，熠熠发光，充满无尽魔力。每一年，化工市场总有明珠
蹦出，让人垂涎，无奈到达之境，道阻且长，往往令人望洋兴叹。藉此，我们
诚愿汇纳化工芸芸众品，尽收主流，譬如两碱、化肥、农药、聚氨酯、化纤、
塑胶、橡胶等等，展示其真实景象，涵盖概貌、上下游、供求分析、价格变化
及标的弹性，虽未必可及庖丁解牛，而惟愿聊解市场迷茫、觅藉不得之忧

化工产品均有独自属性，决定它的存在和来去方向，决定它的家族和子类，决
定它的竞争所在。化工产品非无源之水，无根之木。它的生命无怪乎来自油煤
气矿植，或直接产生，或衍生，或多种合体供出；它多为中间存在，往往经过
一定时日，摇身一变为新的形态，改了名字，也改了个性。它的最终流向，终
要为人所近，无怪乎吃穿住用行等方向，或直接，或间接

产品供给（产量+进口）犹如源源的水流，需求（内需+出口）如放开的闸口，
而库存犹如一定容量的池子。入多，则池溢；入少，则池欠。不同的产品，库
容不同，入出相异，不同时期，入出速率不同，带来池水上下波动。我们针对
每个产品，从入出两个维度，展示它的历史变动、源泉、去向、当下容量以及
未来可能演变

供需相权衡，成本频跳动，价格如波浪，盈利晴雨表。不同时期，价格主导因
素相异，而影响产品盈亏。我们展示产品价格，分析其动因，力图察古知今

最终所向，必定聚焦价格背后的参与主体，尤其是A股相关上市公司，根据其
规模，可得价格波动带来的受益或受损程度，而知道投资所向

我们期望所花心力，于您有益，并将持续改善，以求最大化满足新进之要求

当然，浩如烟海，无法普惠。化工产品有数百万种之多，市售流通品种多达10
万种，而且每年有上千种新品问世。上市公司并未涉足大部分品种，于投资并
无太多干系，故暂未花费精力撷取

分析师 马太
（8621）68751310
matai@cjsc
执业证书编号：S0490516100002
联系人 杨靖凤
（8621）68751636
yangjf@cjsc
行业内重点公司推荐
公司代码 公司名称 投资评级
002206 海利得买入
002450 康得新买入
002470 金正大买入
300054 鼎龙股份买入
600889 南京化纤买入
市场表现对比图（近12个月）
-9%
0%
9%
18%
27%
36%
45%
2016/12016/42016/72016/10
化工沪深300
资料来源：Wind
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明》2017-1-22
《涨价持续，关注业绩超预期》2017-1-22
《周期继续景气，积极布局》2017-1-15
风险提示： 1. 项目延迟和市场开发风险
2.环保及安全事故风险

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目录
一、化工行业掠影：上通油煤气矿植，下达吃穿住用行 . 23
1.化工不可或缺 ..... 23
2.化工居工业第一位 .......... 24
3.化工子行业林林总总 ...... 25
4.化工产业链丰富 .. 25
5.行业具有明显周期性 ...... 26
二、纯碱行业分析 .......... 28
1.主要用于玻璃行业 .......... 28
2.产业链 .... 28
3.需求分析29
4.供给分析 ....
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