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[Table_Industry]
证券研究报告/行业月报 2017年05月31日
钢铁 钢铁行业月度跟踪报告-
五月行业盈利整体恢复
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：笃慧
执业证书编号：S0740510120023
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联系人：赖福洋
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[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 35
行业总市值(百万元) 761581.910
33917 行业流通市值(百万元) 632471.899
93888
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
(12%)
(5%)
2%
9%
15%
22%
3/7/3/21
/164/6/16
4/20
/165/5/16
5/19
/166/7/16
6/24
/16
7/20
/168/5/16
8/19
/169/5/16
9/21
/16
10/1
2/16
10/2
6/1611/9/16
11/2
3/1612/7/16
12/2
8/161/12/171/26/172/16/173/2/17
钢铁沪深300
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<钢铁进入暴利时代2017.05.27
<<钢价暴涨逻辑兑现2017.05.19
<<盈利表现强于价格2017.05.15
<<监管风暴缓和反弹可
期2017.05.12
<<库存超调或酝酿阶段性反
弹2017.05.05
<<钢铁2016年报&2017Q1季报总结-
行业连续四季度盈利维持高
位2017.05.03
<<库存超调后逐步修正2017.05.01
<<钢价企稳反弹2017.04.28
<<钢价大跌后出现企稳现
象2017.04.21
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
鞍钢股份 5.21 0.22 0.41 0.43 0.45 23.6
88
12.71 12.12 11.58 0.17 增持
新钢股份 3.29 0.18 0.31 0.33 0.44 18.210.61 9.97 7.48 0.03 增持
首钢股份 6.67 0.08 0.21 0.24 0.26 83.331.76 27.79 25.65 0.64 增持
河钢股份 4.44 0.15 0.19 0.23 0.25 29.6
03
23.37 19.30 17.76 0.13 增持
马钢股份 3.24 0.16 0.32 0.36 0.39 20.2
58
10.13 9.00 8.31
0.14 增持
备注：股价取2017年5月31日收盘价
投资要点
铁板块跑输沪深300指数5.53个百分点。5月板块涨幅最大的三家为柳钢
股份（3.86%）、宝钢股份（1.60%）、包钢股份（1.39%），跌幅最大的三
家为浙商中拓（-16.38%）、武进不锈（-15.13%）、首钢股份（-14.27%）

5月钢价呈现震荡上行态势，自监管风暴缓和后各个市场均出现企稳反弹
迹象，其中商品市场反弹幅度最大，现货钢价反弹幅度达400元/吨，对应
钢铁股也有一定幅度回升。目前钢铁消费仍较为强劲，与之对应的是钢产
量居高不下的情况下，库存继续快速下降。但市场普遍对下半年经济预期
悲观，这是压制目前股价和导致期货大幅贴水的主要原因之一。我们看到
虽然今年利率逐步抬升，但上升速度较慢，预计2017年地产销售与投资
均会超出市场预期，下半年整体经济虽然较上半年略低，但幅度有限，依
然呈现稳健态势，工业企业前几年供给端调整充分，2017年盈利将超出2
016年水平，工业企业四年资产负债表修复后有重新扩张的可能性。同时
钢铁行业供给侧改革今年推进也会对盈利回升构成实质性利好。版块反弹
可选标的如宝钢股份、八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢
闽光、马钢股份以及柳钢股份等，同时受益于石墨电极涨价的方大炭素也
值得关注

底清除不到两个月，5月以来9 部委联合牵头成立取缔“地条钢”专
项督查组，对全国30个省地区进行了摸底式的巡查。考虑到当前建筑
类钢材盈利基本处于暴利，而地条钢生产又极其隐蔽，要在6月底之
前完全清除需要持续高强度的拉网式排查，后续进度及效果需密切跟
踪；（2）2017年钢铁去产能完成逾60%：发改委透露截至4月底全
国退出粗钢产能3170万吨，已完成年度目标任务5000万吨的63.4%，
但从4月份粗钢产量再创新高来看，去产能并没有带来产量的压减

我们认为，只要下游整体需求保持在较强水平，作为需求的映射，钢
铁产量要反转下行难度极大，很可能出现一边政府去产能而另一边市
场加产量的现象。当前去产能的积极意义在于各种高压措施之下将必
然会导致行业边际生产成本线的抬升，为此同样的需求满足将对应更
高的钢材价格；
顶部区域。同时结合前期数据，4月我国粗钢产量7278万吨，同比
增长4.9%，日均钢产量242.6万吨，环比增长4.45%，剔除净出口，
4月日均表观消费量达225万吨，环比增长5.9%。4月钢铁表观消费
量增长9.8%，加之当月库存去化速度高于往年水平，实际表观消费量
增速应远超于数据表现。钢铁需求数据强劲一方面得益于目前经济依
然稳健，其中地产投资上行0.2个百分点至9.3%，基建同比增长18.
2%，下滑0.5%，建筑业是钢铁下游需求变化的核心要素。另一方面
去年年底钢铁行业供给侧改革，部分表外的中频炉地条钢产能被裁减
之后，提升了表内合规企业的产能利用率水平；
和中厚板的分别收报 3760元/吨、3510元/吨、3370元/吨、3760元/吨和
3360元/吨，较4月末变动分别为11.24%、6.04%、3.37%、7.12%和3.
70%。5月钢价整体震荡上行，其中上海
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