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[Table_Title] 行业专题
寻找信息安全行业的蓝海
中国的信息安全产业渗透率较低，随着安全事件的增多和对安全问题的重视，
行业未来将保持增长；但是，中国市场同先进国家在市场规模和渗透率上不
完全具有可比性，在政府、电信、金融等领域渗透率较高的情况下，中小企
业的新市场和传统行业的更新市场对行业贡献的增长预计可以保持在15%以
上，但是，同质化的产品和竞争使传统的信息安全市场成为一片红海
行业当前发展趋势——并购和新产品持续涌现、防外到防内。传统的IT巨头
如IBM、惠普、CA、Intel、微软等相继通过并购进入信息安全领域，Mcfee
等传统的安全领先厂商也通过并购扩展产品；另外，由于威胁和漏洞不断增
多，新产品和新领域层出不穷。此外，一些特殊领域的小企业也存在生存空
间，所以行业的集中度在下降，竞争在增加
网络内容与行为审计和监管市场是信息安全行业中近年来涌现的新兴市场，
审计产品主要用于企事业单位内部管理，监管产品主要用于监管部门对互联
网内容和网站的监管
市场刚刚起步，增长迅速，而且产品定制化较多，这一领域的新兴企业获得
了较高的利润率。随着互联网对于企事业单位在办公、营销、管理等各方面
的渗透，行业前景非常广大；另外，由于互联网的影响日益扩大，监管部门
对于网络内容与行为的监管需求也在大幅增加，新兴市场成为一片高速增长
且利润率较高的蓝海市场。在这一领域具备较长时间积累，有定制化产品、
较好客户粘性以及一定技术实力的企业具有较好的投资价值
信息安全行业在未来几年仍将保持较确定的增长，但是传统产品和市场竞争
相对激烈，企业盈利能力相对一般；作为新兴领域的网络内容与行为审计和
监管市场，未来几年将实现较高增速，而且相关企业盈利能力较强、可以获
得较高增速。给予行业“谨慎推荐”评级，新兴市场关注美亚柏科、任子行、
拓尔思等领先公司；传统安全市场中技术和产品领先的启明星辰仍有长期增
长潜力，而盈利模式创新的奇虎360在个人用户市场优势明显
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPSPE
代码 名称 评级 （元） (百万元) 2011E 2012E2011E2012E
300188 美亚柏科 推荐 36.5919.581.151.61 31.8322.68
300229 拓尔思 谨慎推荐 23.9928.790.610.92 39.2326.17
300311 任子行 无评级 n/a n/a 0.55 0.83n/a n/a
002439 启明星辰 推荐 15.9031.410.310.58 51.4827.41
300297 蓝盾股份 谨慎推荐 20.4720.060.530.74 38.3427.61
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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内容目录
信息安全产业稳定持续增长，但没有爆发式增长条件 ........ 4
信息安全产业的分类 ....... 4
乐观者的逻辑：渗透率低、需求多、政策扶持，行业爆发式增长 ... 4
实际增长并未爆发，但稳定且可持续 ... 5
三大趋势导致市场格局变化，危中有机 ........ 5
传统IT厂商参与以及新的安全需求导致新产品产生和竞争企业增加.......... 5
竞争不断加剧致使我国信息安全市场呈现一片红海 ... 7
网络安全由注重防“外”到注重防“内”的转变 ....... 9
网络内容与行为审计/监管市场是新兴的蓝海市场 ... 9
网络内容与行为审计/监管作为新领域需求迅速增加，细分市场高速增长10
网络内容与行为审计市场满足用户管理需求 ..11
网络内容与行为监管市场主要需求来自于监管部门 . 13
产品、技术或渠道领先的企业有较强投资价值 ...... 15
美亚柏科：国内第一家舆情监测企业，“搜索云”助力市场推广....... 16
拓尔思：非结构化数据处理专家，企业舆情监测市场龙头 . 16
任子行：网络内容审计和监管行业的龙头，网吧界的“分众传媒” ......... 17
启明星辰：信息安全行业领跑者，行业发展标杆 ..... 17
奇虎QIHU：颠覆传统商业模式，“免费”的策略打开新篇章 ........ 18
给予行业“谨慎推荐”评级 .. 18
国信证券投资评级....... 20
分析师承诺....... 20
风险提示........... 20
证券投资咨询业务的说明 ...... 20
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图表目录
图1：信息安全产品构成 ......... 4
图2：2005－2010年中国信息安全产品市场规模与增长 .. 5
图3：全球前五大信息安全软件供应商2006年和2010年市场份额对比 ........... 6
图4：信息安全产品业链及上下游关系 ......... 7
图5：2010年国内前5大信息安全厂家市场份额 ... 7
图6：中国信息安全行业竞争分析 ..... 8
图7：2010年中国信息安全产品市场垂直结构 ....... 9
图8：2010年信息安全市场行业结构 ........... 9
图9：网络内容与行为审计市场构成主体 ... 10
图10：2011-2015年中国网络内容与行为审计市场预测 . 11
图11：2011-2015年中国专用安全审计市场规模及预测 . 12
图12：2011-2015年中国通用安全审计市场规模及预测 . 13
图13：2011-2015年中国网络内容和行为监管市场规模预测 ..... 15
表1：相关的主管部门出台的有关互联网内容管理规定 ... 13
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信息安全产业稳定持续增长，但没有爆发式增长条件
信息安全产业的分类
经过几十年的发展，信息安全产业涵盖的范围越来越广，涉及到硬件、软件、服务
等3个领域，产品类型也越来越细分。根据IDC的分析，目前信息安全行业可以
分为以下几个大类：
图1：信息安全产品构成
资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理
国内比较常见的信息安全产品包括VPN/防火墙、IPS/IDS、UTM、防病毒、访问
控制属于传统的外网网络边界安全产品，这一类产品同质化较为严重。由于技术的
发展，云计算、移动应用、社交网络在人们工作生活中起着越来越重要的作用，内
网安全、网络监管问题已经不容忽视，网络内容与行为审计与监管等新兴信息安全
产品应运而生
乐观者的逻辑：渗透率低、需求多、政策扶持，行业爆发式增长
目前市场上有较多乐观者认为我国信息安全产业将在未来几年内出现井喷式的增
长，这为我国信息安全企业带来很大的市场机会，理由主要有以下几点：
空间非常大。根据IDC的调查显示，中国信息安全投入占整体IT建设投入的
5.6%，而Forester的调查数据显示，欧美国家的信息安全投入早在2007年就
已经占IT总投资的7.91%
大，而中小企业等领域信息安全建设投入比例则很低。而未来随着中小企业信
息安全意识的提高，信息安全设备市场增长速度将加快
更多、更高端的信息安全产品才能有效防御攻击
信息安全产品和服务
硬件
安全认证
认证令牌
智能卡
生物识别系统
安全应用
防火墙/VPN
IDS入侵检测
IPS入侵防御
SCM安全内容管理
UTM统一威胁管理
内容与行为审计硬件
内容与行为j监管硬件
服务
顾问咨询
设计实施
支持维护
教育培训
软件
安全内容与
威胁管理
网络安全
终端安全
消息安全
网页安全
舆情监控
内容与行为审计软件
内容与行为j监管软件
身份管理与
访问控制
事件管理
脆弱性管理
合规
安全性与
漏洞管理
公钥基础设施
认证
单点登录
Legacy
Provisioning
其他
信息安
全新兴
市场
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格的资质认证许可制度，因此国外产品很难直接进入市场，在国内市场发展空
间受到较大限制
实际增长并未爆发，但稳定且可持续
信息安全行业实际的增长并未达到乐观者的预期，行业实际增长相对稳定，过去几
年，国内信息安全行业的增长基本在18%-25%之间，我们预计未来几年仍将保持
15%以上的增长
根据赛迪统计2010年我国信息安全市场规模达到109.6亿元，比2009年增长
18.0%，市场仍然保持了较好的增长
图2：2005－2010年中国信息安全产品市场规模与增长
资料来源：CCID，国信证券经济研究所整理
行业保持稳定持续增长，但增速并未达到乐观者的预期，有多种原因，包括国内用
户对于产品的认知进度整体较落后、市场的中小企业对于信息安全需求较低等一系
列原因。此外，产品和竞争也是重要因素，主要涉及到行业的2个重要发展趋势
三大趋势导致市场格局变化，危中有机
传统IT厂商参与以及新的安全需求导致新产品产生和竞争企业增加
目前信息安全行业在全球范围内还未进入寡头垄断阶段，即使是最大的几家信息安
全企业也是各有所长，比如赛门铁克在数据保护方面具有一定优势，Jun
