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2017年一季度的合计融资额度是2016年同期的78.41%，另外，相
比2016年下半年，新三板挂牌公司平均单次融资额度下降14.88%，定
增市场的融资规模增速放缓，但三月后有所回暖
万家新三板企业2016年年报披露完成，2016年新三板企业归母净
利润增长速度相较于2015年有所下降，且业绩分化现象逐渐显现。新三
板企业2016年总计实现营业收入17447.39亿元，同比增长16.90%；实
现归母净利润1145.73亿元，同比增长11.45%
【新三板发展形势梳理与未来趋势判断】
（1）新三板机制建设有序、可期，市场预期趋于理性，监管升级。随
着新三板写入政府工作报告以及证券法修订草案二审稿，新三板的“中
场”地位和战略发展趋势愈加确定。新三板2017年市场预期趋于理性，
一级市场定增及二级市场交易价格估值趋于平稳。股转系统对挂牌企业
和各类中介机构加强监管，通过对挂牌企业发布年报问询函、实施自律
监管措施、开展主办券商执业质量评价等方式，规范市场秩序
（2）2017年上半年新三板现过山车行情，投资布局窗口打开。2017年
上半年新三板市场在经历了做市指数的短期上涨和震荡下调后，目前已
经趋于理性。估值方面的调整也显示出当前新三板投资窗口已经逐渐打
开，建议投资机构与投资者抓紧目前的投资窗口期，立足战略与中长期
投资原则，寻找优质标的，进行投资布局
【2017年下半年企业资本市场规划策略】
(1)2017年资金面趋紧、流动性拐点出现，融资的重要性更加突出。建议
企业把握时间窗口进行融资
(2)发行创新创业公司债是新三板企业可用融资渠道，已有天图投资和圣
泉集团发行经过证监会核准
(3)建议企业在发展的过程中明确自身定位，做好长期资本规划，避免在
市场的变化中随波逐流
【2017年下半年新三板市场投资机会】
（1）回归本源，把握2017下半年投资节奏，追风型投资有风险。在
2017年下半年新一轮行情中，新三板投资需要回归本质，以价值投资的
眼光，聚焦企业成长性、规范性等核心问题
（2）重点关注高端装备、TMT、医药生物、教育、新能源等优选标
的
（3）优中选优，筛选连续2年进入创新层的优质标的。2017年5月底
新三板创新层将迎来大调整，650家挂牌公司有望连续2年维持在创新
层。优中择优筛选出其中业绩表现亮眼，公司治理规范的标的
（4）关注Pre-IPO优质标的，留意相关风险。Pre-IPO投资策略热情高
涨，留意撤回申请、业绩表现、价格波动和跨板块溢价空间缩小这4个
方面的潜在风险，甄别标的公司的质量是关键
【风险提示】
政策发展不达预期；公司治理和规范风险；中小微企业经营波动风险
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析】新三板2016年年报排行
榜TOP20，万家新三板企业业
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战略发展趋势愈加确定-
20170425
3.市场渐热，今日新三板18.76
亿元成交金额创2017年度新
高，布局应抓紧当前投资窗口
-20170331
4.风起无机遇，三板八连阳-
20161230
5.【2017年新三板年度策略】
风起无机遇，左侧投趋势——
从新三板的确定性与不确定性
看未来的投资机会-20161209
广证恒生
做中国新三板研究极客
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证券研究报告
新三板2017年中期策略
目 录
一、2017年上半年回顾 ......... 5
1.1 新三板2017年上半年企业数量规模平缓，做市转让占比下降到14.22% ..... 5
1.1.1 新三板摘牌机制完善，挂牌企业数量进入动态平衡 ........ 5
1.1.2 新三板做市转让标的占比下降至14.22% ....... 7
1.2 2017年前4个月月三板成指小幅波动，三板做市呈现过山车行情 .... 8
1.3 2017年上半年新三板定增放缓，3月环比有所回暖 ....... 11
1.4 2017年新三板主动并购实施完成65次，被上市公司并购67次 ...... 12
1.5 万家新三板企业2016年年报披露完成，整体业绩分化现象愈加明显 .......
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