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在项目推进上，天津市海河产业基金和津联控股两大平台助力国改推进，天
津市海河产业基金将形成约1000亿元规模的母基金群，力争撬动社会投资
5000亿元，助力京津冀协同发展和国企改革。津联控股将筹设总规模100
亿元的国企改革引导基金，有效融合国有资本运营的功能性要求和市场化运
作原则，全力服务国企混改
目前天津大力推行职业经理人制度，出台员工持股试点实施意见、重磅推出
由几十家天津市属集团梳理的200个混改招商项目，拟为天津市国有企业引
入发展资金1100多亿元，天津国企改革进入“混改转制”的新阶段和转型发
展的快车道。这些混改招商项目中，一级集团层级混改项目20个，引资规模
超百亿的就有4个。项目涉及工业制造、商贸物流、投资服务、建筑施工、
公共服务、金融、文化等7个行业和领域，合作方式包含产权转让、增资扩
股和合资新设项目等。其中涉及到A股上市公司混改方案的有6家，分别为：
海泰发展、力生制药、中新药业、天药股份、天保基建和天房发展
天津市医药集团旗下的资产较多，目前已经拥有中新药业、力生制药和天药
股份3家A股上市公司。目前，集团的旗下的中新药业和天药股份已经开始
了对集团旗下资产的整合工作，同时医药集团也发布了混改方案，建议投资
者持续关注资产整合和混改的进展
天津是中国北方重要的经济中心，也是京津冀一体化中的核心城市。受京津
冀一体化等利好政策的影响，天津经济增速较快；天津市的人口管理政策及
土地市场也将对该市房地产市场产生了重大的推进作用。目前天津市政府对
房地产行业的国有企业改革已有序推进，天保控股和天房集团已公开挂牌通
过引进战略投资者转让部分股权，随着国企改革的推进，其管理将更加灵活，
资产结构将更加优质，受益于京津冀一体化政策，必将再现发展生机
天津电气设备行业覆盖传统设备、新能源发电、轨道交通、特高压建设、智
能电网等多个领域，具有较为扎实的产业基础。国企中百利电气和中环股份
已经率先迈开了改革的步伐，百利电气的职业经理人转换已经给完成，中环
股份积极探索股权激励。两公司大股东百利装备集团和中环集团均为天津市
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
专
题
报
告
[Table_IndTeam] 专题研究小组
刘瑀
SACNO S1150516030001
022-23861670
247131751@qq
齐艳莉
SACNO S1150511010015
022-28451625
qyl_tj@126
伊晓奕
SACNO S1150512100001
022-23861673
yixy@bhzq
张敬华
SACNO S1150513080004
010-68104651
zhangjh_bh@126
郑连声
SACNO S1150513080003
022-28451904
zhengls@bhzq
助理分析师
刘蕾
SAC No：S1150116110003
shuidaileilei@126
刘秀峰
SAC No：S1150117080012
liuxf@bhzq
宋敬祎
SAC No：S1150116120023
songjw@bhzq
王斌
SAC No：S1150116090003
wangbin2867@bhzq
赵波
SAC No：S1150116080022
zhaobo@bhzq
朱晟君
SAC No：S1150116070017
zhusj_ok@126
行业专题报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 58
国资委全资子公司，两集团紧跟国资委步伐，多次表态积极推进国改进程
浩物股份为天津物产集团下属的A股上市平台，归属于旗下的汽车机电板块
（天津市浩物机电汽车贸易有限公司，持股比例30.74%，以下简称“天津浩
物”），大股东天津浩物为大型国有综合性汽车经销企业，汽车经销网络覆盖
10省18市；一汽夏利大股东为一汽股份，持股比例47.73%，二股东天津百
利机械装备集团目前持股比例19.46%，二股东近几年在不断减持。目前夏利
本部经营困难，持股15%的天津一汽丰田的的投资收益也难以弥补夏利亏损
根据汽车行业前期已有案例，我们认为，混合所有制+整体上市+核心员工激
励方案一方面可以提高国资资产证券化率，另一方面可以有效提升运营效率，
增强企业活力
文化传媒领域，滨海能源在2015年9月经过公司和控股股东的积极资本运
作，公司实际控制人变更为天津出版传媒集团有限公司，公司拟在原有热电
业务的基础上谋求向文化传媒产业转型。在非公开发行终止后，公司通过对
天津海顺印业包装有限公司部分股权的收购及增资，使其成为上市公司子公
司。标的公司将提高上市公司的盈利能力，且与公司未来文化传媒发展形成
协同效应。此外，公司还将继续贯彻落实战略发展规划，加大资本运作和新
业务开展力度，力争在资本运作上有新突破，公司未来发展值得期待
随着电商冲击，实体百货零售行业整体聚客能力明显下降，行业市场格局低
迷，整个传统零售业呈现增速放缓、利润下降的趋势。津劝业短期主营业务
改善空间有限，未来发展堪忧。津劝业作为天津市国资商贸零售行业唯一上
市公司，未来看点有二：其一，天津市国资委或将通过这一融资平台注入优
质资产，壮大天津商贸零售板块；其二，润盈投资未来是否继续增持
食品行业的国企仅桂发祥一家，公司实际控制人为河西区国资委，股权结构
较为合理，于2011年引进了机构投资者，并实施了股权激励。公司是商务部
认定的首批中华老字号企业，主要从事传统特色休闲食品的生产销售。IPO
上市开启了公司扩张之路，伴随着产能扩张与新产品的推出，公司也努力搭
建全国性的营销网络，同时寻求线上线下的快速融合
天津电子行业比较薄弱，上市公司仅有*St普林一家。目前公司实际控制人是
天津市人民政府国有资产监督管理委员会，合计持有天津普林电路股份有限
公司45.83%的股权，公司主要生产经营印制电路板（PCB）产品。目前PCB
行业竞争比较激烈，若实行混改则可以有效提升运营效率、降低物料消耗、
加强精细化管理、增加自身竞争力，打造更加适宜的生产模式，立足天津，
利用区位优势，辐射全国，未来发展可期
天津市计算机行业基础较好，超算中心、云计算中心等大项目、标杆示范项
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目的落地应用也标志着计算机产业在天津的支柱地位。但目前天津计算机产
业仍存在改革空间，如基础产业环节薄弱，创新创业活力不强等问题。在天
津自贸区及京津冀一体化的大背景下，基础环节的补强、产业链的整合、衔
接与拓展显得尤为重要。国企作为地方经济的支柱，有望在地区产业升级中
起到排头兵的作用，积极吸引投资，构建一批智能化、高端化、拥有核心竞
争力的特色项目和产业
天津共有包括创业环保、津膜科技和渤海股份在内的3家地方国有控股环保
上市公司，其主营业务均涉及水环境治理领域。我们认为，伴随政策的不断
加码和深入实施，水环境治理市场需求有望加速释放，有利于相关领域企业
持续增长。在此背景下，国企改革的推进将为天津国有控股环保上市公司加
快发展战略实施、实现持续提质增效和做强做优做大带来新的机遇
中新药业（600329）：速效救心丸在新一轮招标完成后，出厂价提升的预期
有望兑现。混改完成后有望加速公司国企改革进程，提高经营效率
力生制药（002393）：公司近年来加快营销系统整合，并与医药商业企业积
极合作，核心品种吲达帕胺片近年来保持稳健增长。此外公司积极推进一致
性评价工作，未来仿制药竞争格局优化以后，公司产品的市场份额有望得到
提升
滨海能源（000695）：公司立足转型文化传媒领域，收购海顺印业提高公司
盈利能力，公司发展可期
津劝业（600821）：公司主营业务属于传统竞争行业，未来有望受益于国企
改革使公司加速转型
风险提示：天津国企改革进度低于预期
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目录
1紧锣密鼓 天津国改进入深水区 .......... 8
1.1政策持续加码 国改方向明确 ... 8
1.2天津国改潜力大9
2多点开花 天津国改迎实质进展 ........ 11
2.1两大平台助力天津国改 ........... 11
2.2天津国改的阶段性成果 ........... 13
2.2.1职业经理人制度13
2.2.2员工持股 ........... 13
2.2.3混合所有制改革14
3天津国企改革为各行业发展带来的机遇 ...... 16
3.1房地产行业 ...... 16
3.2医药行业 .......... 21
3.3电力设备与新能源行业 ........... 29
3.4汽车行业 .......... 32
3.5文化传媒行业 .. 38
3.6商贸零售行业 .. 40
3.7食品饮料行业 .. 42
3.8电子信息行业 .. 43
3.9计算机行业 ...... 45
3.10环保行业 ........ 48
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