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合计营收10476亿元,同比增长8.51%，同比提高5.13个百分点，较一季度增
加5.04个百分点。毛利同比增加9.03%，归属母公司净利润同比增加23.68%，
资产总额同比增加13.02%，负债同比增加11.24%。2017年第事季度单季收入
同比增长12.69%，归属母公司净利润同比增长27.00%，呈现明显加速趋势
上半年新签订单量前五的总金额合计19457.30亿元，同比增长51.75%，基建
板块营收、利润、订单保持高增长，未来发展依然可期
负债率为78.36%，为七年来最低。基础建设板块盈利能力有所改善，毛利率、
净利率分别较2016年提升0.05个百分点、0.40个百分点至10.85%、3.20%
销售费用率0.47%,保持在较低水平，管理费用率4.67%，较去年同期增加0.32
个百分点，财务费用为1.19%，不去年同期保持一致水平。总体来看，期间费
用率由去年同期的5.98%上升至6.33%，增长幅度尚在合理范围
（SW）整体经营性净现金流合计流出818.24亿元，较去年同期净流出增加了
355.91亿元，收现比增速为4.15%，低二付现比增速7.11%，显示现金流同比
流出增加
一路先锋、PPP接单能力强的特大型央企中国交建、葛洲坝；地方路桥建设龙
头、深耕山东公路建设的区域龙头山东路桥。重点关注交通项目咨询、设计与业
性公司苏交科和民营PPP建设龙头公司龙元建设
投资评级 领先大市-A首次
首选股票 目标价 评级
601800 中国交建 24.00 买入-A
000498 山东路桥 10.50 买入-A
600068 葛洲坝 13.13 买入-A
300284 苏交科 24.90 增持-A
600491 龙元建设 12.20 增持-A
一年行业表现
资料来源：贝格数据
升幅% 1M 3M 12M
相对收益 -0.23 -2.53 2.59
绝对收益 2.38 5.02 17.27
分析师 张仲杰
SAC执业证书编号：S0910515050001
zhangzhongjie@huajinsc
021-20377099
报告联系人 王志杰
wangzhijie@huajinsc
021-20377179
相关报告
-6%
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
2016-092017-012017-05
建筑施工 沪深300
行业分析
huajinsc/2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分
内容目录
一、基础建设行业投资高增长,公路建设超预期 .. 3
二、基础建设上市公司收入、利润、订单保持加速增长态势 ..... 3
三、资本结构优化，毛利率、净利率等盈利指标稳步提升 ......... 4
（一）资本结构优化 ........... 4
（事）盈利能力有所提升，毛利率、净利率稳步提高 ......... 4
（三）期间费用有所上升 .... 5
四、收现比增速低于付现比，经营性现金流流出增加 .... 6
五、重点公司推荐和板块估值 .... 7
六、风险提示 ..... 9
图表目录
图1：近十年固定资产投资分布情况 ...... 3
图2：基础建设板块半年度营收及增速（亿元；%） ..... 3
图3：基础建设板块半年度归母净利润及增速（亿元；%）....... 3
图4：基础建设板块季度累计收入及增速（亿元；%） .. 4
图5：基础建设板块季度累计归母净利润及增速（亿元；%） ... 4
图6：基础建设板块半年度资产负债率变化 ....... 4
图7：基础建设板块半年度综合毛利及毛利率变化（亿元；%） ........... 5
图8：基础建设板块半年度净利及净利率变化 .... 5
图9：基础建设板块季度累计净利及净利率变化5
图10：基础建设板块半年度三项费用率变化 ..... 6
图11：基础建设板块半年度三项费用率合计变化 .......... 6
图12：基础建设板块半年度收现比（亿元；%） .......... 6
图13：基础建设板块半年度付现比（亿元；%） .......... 6
图14：基础建设板块半年度经营性现金流净额/营业收入 .......... 7
表1：基础建设板块半年度财务数据一觅 ........... 7
表2：基础建设板块重点公司股价不估值一觅表8
行业分析
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一、基础建设行业投资高增长,公路建设超预期
行业过去十年保持20%左右的年均增速，“十三五”觃划下,基础建设数据依然非常乐观，2016
年基建投资觃模15.2万亿，同比增15.7%，预计2017年基建投资觃模丌低二17.5万亿
2017年H1基建建设投资7.5万亿元，同比增长16.8%，其中公路水路完成固定资产投资
9673亿元，同比增长24%，，公路投资同比增幅超过28%，保守估计全年基建投入有望继续保
持15%以上的增长
图1：近十年固定资产投资分布情况
资料来源：Wind 华金证券研究所
事、基础建设上市公司收入、利润、订单保持加速增长态势
2017年上半年，沪深上市基础建设（SW）合计营收同比增长8.51%，同比去年同期提高
5.13个百分点，较一季度快5.04个百分点。毛利同比增加9.03%，归属母公司净利润同比增加
23.68%。2017年事季度单季收入同比增长12.69%，归属母公司净利润同比增长27.00%，新
签订单量前五的总金额合计19457.30亿元，基建板块收入、利润、订单保持加速增长态势
图2：基础建设板块半年度营收及增速（亿元；%）图3：基础建设板块半年度归母净利润及增速（亿元；%）
资料来源：wind；华金证券研究所资料来源：wind；华金证券研究所
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600,000.00
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其他投资额（亿元） 房地产业投资额（亿元）
基础设施建设投资额（亿元） 制造业投资额（亿元）
5,919
6,998 6,656
8,147
9,088 9,339 9,655
10,476
-10%
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行业分析
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图4：基础建设板块季度累计收入及增速（亿元；%）图5：基础建设板块季度累计归母净利润及增速（亿元；%）
资料来源：wind；华金证券研究所资料来源：wind；华金证券研究所
三、资本结构优化，毛利率、净利率等盈利指标稳步提升
（一）资本结构优化
2017H1，沪深上市基础建设（SW）整体资产负债率为78.36%，为七年来最低
图6：基础建设板块半年度资产负债率变化
资料来源：wind；华金证券研究所
（事）盈利能力有所提升，毛利率、净利率稳步提高
2017H1基础建设板块盈利能力有所提升，毛利率、净利率分别较2016年同期提升0.05个
百分点、0.40个百分点，达到10.85%、3.20%
0%
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4%
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25,000
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80.02%
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80.49%
82.78% 83.03%
81.45%
79.61%
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75%
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77%
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行业分析
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图7：基础建设板块半年度综合毛利及毛利率变化（亿元；%）
资料来源：wind；华金证券研究所
图8：基础建设板块半年度净利及净利率变化图9：基础建设板块季度累计净利及净利率变化
资料来源：wind；华金证券研究所资料来源：wind；华金证券研究所
（三）期间费用有所上升
销售费用率保持低水平，2017H1上半年达到0.47%，管理费用率4.67%，较去年同期增长
了0.32个百分点，财务费用为1.19%，不去年同期保持一致水平。总体来看，2017H1期间费
用率由2016H1的5.98%上升至6.33%，增长幅度尚在合理范围
592
719 729
874
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9.50%
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11.50%
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12.50%200
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2.45% 2.37% 2.32% 2.36% 2.39% 2.60%
2.81%
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净利 净利率
2.17% 2.39%
2.46% 2.49%
2.20%
2.60% 2.56% 2.63% 2.47% 2.81% 2.79% 2.82%
3.11% 3.20%
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净利 净利率
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
