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中性（维持） 房地产调控升级，PPP或将受益
2017年09月24日 建筑行业定期报告
上证指数 3353
行业规模
占比%
股票家数（只） 117 3.5
总市值（亿元） 20732 3.7
流通市值（亿元） 16094 3.7
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 1.3 -1.8 25.7
相对表现 -1.0 -13.1 9.0
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《建筑行业定期报告—最严“停
工令”影响小，继续推荐PPP》
2017-09-17
2、《PPP系列研究之透过数据看机
会—基建稳增长预期起，PPP园林待
飞扬》2017-09-15
3、《建筑行业定期报告—继续推荐
PPP+基建，央企整合加速落地》
2017-09-10
上周回顾：1）彭博报道，中国央行已牵头草拟金融市场进一步开放计划，包括
放宽外资在中资银行入股不得超过25%的上限；2）标普将中国评级从AA-调至
A+，展望从负面调至稳定；3）财政部：地方国有企业包括融资平台公司举借的
债务依法不属于政府债务，地方政府不承担偿还责任；4）房企筹资加码：开发
融资规模逼近10万亿，非银渠道增逾3成；5）15热点城市8月房价停涨，金
九银十恐落空；6）交通部等十四个部委发布《促进道路货运行业健康稳定发展
行动计划（2017-2020年）》，将强化道路货运领域PPP政策支持；7）并购重
组出新规，证监会对大股东减持计划全程监督，缩短停牌时间；8）国改将迎大
体量资金支持，不排除一二级市场联动；9）PPP民资参与度“双降”，国务院
下决心建立合理回报机制

期升温，PPP或将再次受益。个股方面，我们强烈推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南
园林、文科园林、棕榈股份及大盘央企等，关注山东路桥、四川路桥、丽鹏股
份、金螳螂等

1）房地产调控继续升级，基建加码预期升温：近期房地产调控继续升级，多地出
台调控“限售”新政；此外，多地表态要严查消费贷等违规资金进入房地产市场，
可以预见房地产销售将受到明显影响，地产投资增速下行是大概率事件，基建加
码预期继续升温，PPP或将再次受益。同时，从宏观、政策、资金、公司等层面
来看，我们认为PPP个股估值低，业绩增长快，配置空间较大。催化剂方面，关
注PPP立法的落地，第四批财政部示范PPP项目的公布等，个股方面，重点推
荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等，关注丽鹏股份等

2）基建央企订单延续高增长，改革有望调动员工积极性：基建央企新签订单延续
高速增长，前8月，中国化学增速达55.82%，中国建筑增长26.20%，中国中冶
增长26.80%等，我们认为未来行业集中度将处于提升的状态，基建央企等综合实
力强的企业订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国
际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，订单
转化有望加快，业绩增长将更具保障，我们推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、
四川路桥、中国交建、中国电建、两铁等

王彬鹏
021-68407543
wangbinpeng@cmschina
S1090517070004
研究助理
李富华
lifuhua@cmschina
1、行业：本周大盘下跌0.03%，创业板下跌0.49%，建筑行业下跌1.53%，在
整个市场中表现居后；子行业除装饰（0.16%）之外全部下跌，其中跌幅较大的
有国际工程（-3.40%）、路桥施工（-2.40%）和钢结构（-2.26%）

2、个股：本周涨幅前五的公司分别为亚翔集成（23.96%）、启迪设计（6.93%）、
华凯创意（6.13%）、中矿资源（5.47%）和名雕股份（5.02%）；跌幅前五的
公司分别为东方铁塔（-9.04%）、百利科技（-8.77%）、达安股份（-8.08%）、
富煌钢构（-7%）、苏交科（-6.84%）

3、其它：本周共有9家公司发生重要股东增减持；本周共有7家公司发生大宗
交易：宏润建设总成交额5400万元；美尚生态总成交额34364.87万元；名家汇
总成交额3521.78万元；瑞和股份总成交额2999.20万元；围海股份总成交额
1.89亿元；中国化学总成交额2789.58万元；中设集团总成交额592.60万元

-101030
40
50
Sep/16Jan/17May/17Aug/17
(%)
(%)
建筑工程沪深300
行业研究
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正文目录
一、本周观点 .... 5
二、本周要点 .... 7
三、行业要闻简评 ......... 8
（一）宏观 ........ 8
（二）地产相关9
（三）基建 ...... 10
（四）其他 ...... 11
四、公司动态简评 ....... 12
（一）订单类 .. 12
1、 中国铁建：中标42.27亿元项目，占16年营收的0.67% .......... 12
2、 蒙草生态：预中标5.76亿项目，占16年营业收入的20.12% ... 12
3、 天域生态：中标5.22亿元项目，占16年营业收入的63.20% ... 12
4、 岭南园林：中标12亿元项目，占16年营收的46% ....... 12
5、 镇海股份：中标8877万元项目，占16年营收29% ...... 12
6、 龙元建设：中标2.07亿项目，占16年营收的1.41% .... 12
7、 江河集团：中标3.33亿项目，占16年营收的2.19% .... 12
8、 粤水电：合计中标14.46亿项目，占16年营收的21.76% ........ 13
9、 精工钢构：中标1.91亿元项目，占16年营收的3.18%13
10、 维业股份：中标7.84亿项目，占16年营收的49% ..... 13
11、 中国建筑：1-8月新签合同1.42万亿元，同比增长26.2% ....... 13
12、 龙建股份：蒙古国6.60亿元项目转让特许协议生效 ..... 13
13、 葛洲坝：联合中标383.46亿项目，占16年营收的17.21% .... 13
14、 中国电建：联合中标383.464亿项目，占16年营收的5.62% . 13
15、 美晨科技：预中标5.94亿元PPP项目，占公司16年营收的20.14%13
16、 光正集团：中标1.8亿元PPP项目，占公司16年营收的36.07% ...... 14
17、 华建集团：联合中标1.23亿项目，占16年营收的2.68% ....... 14
18、 安徽水利：联合中标4.37亿PPP项目，占16年营收的3.81% .......... 14
19、 东南网架：联合中标0.59亿元项目，占16年营收的1.03% ... 14
（二）其他 ...... 14
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行业研究
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1、 东易日盛：获得政府补助资金838万元 .. 14
2、 鸿路钢构：公司拟增加2.3亿元授信额度 ........... 14
3、 四川路桥：拟发行20 亿元短期融资券 ... 14
4、 龙建股份：非公开发行A股不超过1.07亿股 ..... 14
5、 美尚生态：股东赣州云锦持股由5.1%降至2.2%14
6、 启迪设计：首期限制性股票激励计划已授予部分回购注销完成 .. 15
7、 正平股份：以不超6亿元认购长沙诚富加银基础设施产业股权投资基金 ........... 15
8、 围海股份：公司股票于9月19日（星期二）开市起复牌 ........... 15
9、 腾达建设：公司5.19亿股非公开发行限售股将于9月26日上市流通 ... 15
10、 美芝股份：公司股票于 2017 年 9 月 19日（星期二）开市起复牌 .. 15
11、 上海建工：以25亿元竞得南京市江宁区地块 ... 15
12、 东方园林：第三期员工持股计划增持买入公司股票473.02万股 .......... 15
13、 苏交科：503万股公司股份解除限售，于9约22日上市流通.. 15
14、 启迪设计：拟使用30万元在香港设立全资子公司 ........ 15
15、 东方铁塔：拟以1.13亿元收购恩阳开元100%股权 ..... 15
五、一周市场回顾 ....... 16
（一）建筑行业表现 ... 16
（二）个股涨跌一览 ... 17
（三）重要股东增减持 19
（四）大宗交易 .......... 20
图表目录
图1：本周大盘与建筑行业表现比较 .. 16
图2：本周各行业表现比较 ..... 16
图3：本周建筑各子行业表现 . 16
图4：各行业最新PE（2017，整体法） ........ 17
图5：建筑子行业最新PE(2017，整体法) ..... 17
表1：近期各地出台的房地产调控政策统计 ..... 5
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表2：建筑行业下周股东大会召开情况8
表3：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 ... 17
表4：本周建筑公司重要股东二级市场交易情况 ........ 20
表5：本周建筑公司大宗交易情况 ...... 20
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