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自主品牌崛起助力行业反弹
——汽车行业2017年中期策略
主要观点：
2017年至今，汽车行业下跌0.08%，跑输市场6.69%，在所有28个申万
一级行业中列第11位。子行业中，涨幅最大的是乘用车上涨11.36%、商
用载客车上涨1.50%

经历了2016年行业景气度上扬后，2017年上半年汽车行业似乎陷入了冰
点，各项数据全面下滑。但是随着行业固定资产投资额的不断走高，似乎
又看到了一丝希望。我们认为，2017年下半年，汽车行业市场或将反弹，
整体将回到稳中有升的状态

新能源车推广正逐步走出依靠补贴的泥潭。工信部出台《燃料消耗量与新
能源汽车积分并行管理规定》，通过分别设立汽车节能、新能源汽车生产
比例的考核目标，将节能与新能源汽车协同推进，通过同一平台实施同步
管理，在大力推动传统能源汽车技术进步和产品结构调整升级的同时，加
快推进新能源汽车发展步伐

国内自主品牌车企开始逐步尝试走高端化路线。如长城、吉利、长安、广
汽等均推出高端子品牌或高端车型，市场反应热烈。而在汽车零部件智能
驾驶方面，ADAS装臵国内渗透率低，相较于欧美80%~ 90%的渗透率，
我国仅为20%左右。国内市场空间巨大的。据我们估算，2020年ADAS
的市场规模约1300亿元左右

新能源乘用车作为核心落脚点，是最具成长性、延续性的细分市场，建议
战略性的配臵新能源乘用车板块，推荐：江淮汽车、众泰汽车

自主品牌崛起方面，主要关注发力高端的自主品牌整车厂和进入整车前装
市场及有进口替代潜力的自主零部件企业。推荐：长城汽车、中原内配

推荐公司盈利预测与评级：
公 司
EPS（元） PE
评级
2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E
江淮汽车 0.68 0.82 0.97 15.72 13.12 11.09 买入
众泰汽车 0.95 1.37 1.79 13.50 9.29 7.14 买入
长城汽车 1.29 1.49 1.78 10.21 8.82 7.38 买入
中原内配 0.46 0.53 0.57 22.28 19.26 17.96 买入
资料来源：wind、华安证券研究所
行业评级：增持
报告日期：2017-06-29
华安证券研究所
汽车及零部件小组
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
20-06
20-07
20-08
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20-12
20-01
20-02
20-03
20-04
20-05
沪深300汽车(申万)
汽车及零部件行业
证券研究报告-中期策略研究报告
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目录
1 二级市场表现 ........... 4
1.1 汽车行业指数：微跌，跑输大盘 ..... 4
1.2 公司表现：乘用车稳定蓝筹，零部件出主题牛股 . 5
2 汽车行业回顾与展望 ........... 7
2.1 2017上半年汽车行业回顾：销量增速下滑筑底 ..... 7
2.2 2017下半年汽车行业展望：销量增长或筑底反弹 ........... 10
3 新能源汽车11
3.1 补贴下滑，推广任务逐步转移到生产商上 ........... 12
3.2 “双积分管理制度”2018大概率实行，将助推新能源汽车快速放量 ... 14
4 自主品牌崛起 .
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