国金医药2018年度策略报告（医疗）
December 17, 2017
医药健康研究中心
孙笑悦、李敬雷、曾秋林、袁维、许菲菲、王建礼、孙炜、王麟、彭婷、赵海春
孙笑悦 SAC执业编号：S1130517050002 sunxy@gjzq
创新大时代，消费新医疗
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
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创新大时代，消费新医疗国金医药2018年度策略报告《创新大时代、消费新医疗》，分为两个部分：
医疗：《消费新医疗》，我们医疗团队重点梳理一下投资主线：
医药：《创新大时代》，我们医药团队重点梳理以下投资主线：
总目录
CONTENTS
(一)医疗服务：政策驱动，新医疗需求旺盛
1.医疗服务板块表现回顾
2.医改政策：腾笼换鸟，利好医疗服务
3.健康需求：医疗服务下沉具备客观条件
4.连锁医疗模式：可复制，高增长
5.政策推动，CRO行业景气度向上
6.医改压力催生检验合作等新业态
7.慢病长处方，催生慢病管理投资机会
8.投资医院，参与模式多样化
（二）医疗器械：存在价格下行压力，关注
并购与新产品
1.医疗器械板块表现回顾
2.存在价格下行压力，关注并购与新产品
医疗服务：
政策驱动，新医疗需求旺盛
2017年医疗服务板块表现回顾：龙头公司优势
49%
42%
13%
-2%
-7%
-11%
-18%
-19%
-38%
-41%
-41%
-42%
-57%
-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%
美年健康
爱尔眼科
泰格医药
恒康医疗
宜华健康
通策医疗
迪安诊断
润达医疗
博济医药
百花村
海虹控股
览海投资
*ST运盛
年初至今A股医疗服务板块表现
54%
46%
39%
33%
29%27%
25%
25%17%
16%
15%12%
12%
7%
5%
2%
1%
0%
-1%
-1%
-3%
-3%
-3%
-4%
-10%
-10%
-12%
-13%
-21%
-29%
-36%
-43%
-45%
-45%
-55%
-56%
-56%
-65%
-65%
-71%
-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%
莲和医疗
联合医务
香港医思医疗集团
天美(控股)
新世纪医疗
新锐医药
兴科蓉医药
百本医护
瑞慈医疗
环球医疗
梦东方
康宁医院
弘和仁爱医疗
德斯控股
同佳健康
盈健医疗
创美药业
国药控股
华润凤凰医疗
中国华仁医疗(旧)
金活医药集团
澳至尊
恒智控股
康华医疗
北控医疗健康
中国先锋医药
美瑞健康国际
松龄护老集团
百信国际
密迪斯肌
中国医疗网络
和美医疗
康健国际医疗
华夏医疗
大健康国际
医汇集团
中国华仁医疗
卓珈控股
互娱中国
万嘉集团年初至今H股医疗服务公司表现
来源：Wind，国金证券研究所
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