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行业跟踪|轻工制造
证券研究报告
Table_Title
轻工制造行业
关注高成长价值股，积极布局市场估值切换
Table_Summary 广发轻工造纸行业周度观点：
本周（文内本周均指7月31日至8月4日）市场风格依然表现为周期
股强于成长股，周期股走强逻辑逐步由此前经济回暖迹象带动向供给侧改
革及环保政策加码转移，造纸板块在周期股带动下走强，龙头纸企股价不
断创历史新高，造纸行业淡季不淡，环保核查常态化以及供给侧改革加速
行业产能集中度提升，行业龙头受益。随着中报陆续披露，市场投资风格
或向三季报超预期及18年估值切换转移，看好估值与增速更加匹配的高成
长价值股投资价值

6月30日造纸行业排污许可证颁证截止后，三季度进入不合格产能关
停期，供应将显著收紧。7月环保部对进口废物利用企业专项检查，随后废
纸进口限令进一步限制小厂获取原料的能力，利好大型包装纸厂（玖龙纸
业，山鹰纸业）。下半年纸浆产能投产压力较为明显，纸浆价格预计可能维
持震荡下行态势，但铜版纸、双胶纸市场格局优于包装纸，大型纸厂纸价
预计仍维持坚挺，利好文化纸企业(太阳纸业，晨鸣纸业，华泰股份）

参照美国排污许可证以及其他环保制度健全后造纸行业集中度提升趋
势，未来随着行业集中度提升，行业估值中枢有望上移，预计在环保趋严
背景下，后续高位吨净利润持续时间有望超预期，周期拉长后估值有望抬
升，长期看好造纸行业龙头标的

地产周期下行对家具板块影响滞后体现，二季度家具行业销量增速维
持强势，预计三季度可能开始受到去年房地产政策收紧对地产后周期行业
的影响，建议关注高成长价值型个股，积极布局市场估值切换。从中长期
看，随着存量房逐步增加，地产和家具关联性有望降低，且定制家具渗透
率提升抵消部分地产压力，而购买频次更高的软体家具亦有望受益于置换
需求以及二手房市场

经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩；主要原料价格过快上体
育产业市场化推进行政干预风险较大

重点公司盈利预测：
公司简称 评级 股价（元/股） EPS（元/股） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
顾家家居 买入 54.30 1.394 2.171 2.920 33.96 25.01 18.60
晨光文具 买入 17.87 0.536 0.643 0.805 33.97 27.79 22.20
太阳纸业 买入 8.37 0.417 0.660 0.844 16.03 12.68 9.92
晨鸣纸业 买入 16.71 1.066 1.720 1.994 9.72 9.72 8.38
Table_Excel1
Table_Excel1
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-08-06
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 赵中平 S0260516070005
0755-23953620
zhaozhongping@gf
Table_Report 相关研究：
轻工造纸行业月报（2017年8
月）:品牌营销助力舒达腾飞，
研发卡位泰普尔后发先至
2017-08-04
轻工制造行业:环保趋严供给
受限借鉴美国龙头加速成长，
周期拉长估值有望抬升
2017-07-25
轻工制造行业:外废进口及使
用监管趋严，利好国内包装纸
龙头
2017-07-23
Table_Contacter 联系人： 汪达 010-59136610
wangda@gf
任尚伟 020-87574791
rensw@gf
-15%
-6%
3%
12%
2016-082016-122017-042017-07
轻工制造沪深300
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行业跟踪|轻工制造
目录索引
一、造纸——主要纸种价格稳定，纸浆价格上涨 ... 5
（一）造纸行业最新价格速递5
（二）行业关键要闻 ... 5
（三）造纸行业数据周度跟踪5
二、家具——美克家居A.R.T店面突破百家，徐汇店全新升级 ... 15
（一）行业关键要闻 . 15
（二）家具行业原材料价格速递 ...... 15
（三）地产高频数据跟踪 ..... 17
（四）家具行业数据月度跟踪 .......... 19
（五）家具行业估值情况 .........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看