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行业跟踪|轻工制造
证券研究报告
Table_Title
轻工制造行业
纸价上涨强化中报向好预期，关注滞涨二线品种
Table_Summary 广发轻工造纸行业周度观点：
行业内主要一线品种估值逐步趋于合理，借助中报向好预期，存量资
金投资风格由扎堆龙头白马标的向估值偏低的二线龙头以及滞涨品种切
换。造纸板块二季度淡季不淡，半年报向好预期带来本轮估值修复行情，
低估值龙头股价先行，地产政策收紧影响低于预期，家具板块报表尚未体
现地产政策利空，二线龙头及滞涨品种领涨市场

造纸：行业龙头估值修复领涨板块，主要纸种价格维持涨势
本轮造纸板块上涨核心在于纸企中报向好预期推动，在经济失速风险
下降、流动性压力缓解及监管节奏略缓背景下，板块整体跟随周期股反弹

排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等加码环保趋严，板块
上涨效应本周（文内“本周”均指7月3日至7日）带动非龙头标普涨，
滞涨品种启动验证我们此前观点。包装纸受成本推动价格维持上涨趋势，
文化纸环比持平，行业龙头有望持续受益于排污许可证落地等环保政策

家具：二线品牌估值与业绩匹配度更佳
家具板块投资围绕中报超预期及高转送概念展开，一线品种估值趋向
合理，部分二线标的中报预期尚不明朗，三四线房地产数据持续好于预期
强化二线品种预期回暖。6月份房地产成交数据显示，26个三四线城市新
房成交同比上升3.0%，一、二线城市新房成交均有不同程度下滑，二手房
成交方面，9限购城市二手房成交同比下降16.6%；5非限购城市二手房成
交同比上升77.0%，利好渠道下沉，三四线门店布局完整的家具公司

包装：看好纸包装龙头企业高成长性和良好的利润空间
消费电子行业对高端纸包装需求贡献大，智能手机对产品包装重视程
度高，包装供应商利润空间良好。纸包装产业空间广阔，龙头企业拓展非
消费电子优质客户能力强，下游客户产品成长性好且有足够意愿支付相对
高的包装采购成本。我们看好口碑信誉和设计能力俱佳、客户拓展能力强
的苹果供应商裕同科技

风险提示
经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩；主要原料价格过快上体
育产业市场化推进行政干预风险较大

重点公司盈利预测：
公司简称 评级 股价（元/股） EPS（元/股） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
顾家家居 买入 59.80 1.394 2.171 2.920 33.96 27.54 20.48
裕同科技 买入 73.90 2.430 2.936 3.957 28.52 25.17 18.68
太阳纸业 买入 7.99 0.417 0.607 0.775 16.03 13.16 10.31
永艺股份 买入 18.70 1.202 0.620 0.821 43.37 30.16 22.78
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-07-10
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 赵中平 S0260516070005
0755-23953620
zhaozhongping@gf
Table_Report 相关研究：
轻工制造行业:包装纸龙头再
迎利好，环保部加码进口废物
监管
2017-07-05
轻工造纸行业月报（2017年7
月）:家得宝：世界建材家居零
售商巨头
2017-07-04
轻工制造行业:政策利好造纸
龙头，关注二线家具品种
2017-07-02
Table_Contacter 联系人： 汪达 010-59136610
wangda@gf
任尚伟 020-87574791
rensw@gf
-15%
-7%
1%
9%
2016-072016-112017-032017-07
轻工制造沪深300
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行业跟踪|轻工制造
目录索引
一、造纸——包装纸价格维持涨势，木浆价格松动5
（一）造纸行业最新价格速递5
（二）行业关键要闻 ... 5
（三）造纸行业数据周度跟踪5
二、家具——欧派家居与上海林内签订战略合作协议 ...... 14
（一）行业关键要闻 . 14
（二）家具行业原材料价格速递 ...... 15
（三）地产高频数据跟踪 ..... 17
（四）家具行业数据月度跟踪 .......... 17
（五）家具行业估值情况 ..... 20
三、包装——百威再推联名限量包装，啤酒巨头借力玩转营销 ... 21
（一）行业关键要闻 . 22
（二）纸与金属包装原料价格走势 ... 22
（三）塑料包装原料价格走势 .......... 25
（四）包装行业估值情况 ..... 26
四、彩票&电子发票——民政部、国家体育总局发布2016年公益金使用情况 .... 28
（一）彩票月度销量及分彩种统计 ... 28
（二）彩票最新动态跟踪 ..... 30
（三）彩票行业估值情况 ..... 31
（四）彩票产业链梳理 ......... 32
（五）电子发票行业本周动态跟踪 ... 34
（六）电子发票行业政策 ..... 35
（七）电子发票解决方案 ..... 36
（八）东港股份相关信息 ..... 37
五、体育&教育——雷蛇赴港股上市，或将开启电竞IPO大门 .... 39
（一）体育行业本周动态跟踪 .......... 40
（二）体育行业估值情况 ..... 40
（三）体育行业政策梳理 ..... 41
（四）教育行业本周动态跟踪 .......... 42
（五）教育行业估值情况 ..... 43
（六）教育行业政策梳理 ..... 43
六、资本运作——博汇纸业公布员工持股计划 ..... 45
（一）行业内公司定增进度梳理 ...... 45
（二）近期上市公司股东增持及股权激励计划......... 45
（三）股权质押相关 . 48
（四）员工持股 ........ 48
（五）股东减持 ........ 49
（六）资本投资 ........ 49
（七）发行股份 ........ 50