 ==>> 点击下载文档 |
通过观察发现，我国监管思路可以从巴塞尔体系找到一定程度的映射。我国银监
会2010年起最早开始实施巴塞尔协议监管，随着16年央行MPA考核体系的落
地，银行业已经建立起巴塞尔Ⅲ的监管体系。证券业的风险管理和保险业的偿二
代体系也借鉴了巴塞尔Ⅲ的监管思路。未来，随着三会协调监管的推进，金融业
整体将建立起更加完备的巴塞尔体系监管
巴塞尔协议几经修改，巴塞尔一到巴塞尔二，将资本充足率从信用风险扩展到信
用，市场和操作；同时增加监管层监督和市场信息披露两大支柱。巴塞尔二到巴
塞尔三，提高更多，比如强调宏观审慎监管，提高资本充足率要求，提出流动性
覆盖率问题等
从2004年中国银行业开始实施8%为标准的巴塞尔I风险资本管理，2011年按
照巴塞尔二计提资本的几家银行开始双轨推进。2010 年巴塞尔Ⅲ出台之际，中
国银监会推出了四大监管工具，包括资本要求、拨备率、杠杆率和流动性监管
2016年起，央行开始实施宏观审慎评估（MPA）考核。微观与宏观监管并行，
构成了中国版巴塞尔Ⅲ银行监管体系
银监会考核指标中，中小银行流动性覆盖率达标压力较大，配置信用债比例将继
续下滑。一方面是分母未来30天内资金净流出量中，由于吸收存款能力相对较
弱，通过同业存单吸收资金，在流出项计算时权重远高于存款，使中小银行分母
较高；另一方面分子合格优质流动性资产中，中小银行信用债配置较高，在计算
时也会有所折扣。16年底流动性覆盖率达标要求是80%，17年底将提高至
90%。MPA考核中，广义信贷增速对部分银行构成约束，表外理财增速会有所
下滑，总资产增速也会受到限制
2012年起，我国证券业监管也借鉴了巴塞尔协议体系。12年1月，据证券时报
报道，中国证监会下发了《完善证券公司风控指标体系总体思路（征求意见稿）》
（以下简称《总体思路》），我国将借鉴新巴塞尔协议对证券公司的风险控制指标
进行调整，券商的理论最大杠杆率将由目前的5倍提高到10倍，此举被业内称
为革命性的举措
保险偿二代体系借鉴了巴塞尔三的思路，偿二代中三支柱为框架的核心
内容。第一支柱是定量资本要求，第二支柱是定性监管要求，第三支柱是市场约
束机制。偿二代对大型保险公司有很好的资本释放的作用，增大了其资本运作的
空间，对于一些资本实力较弱，前期风险投资较为激进的保险公司，将进行更加
严格的管控
我们认为，未来监管发展方向以及对资产价格的影响主要体现在以下方面：监管
方向在于严控系统性风险和规避资金空转；部分银行资产规模的无序扩张受限，
表内同业杠杆和表外理财增速将下降；监管指标趋严下，中小银行也会逐步倾向
利率债和高等级债券，减小中低等级信用债投资比例；银证保协调力度加大，穿
透监管加强通道业务受限；大保险偿付充足率充足，或增加权益投资比例
风险提示: 基本面变化导致监管政策超出预期
2017年2月4日
固定收益专题报告
债券分析报告
证券研究报告
债券分析报告
- 2 -
敬请参阅最后一页特别声明
内容目录
一、 巴塞尔协议的前世今生 ..... 6
1.1 巴塞尔协议演进过程 ........ 6
1.2 巴塞尔协议Ⅱ主要内容 ..... 7
1.3 巴塞尔Ⅲ推出的背景——次贷危机 .......... 8
1.4巴塞尔Ⅲ从各个监管方面较巴塞尔Ⅱ全面提升 .. 11
1.5巴塞尔Ⅲ的国际实施 ...... 13
二、银行业监管方向：中国版的巴塞尔Ⅲ15
2.1 巴塞尔Ⅲ在中国银行业的实施 .... 15
2.2 资本监管：行业整体达标，中小银行预计面临压力 ....... 16
2.3杠杆率监管：行业整体达标 ........ 17
2.4流动性监管：中小银行达标压力大 ......... 18
2.5宏观审慎监管——MPA考核体系 ........... 22
三、证券业和保险业趋向巴塞尔体系，三会监管思路方向一致 .......... 25
3.1 证监会风控办法应用巴塞尔体系25
3.2保险业偿二代体系借鉴巴塞尔监管思路 ...... 27
3.3 偿二代突破偿一代的局限，借鉴巴塞尔Ⅲ监管体系更科学合理 . 29
3.4 偿二代监管机制下，大小保险公司偿付充足情况分化 ... 31
四、监管的未来发展方向以及对资产价格的影响 ........ 33
4.1 监管方向在于严控系统性风险和规避资金空转 .. 33
4.2 部分银行资产规模的无序扩张受限：表内同业杠杆和表外理财增速将下
降...... 34
4.3 监管指标趋严下，中小银行也会逐步倾向利率债和高等级债券 . 35
4.4 银证保协调力度加大，穿透监管加强通道业务受限 ....... 36
4.5 大保险偿付充足率充足，或增加权益投资比例 .. 36
图表目录
图表1：近几年，金融监管政策迭出 ..... 5
图表2：巴塞尔协议Ⅲ和国内监管体系的映射关系 ....... 6
图表3：三代巴塞尔协议出台背景和主要文件 .. 7
图表4：三代巴塞尔协议的改进路径 ..... 7
图表5：巴塞尔协议Ⅱ主要内容8
图表6：风险计量方法定义........ 8
图表7：简化的风险转移过程 .... 9
图表8：次贷危机前CDS规模快速扩张 ........... 9
图表9：次贷危机爆发的三个阶段 ....... 10
债券分析报告
- 3 -
敬请参阅最后一页特别声明
图表10：宏观审慎监管的两大维度和工具 ...... 11
图表11：金融监管三部分政策相辅相成 .......... 11
图表12：巴塞尔III资本定义更严格 ... 12
图表13：巴塞尔III资本扣减项更严格12
图表14：巴塞尔III提高核心资本要求，增加储备资本、逆周期资本和系统重
要性银行附加资本 ....... 12
图表15：各国银行业巴塞尔Ⅲ实施进度对比 .. 14
图表16：银监会巴塞尔体系监管指标 . 15
图表17：银监会实施巴塞尔Ⅲ进程 ..... 16
图表18：中国商业银行主要的资本补充工具 .. 17
图表19：2016年Q3上市银行资本充足率 ..... 17
图表20：中小银行资本充足率水平相对较低 .. 17
图表21：16年Q3上市银行杠杆率 .... 18
图表22：流动性风险2+N”监管体系19
图表23：合格优质流动性资产分类 ..... 20
图表24：上市银行最新流动性覆盖率（%） .. 20
图表25：主要的现金流出项目和折算率 ......... 21
图表26：全国性商业银行利率债配置比例较高 .......... 22
图表27：城商行农商行信用债配置比例较高 .. 22
图表28：宏观审慎评估体系考核指标及奖惩标准 ....... 23
图表29：资产负债情况考核指标及奖惩标准 .. 23
图表30：新旧口径下广义信贷增速测算 ......... 24
图表31：资本和杠杆情况、定价行为两项核心指标 考核标准 ........... 24
图表32：表外理财纳入考核后，部分银行宏观审慎资本充足率达标压力大 ... 25
图表33：证券公司风险控制指标管理办法与巴塞尔协议对比26
图表34：证券公司监管政策变迁 ........ 27
图表35：偿二代三大支柱监管框架 ..... 28
图表36：偿二代下的风险综合评级打分体系 .. 28
图表37：根据风险综合评级进行分A~D级 .... 29
图表38：根据评级进行分类监管 ........ 29
图表39：偿二代与偿一代体系的对比 . 29
图表40：偿二代制度下对实际资本分级监管 .. 30
图表41：人身险公司偿付能力充足率 . 31
图表42：财产险公司偿付能力充足率 . 31
图表43：人身险公司偿付能力充足率 . 32
图表44：财产险公司偿付能力充足率 . 32
图表45：15-16年理财产品收益率高于上市公司ROIC ......... 34
图表46：上市公司购买理财产品规模持续增长 .......... 34
图表47：同业存单托管量 ....... 35
债券分析报告
- 4 -
敬请参阅最后一页特别声明
图表48：同业存单余额中城商行比例较两个月前明显提升 .... 35
图表49：2015年以来中小银行资产规模快速扩张 ..... 36
图表50：15年下半年起城商行和农商行理财规模同比快速增长 ........ 36
债券分析报告
- 5 -
敬请参阅最后一页特别声明
近几年，监管政策频出，市场一方面是应接不暇，另一方面，很难把握监
管政策的主线在何方
本篇专题，我们通过对巴塞尔协议的深入研究，逐步发掘中国监管思路演
变的蛛丝马迹，并展望监管未来的发展以及对资产价格的影响
图表1：近几年，金融监管政策迭出
来源：公开资料整理，国金证券研究所
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
银行保险证券基金
《商业银行资本管理办法
（试行）》
《证券公司定向资产管理业
务实施细则》
《证券投资基金管理公司子
公司管理暂行规定》
《关于规范商业银行理财业
务投资运作有关问题的通知》
《国务院办公厅有关加强影子银行监管问题的通知》
《关于规范金融机构同业业
务的通知》
《关于规范银行业金融机构
信贷资产收益权转让业务的
通知》
《证券期货经营机构私募资
产证券公司风险控制指标管
理办法（2016年修订）》
《关于规范银行业金融机构
信贷资产收益权转让业务的
通知》
《中国保监会关于清理规范
保险资产管理公司通道类业
务有关事项的通知》
《关于加强组合类保险资产
管理产品业务监管的通知》
《证券期货经营机构私募资
产管理业务运作管理暂行规
定》
《商业银行理财业务监督管
理办法（征求意见稿）》
《商业银行流动性风险管理
办法（试行）》
《银监会证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本指导意见》
