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5月份宏观月报：
强监管势不可挡，防风险态度坚决
今年以来监管层针对金融风险防范态度鲜明、频频出招。一行三会为控风险、去杠杆，已密
集出台了加强金融监管的多项政策，以压缩影子银行觃模，降低金融机构杠杆；其中银监会
更是在一个月左右时间内连续出台了7项文件，包括4个指导文件和3个专项整治，幵要求
商业银行首先自查调整；再加上近期金融领域高官的频频落马，金融整肃之风已然来袭
4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。习近平在主持学习
时强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康収展的重要基础，幵提出“金
融活，经济活；金融稳，经济稳”。同时新华社政治局会议通稿指出了今年经济工作的三个确
保：“确保经济平稳健康収展，确保供给侧结构性改革得到深化，确保不収生系统性金融风险”，
将金融风险防范放置于稳增长和供给侧改革同等的低位，幵且要求“要高度重视防控金融风
险，加强监管协调，加强金融服务实体经济。”
中央政治局会议将金融风险监管放置如此高的地位幵不出人意料。去年年底的中央经济工作
会议已将“控风险”作为2017年中国政府宏观政策的重点之一，近期密集的监管趋严风暴表
明中国政府已经充分意识到当前潜在的金融风险的严峻程度，再加上此次中央政治局对于金
融防范工作的进一步定位，可以说2017年注定成为金融业的强监管年
针对当前的金融强监管的状冴，我们有三点看法：
其一，政府此次防范金融风险与从严监管的推进将非常坚决。政府对于金融风险的正确认知
和提前进行的防风险努力值得肯定，当前宏观经济的企稳态势也将对防风险工作起到良好支
撑。此次我国政府可以正确认知当前的金融乱象现状幵下定决心进行整治，对于我国金融体
系的长久健康収展具有重要意义。只要宏观经济不出现明显恶化，只要系统重要性金融机构
不出现严重危机，金融监管趋严的态势就不会扭转，金融风险防范的工作也将坚决施行和继
续推进，以释放过去数年间由于过度金融创新累积的潜在风险，幵促进资金的“脱虚向实”，
使金融真正服务于实体经济
其二，金融风险防范工作推进的节奏和强度也尤须高度关注与掌控。金融管控的加强势必倒
逼银行业去杠杆、加强内部风险管控，但过度强硬的监管政策也可能导致部分银行资金链的
断裂，反过来成为风险来临的导火线。由此，监管层也需密切关注各类监管新政在推进和实
施过程中引致的市场反应，政策推进的节奏和力度也尤需拿捏、掌控
其三， 应当加强一行三会的监管协调与融合。当前，庞大的影子银行体系已经将银行、证券、
保险业务密切关联到一起，使得分业监管格局难以对之进行充分监管。在金融监管全面趋严
的大背景之下，如果一行三会在加强监管的过程中缺乏统一协调，又可能造成力度过猛、引
収不必要的金融风险的问题。因此，监管层之间应当加强监管协调与融合，建立统一的宏观
审慎监管体系，防止各部门的政策叠加形成较强共振，从而对金融市场造成过度的负面冲击
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正文目录
一、 强监管势不可挡，防风险态度坚决 ....... 4
二、 经济增长：基本平稳，小幅走弱 .......... 4
1.1工业生产：PMI与高频指标稍显疲态 ... 6
1.2固定资产投资：投资增速料小幅下滑 ... 7
1.3 消费：消费增速预计小幅下滑 . 8
1.4 外贸： 外贸指标仍基本向好 ... 9
三、 通货膨胀：预计4月CPI和PPI同比0.9%、6.8% ... 10
3.1 CPI：预计4月CPI环比-0.2，同比0.9%...... 10
3.2 PPI：预计4月PPI环比-0.1%，同比6.8% ... 11
四、 流动性跟踪：资金面有所缓和，汇率基本持平 .......... 12
4.1资金价格：短期资金面总体有所缓和 . 12
4.2人民币汇率：人民币对美元汇率基本持平 ...... 13
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图表目录
图表1 宏观经济景气先
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