李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231
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樊继拓 联系人
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魏雪 联系人 weixue@gjzq
关注重卡、建材、黄金、钴，景气度回升
——行业比较周报
基本结论
显走势更弱，可能受到了国内货币市场加息的影响。我们前期一直强调周期
品开始分化，投资者对国内中期经济走势出现分歧，和投资相关的黑色系商
品只能基于价格看短做短。前期有色品种相对更强，一方面是因为美国经济
近期较为强势，而有色的需求更为国际化，另一方面，今年供给侧改革可能
会选择新的品种推进，电解铝、建材等行业成为焦点。另外，开年第一天央
行上调公开市场操作利率，不利于业绩没有改善、只靠资产荒逻辑支撑的板
块。投资主线建议关注重卡、农产品、有色和建材中可能会有供给侧改革政
策落地的品种、改革相关主题

增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。受国家治超新政实施的
推动，再加上煤炭市场补充库存等因素的同时叠加，公路和铁路货运运力紧
缺，重卡新车销售迅猛攀升。中期来看，经济企稳的滞后反应还在，重卡行
业连续多年不景气累计的更新需求可能会释放

直较高，今年玉米的供给侧改革是重点。国务院一号文公布，同时饲料企业
玉米补贴政策公布，玉米供给侧改革进入政策落地期

续大幅飙升，原因有：1月较好的信贷数据，让部分投资者对开春的投资有
较好的预期；供给侧改革政策会关注水泥，目前错峰停产的时间明显超过过
去惯例；环保巡查及错峰停产等导致冬季库存很低

趋势上行，通胀上行的趋势依然存在。美元指数近期连续弱势、特朗普新政
带来巨大不确定性，成为近期黄金上涨的重要催化剂

少，海外钴原料价格上涨。2017年第一周，因政令送达时滞出现了个别省
矿业局（如上加丹加省）停止办理精矿出口手续的情况。再加上由此带来的
产业链上下游囤货，导致价格快速上涨

风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等

2017年02月07日
行业比较周报
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内容目录
一、关注重卡、建材、黄金、钴，景气度回升 .. 5
1.1 央行加息后商品走势分化 . 5
1.2 价格跟踪：重卡、玉米、水泥、黄金、钴 ........... 5
1.3 自上而下的行业配置建议 . 6
二、中微观数据重要变化 .......... 7
三、行业基本面跟踪 ...... 7
四、行业数据跟踪 ....... 10
4.1 煤炭、钢铁 ......... 10
4.2 建材 ........ 11
4.3 金属 ........ 11
4.4 原油&化工 .......... 12
4.5 地产 ........ 14
4.6 机械 ........ 15
4.7 汽车
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