 ==>> 点击下载文档 |
核电：三代核电进展顺利，2018年核电产业将迎快速增长
由于核电消纳有保障，且上网电价较为稳定，核电盈利能力主要由装机容
量决定。2017年7月，三门核电1号机组热试结束，同时《华龙一号技术
融合方案》亦获复批，由于十九大召开，核电审批工作延后。目前三门核
电1号机组已经开始装料前准备，华龙一号后续项目的审批工作也将陆续
展开，我们预计2018年或将迎来新一轮核电建设大潮，装机容量加速扩
张，核电公司盈利能力有望大幅提升。三大核电企业积极布局海外核小堆，
或将为核电市场带来新增量
水电：盈利能力稳定，价值被低估，看好长期投资
水电是所有发电电源中成本最低廉者，并最终反映在上网电价上，目前水
电上网电价具有绝对优势。2017年11月，《解决弃水弃风弃光问题实施方
案》印发，弃水现象将得到缓解，利用小时数有望保持稳定。随着市场交
易电量占比越来越大，将会缩小水电和火电的上网电价的差值，水电上网
电价有望触底回升，水电企业的盈利能力将得到提高。绝对估值法显示大
型水电企业内在价值高于当前市值，长期投资价值显著
火电：火电行业盈利能力将改善，回归正常收益
2017年煤炭均价较2016年大幅上涨，或触发煤电联动。我们预计2018
年煤价同比降低12.7%。如果启动煤电联动机制，经测算2018年的全国
煤电标杆电价平均上调幅度为2.05分/千瓦时。全国平均点火价差将增加
至0.155元/千瓦时，仍低于2016年的平均点火价差0.1664元/千瓦时
火电企业的盈利能力将较目前得到改善，但只是回归正常收益
风险提示：用电量增长速度过低，核电建设和审批进度低于预期，来水偏
枯风险，电价上调不及预期风险，煤价跌幅不及预期
股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级
EPS (元) P/E (倍)
2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
600900 长江电力 16.50 买入 0.94 0.99 1.01 0.98 17.5516.6716.3416.84
600674 川投能源 10.03 买入 0.8 0.82 0.83 0.85 12.5412.2312.0811.80
资料来源：华泰证券研究所
(12)
(4)14
22
16/1217/0217/0417/0617/0817/10
(%)
公用事业电力Ⅱ沪深300
重点推荐
一年内行业走势图
相关研究
行业评级：
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码
行业研究/年度策略 | 2017年11月30日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
经济企稳，全社会用电量将持续增长 ........ 5
核电：三代核电进展顺利，核电产业将迎快速增长期....... 8
独特优势：清洁环保、运行稳定、安全高效 . 8
政策利好，核电未来发展空间大 ....... 9
技术路线明确，三代核电建设稳步推进 ....... 11
核电企业积极布局海外和小堆，带来核电市场新增量 ......... 12
盈利能力：装机容量加速扩张，核电公司盈利能力有望大幅提升 ... 13
优质标的：中国核电、浙能电力 ..... 16
水电：盈利能力稳定，价值仍被低估 ...... 18
独特优势：清洁环保、成本低廉 ..... 18
盈利模式：水电-电流-现金流 .......... 19
绝对估值：内在价值丰厚，看好长期投资 ... 23
优质标的：长江电力、川投能源 ..........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
