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统业态，最有效的突破口就是低渠道成本带来的低终端价格。现
代零售业的演进，实际上就是一个不断获得低价的历史。根据零
售轮转理论,成本领先战略往往是新兴零售业态企业后来居上的
有力武器, 这一战略的实施涵盖了商品购、存、销流转过程所有
环节上的成本和费用控制。 我们认为国内电商的崛起，很大程度
上就是依赖于其价格优势
以价格战拖垮竞争对手，换取市场份额，以亏损赢得未来的市场
地位；其次，电商价格战带有明显的互联网营销推广的特点，价
格战促销拉动电商公司的流量和销售额，也带来消费者习惯的线
上转移。另外，电商公司背后的的融资能力、资本支持也是价格
战的重要原因。某种程度上，价格战是一个很好的行业洗牌工具，
预计未来电商格局会由现在的集中化逐渐向寡头化发展，明后年
电商行业或将结束跑马圈地阶段，竞争格局将趋于明朗化
更高的运营效率。深入剖析网络零售业态，我们认为，电商企业
的崛起依靠的绝不仅仅是低价或者价格战，而是更快的扩张、更
新的模式、更低的运营成本和更高的运营效率。首先，电商更快
的扩张包括两个方面：销售规模的增长更快、品类扩张更快。品
类扩张带来的范围经济和销售增长带来的规模经济，一方面有利
于企业在整个产业链中产生“聚合效应”，吸引各种资源向自己靠
拢，包括供应商资源（较低的采购价格）、短期内的资本注入和长
期内的渠道影响力等；另一方面通过边际成本递减不断压低平均
运营成本，从而保证既定的利润水平。其次，电商的成本结构和
依靠信息技术实现的更高效的供应链管理决定了其运营成本随着
行业发展的不断成熟将有更大的下降空间。相对于传统零售来说，
这些才是网络零售行业的本质！
竞争力。未来整个B2C生态链将更加网状化紧密化，并由价格竞
争向价值竞争转变。未来中国电商行业的竞争必然会逐步过渡为
差异化竞争——商品层面的差异化、客群层面的差异化和服务层
面的差异化。对于电商来说，供应链、物流和信息系统等后台系
统的建设是保证商品品类、保持商品低价、提高客户体验的关键
因素。我们认为资本市场对于苏宁的预期过于悲观，苏宁电器凭
借其强大的供应链、物流及II的后台优势将有望“再造一个苏宁”
市场数据（2012-8-29）
行业指数涨幅
近一周 -3.41%
近一月 -2.39%
近三月 -13.39%
重点公司
公司名称 公司代码 投资评级
海印股份 000861 强烈推荐
文峰股份 601010 强烈推荐
中百集团 000759 强烈推荐
苏宁电器 002024 强烈推荐
海宁皮城 002344 推荐
行业指数走势图
数据来源：Wind，日信证券研究所
大 研究员
贾伟
执业证书编号：S0070511110002
电话：010-83991705
邮箱：jiawei@rxzq
销售支持
罗美思
电话：010-83991840
邮箱：luoms@rxzq
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2012年商业零售行业投资策略》2000
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目 录
1. 电商崛起，将深刻改变传统零售行业5
1.1网络购物发展迅猛，社销零售总额占比将超5% .......... 5
1.2 网购人群逐渐成长，将成为消费主流 .. 7
2. 低价为电商崛起及争议之源... 8
2.1网络零售业态靠低价推动零售业演进变革 ....... 8
2.2国内电商依赖于明显价格优势快速崛起 ........... 9
3. 优秀的电商公司在价格战中成长 ..... 10
3.1多原因推动电商价格战越演越烈 ....
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