CHINA SECURITIES RESEARCH
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证券研究报告深度报告产业之思系列报告之一
行业集中度提高会带来利润率上升吗
2005年以来，我国工业行业集中度呈分化之势。31个工业
行业中，化纤、汽车、运输设备、电气、仪器仪表、有色金属采
选、非金属矿、化学原料、农副食品、服装服饰、家具等11个
行业集中度提高；煤炭开采、黑色金属冶炼、橡胶塑料、废资利
用、纺织、食品、茶酒饮料、造纸等8个行业集中度先降后升；
黑色金属矿采选、金属制品、通用设备、专用设备、皮革制品、
木材加工、印刷复制、文教工美、医药等9个行业集中度有所下
降;燃料加工、有色金属冶炼、计算机电子设备等3个行业的集
中度较为稳定
集中度提高使21个工业行业利润率上升。2005~2017年期
间，集中度提高使有色金属采选、有色金属冶炼、煤炭开采、黑
色金属冶炼、燃料加工、化纤、非金属矿等7个上游原材料行业
利润率上升。值得注意的是，上述7个上游原材料行业的集中度、
行业利润增速与上市公司平均ROE在2015年之后均明显上升，
这主要是受2015年开始的供给侧结构性改革影响。集中度提高
使化学原料、通用设备、专用设备、计算机电子设备、运输设备、
金属制品、汽车等7个中游资本品行业利润率上升。其中，2016
年以来，以通用设备制造业、专业设备制造业和计算机、通信与
其他电子设备制造业为代表的高端装备制造业行业利润增速明
显回升；汽车制造业的集中度、行业利润增速与上市公司平均
ROE则一直处于较高水平。集中度提高使造纸、皮革制品、印刷
复制、文教工美、农副食品、医药、木材加工等7个下游消费品
行业利润率上升。但是黑色金属采选、食品、废资利用、茶酒饮
料、纺织、电气机械、仪器仪表、纺织服装、家具、橡胶塑料等
10个行业集中度—利润率”走势不一致
至于集中度—利润率”视角下的行业配置策略。一是适时
布局煤炭、钢铁、有色、石化等原材料行业中的龙头企业与兼并
重组概念，利用低吸高抛策略，分享政策红利与可能出现的煤
飞色舞”行情。二是瞄准时机以价值投资的心态配置智能制造装
备、工业互联网、环保设备、新能源汽车、半导体、芯片、5G、
机器人等代表制造强国、质量强国方向的先进制造业，尤其是行
业中掌握核心技术、具备独特竞争力的优势企业，分享高质量发
展带来的投资机会；三是聚焦医疗保健、体育健身、教育传媒、
文化娱乐、白酒饮料、智能家居等旨在满足人民美好生活的消费
品行业，特别是相关行业的龙头企业相对更具投资价值
[table_invest]黄文涛
huangwentao@csc
010-85130608
执业证书编号：S1440510120015
研究助理：金殿臣
jindianchen@csc
010-85130526
发布日期：2018年1月25日
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目录
一、行业集中度变化趋势...1
1.1化纤、汽车、运输设备、电气、仪器仪表、有色金属采选、非金属矿、化学原料、农副食品、
服装服饰、家具等11个行业集中度提高..........1
1.2煤炭开采、黑色金属冶炼、橡胶塑料、废资利用、纺织、食品、茶酒饮料、造纸等8个行业
集中度先降后升...3
1.3黑色金属矿采选、金属制品、通用设备、专用设备、皮革制品、木材加工、印刷复制、文教
工美、医药等9个行业集中度有所下降3
1.4燃料加工、有色金属冶炼、计算机电子设备的集中度较为稳定..4
二、行业集中度与利润率...5
2.1集中度提高使得有色金属采选、有色金属冶炼、煤炭开采、黑色金属冶炼、燃料加工、化纤、
非金属矿等7个上游原材料行业利润率上升....5
2.2集中度提高使得化学原料、通用设备、专用设备、计算机电子设备、运输设备、金属制品、
汽车等7个中游资本品行业利润率上升8
2.3集中度提高使得造纸、皮革制品、印刷复制、文教工美、农副食品、医药、木材加工等7个
下游消费品行业成立利润率上升..........11
2.4黑色金属采选、食品、废资利用、茶酒饮料、
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