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2、“紧信用、去杠杆、严监管”被放在极其重要的位置： 2015
年年底出台的MPA考核体系约束了广义信贷增速及银行资产规模
增速，近一年来，央行、银监会也通过各类文件及会议强调对银
行业资产质量、同业业务、理财业务和表外业务的重点关注
3、紧信用下，银行业的基本面发生显著变化：
（1）银行信用扩张速度持续放缓，货币派生能力弱化，M2增速
触底；
（2）去杠杆压力致银行表外转表内、非标转标，理财、同业增
速下降，新增人民币贷款、社会融资规模增长超预期；
（3）MPA考核约束下银行资产规模增速放缓；
（4）不良贷款增速放缓、信贷投向得到改善；
（5）表内信贷需求旺盛、各类贷款利率回升，预计净息差将得
到改善
面对紧信用，银行应进一步优化信贷结构以降低不良、回归
业务本质以优化资管、加强改革创新以增加盈利、以及推进城商
行零售转型
4、紧信用将带动银行板块股价上涨：在严监管、紧信贷、去杠
杆的压力下，银行不良增速放缓、资产质量优化、风控能力增强、
基本面得到改善，有利于银行板块估值提升；其次，表外转表内
致传统信贷需求增长、净息差改善，有利于提高银行盈利水平
考察我国近5年内的紧信用期间以及美联储加息期间，除去我国
经济转型致增速下滑以及大股灾的情况，信用收紧皆带动了银行
板块股价上涨。目前，我国PMI指数环比回升、GDP增速维稳、
前瞻性经济指标走势较为强劲，经济发展保持稳定向好的基本
面，估计在未来一段期间内，中国经济发展的积极变化将为紧信
用推动银行股价上涨提供有利条件
维持 增持
杨荣
yangrongyj@csc
010-85130239
执业证书编号：S1440511080003
发布日期： 2017年8月10日
市场表现
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银行[table_page] 银行
行业深度研究报告
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目录
前言 ... 2
紧信用的背景与原因 ........... 2
信用期间的划分 ....... 5
紧信用的相关政策 ... 7
紧信用下银行业的表现与变化 ....... 7
紧信用下银行业的机遇与挑战 ..... 18
紧信用带动银行板块股价上涨 ..... 22
图1：商业银行不良贷款规模及比例：自2012年持续攀升，于2015年爆发 ........ 2
图2：不良贷款的行业分布：批发零售、制造、采矿成重灾区，公共事业相关行业较低 .......... 3
图3：工业企业与固定资产投资回升，实体经济回暖 .... 4
图4：M2与社会融资规模：同比增长率 ... 5
图5：金融体系杠杆：同比增长率 ....... 5
图6：M2规模及同比增速：持续回落 ..... 8
图7：新增人民币贷款：增长超预期 ..... 9
图8：社会融资规模：增长超预期 ...... 10
图9：社会融资规模同比增速的构成 .... 10
图10：商业银行总资产：增速放缓 ..... 11
图11：各类商业银行总资产同比增速 ... 11
图12：同业存单总发行量：环比下跌，同比增速放缓 .. 14
图13：不良贷款余额：增速显著放缓 ... 16
图14：不良贷款比例：增速明显下滑 ... 16
图15：商业银行净息差 ... 17
图16：我国银行指数行情 . 22
图17：我国银行指数估值指标 ......... 23
图18：我国制造业PMI指数 ........... 23
图19：我国非制造业PMI指数 ......... 24
图20：大股灾下我国各股票指数行情 ... 25
图21：美国5大银行利息收入占比：整体呈上升趋势 .. 26
图22：美国5大银行净利润率：整体呈上升趋势 ...... 27
图23：美国5大银行股价：持续攀升 ... 27
图24：美国5大银行估值指标：总体上升 28
表1：信用期间划分：以社会融资规模增速为准 ........ 6
表2：新增人民币贷款结构：金融“脱虚向实”、房地产限贷成效显现9
表3：中国影子银行总规模持续扩大 .... 12
表4：同业存单总发行量：15、16年迎来井喷 ........ 14
表5：各类商业银行同业产品发行量 .... 14
表6：美联储加息进程 .... 26
