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[table_main] 行业深度模板 证券研究报告?行业深度
把握需求主线，关注铝供给侧
——2017年中期投资策略报告
2017年上半年，锂电材料唱大戏
2017年上半年，有色金属价格整体上行,基本金属、贵金属稳定，
大部分小金属品种在今年上半年出现了反弹，钴等锂电材料价格
涨势较好。但在上半年，股票市场上只有钴锂铜箔等锂材板块有
超额收益，其他品种整体下挫。特别是铝、黄金股价与商品价格
背离，究其原因，主要是市场对需求、价格持续性的认可度不同

2017年下半年，把握需求持续增长主线，关注铝供给侧改革
下半年把握需求持续增长主线，看好锂电材料，汽车轻量化等领
域，观察供给侧改革政策落地情况把握铝板块机会

1）在锂电材料方面，从长期、全球的视角来看，新能源汽车因
补贴政策导致的低迷状况终将恢复正常，国内产销加速已成必
然；海外企业加速布局新能源汽车，行业大趋势不可逆转

锂盐：看好锂价，更看好氢氧化锂市场，优选氢氧化锂占比高，
成本具显著下降空间的公司，核心标的：赣锋锂业，雅化集团、
天齐锂业

钴：钴矿供给增长有所恢复，但仍有重重风险；钴需求受益于新
能源汽车放量，三元电池占比不断提升，及3C、储能和电动工
具需求的持续增长。2017年，钴供需趋于紧张，后续供给缺口或
将持续扩大，供需矛盾恶化驱动钴价持续上涨。核心标的：华友
钴业、洛阳钼业、寒锐钴业及格林美

铜箔：铜箔行业供需紧张的高景气周期至少会维持到2018年，
在此期间铜箔加工费将维持上涨趋势，有望朝历史7-8万的加工
费水平回归.同时，铜箔更轻薄化的发展趋势，将进一步提升企业
盈利能力。核心标的：诺德股份与铜陵有色

2）基本金属：整体机会不大，铜仍需观察新能源汽车和印度的
消费增长潜力，铝关注供给侧改革进展，一旦严格执行，供需逆
转，弹性爆发。关注：云铝股份、中国铝业、南山铝业

3）轻量化：汽车降耗、新能源汽车对汽车轻量化提出了更高要
求，镁、铝等轻量化材料是发展方向之一，其中镁合金、ABS板
和悬挂系统用材料市场空间大，关注，云海金属、南山铝业、明
泰铝业、亚太科技等
[table_invest] 0414 维持 买入
陈炳辉
chenbinghui@csc
021-50113453
执业证书编号：S1440516050001
发布日期： 2017年6月27日
市场表现
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5/1有色金属 上证指数
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有色金属
行业深度研究报告
[table_page] 有色金属
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目录
一、2017年上半年，锂电材料唱大戏 ...... 1
二、三大锂电材料齐爆发 ... 4
2.1锂盐价格强势，氢氧化锂需求即将爆发。......... 9
2.2钴供需趋紧，缺口将现。 .......... 12
2.3铜箔：景气周期至少维持到2018年 .... 15
三、周期品：铜等待机遇，铝关注供给侧政策 . 19
3.1铜：罢工潮并未提振价格，机会仍需等待....... 19
3.2铝：关注供给侧改革政策落地与成效 .. 21
四、轻量化：需求持续增长 ......... 26
五、风险分析 ......... 30