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2017
年
06
月日
慢性疾病十面埋伏，千亿市场机不可失——糖尿病及心血管药物行业深度分析
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新三板主题报告
证券研究报告
诸海滨分析师
SAC执业证书编号：S1450511020005
zhuhb@essence
021-35082062
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2017-06-10本报告版权属于安信证券股份有限公司

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■十面埋伏：糖尿病及心血管疾病患者不断增长，潜在患病人群庞大

IDF数据显示，全球糖尿病患病率为8.8%，中国约有1.1亿名糖尿病患
者，约占中国成年人总数的1/10。根据国家心血管病中心统计，我国
心血管病患者已达2.9亿，约每5个成人中就有1个患心脑血管疾病

其中人口老龄化也直接推动了糖尿病及心血管疾病患病率的增加。慢
性病治疗周期长，医疗开销大。糖尿病病情复杂无法根治，同时会引
发多种并发症，需持续的控制血糖，据IMS预计，2018年糖尿病药品
全球将达到780亿美元规模;而大部分心血管病如冠心病患者需要终生
服药，医疗费用负担非常重，根据EvaluateMedTech的测算，全球心
血管疾病药物市场规模在2015年达到1000亿美元规模。严峻的局势催
生巨大的市场增量空间

■治愈良方：政策鼓励原研药、中药等的药物创新及产业化，新型药品
顺势腾飞。政府不断地部署推动医药产业创新升级，加强药物创新，
加快糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病重大药物产业化。原研
药受较长时间的专利保护，一旦上市可以造成垄断市场销售，会为制
药公司带来丰厚的收入回报，我们建议关注已拥有原研药产品或有生
产原研药能力的企业。新化学药品注册管理办法规定，原研药享有国
家的5年的新药监测期政策红利，即未到期前药监局不受理进口和国
产的注册申请；中药在提高药效、较少并发症的价值不断被印证，随
着政府支持力度的加大，未来有广阔的市场空间

■三板掘金：糖尿病领域关注新型降糖药的原研药及其相关的药物中间
体；心血管疾病领域关注中成药及降脂新药PCSK9抑制剂

》糖尿病领域：传统的降糖药市场基本被国外巨头垄断，新型降糖药
（GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂）发展迅速，中
国的企业在这一领域加大研发力度，并出现了一些优秀的企业。而新
药的研发，会对药物中间体产生大量的需求，我们建议关注深耕此领
域的企业。糖尿病领域重点关注科源制药（836262.OC）、奥默医药
（832083.OC）、民祥医药（834738.OC）、智恒医药（834516.OC）、德善
药业（835364.OC）、赛诺生物（836907.OC）与仁会生物（830931.OC）

》心血管药品领域：以化药为主，中药为辅。降压的化学药品少有创
新，药物研制大都将多种药品的药效进行结合，制作复方制剂。中药
治疗慢性病具有独特优势，传统的中药正在与现代医学协同发展，不
断地走向国际获得国际社会的认可。降脂方面，他汀类药物一直是主
力军，随着2015年全球首个新一代PCSK9抑制剂类降脂药成功诞生，
PCSK9成为脂质学领域一颗耀眼的明星，很多研发能力强的企业纷纷
布局。心血管领域重点关注维和药业（833624.OC）、生物谷
（833266.OC）、多普泰（831057.OC）、车头制药（831920.OC）、天阶生
物（430323.OC）与君实生物（833330.OC）

■风险提示：政策推进速度慢，新药研发风险高投资策略主题报告
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内容目录
1.
十面埋伏：糖尿病与心血管系统疾病危机四伏
.......7
1.1.糖尿病——高发病率的“不治之症”......7
1.1.1.现行危机：患病率高居首位，医疗支出巨大...8
1.1.2.潜在风险：知晓率低，并发症发生率高...........8
1.2.心血管系统疾病——居民健康的“第一杀手”..9
1.2.1.潜伏难题：死亡率占比居首位，发展中国家情势严峻..........9
1.2.2.疾病特征：农村死亡率高于城市，手术费用高昂.....11
2.
治愈良方：原研药、中药政策春风起，慢性病药方扬帆起航
....12
2.1.原研药：原创新主张，成就“治愈系”12
2.2.中药：政策加码，曙光初现...12
2.3.糖尿病领域药方：新型降糖药的原研药及其相关的中间体..........13
2.3.1.药方一：传统降糖药.....14
2.3.2.药方二：新型降糖药.....14
2.3.3.市场展望：新型药方异军突起，市场格局有所偏转17
2.4.心血管疾病领域药方：中药西制及降脂新药PCSK9抑制剂.......18
2.4.1.化学药品：主流地位，产品丰富完善，创新性低....18
2.4.1.1.降压......18
2.4.1.2.降脂......22
2.4.2.中成药：独具优势，未来前景广阔....23
3.
对标
A
股：全产业链羽翼丰厚，新兴领域整装待发
........24
3.1.A股相关上市公司业务介绍....26
3.2.A股相关上市公司并购情况....27
4.
三板掘金：新型心血管医药产品机不可失
.29
4.1.糖尿病相关公司标的...29
4.1.1.民祥医药（834738.OC）........29
4.1.2.仁会生物（830931.OC）........30
4.1.3.科源制药（836262.OC）........31
4.1.4.奥默医药（832083.OC）........33
4.1.5.智恒医药（834516.OC）........35
4.1.6.德善药业（835364.OC）........37
4.1.7.赛诺生物（836907.OC）........38
4.2.心血管疾病重点关注标的.......41
4.2.1.维和药业（833624.OC）........41
4.2.2.生物谷（833266.OC）42
4.2.3.多普泰（831057.OC）44
4.2.4.车头制药（831920.OC）........45
4.2.5.天阶生物（430323.OC）........47
4.2.6.君实生物（833330.OC）........49
5.
新三板糖尿病与心血管相关公司列表
.........52
5.1.糖尿病/心血管疾病药品..........52
5.2.其他与糖尿病/心血管疾病相关的企业..........53