坚守低估值行业龙头、追逐成长股
西南证券研究发展中心
2017年2月6日
2017年2月医药投资策略
分析师：朱国广
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分析师：何治力
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分析师：施跃
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核 心 观 点
2016年医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为28063亿元、3003亿元，同比增长分别为
9.7%、13.9%；从单月来看，12月收入及利润同比增速分别为9.9%、5.8%。2016年收入和利润增速
符合预期、行业估值较低（部分龙头低估）、政策利空出尽，建议坚守低估值龙头、追逐成长股，维
持“强于大市”评级。其中重点推荐两票制。具体选股思路如下：
两票制全面实施，流通行业整合利好龙头。重点推荐上海医药（601607.SH、2607.HK），关注国
药控股（1099.HK）、华润医药（3320.HK），其中上海医药为刚从区域龙头发展起来的全国龙头
，外延动力充足，弹性更大，DTP药房、工业整合均不乏看点，且存国企改革预期，为我们首推标
的。区域性龙头重点推荐瑞康医药（002589.SZ）、嘉事堂（002462.SZ）、润达医疗（
603108.SH）与基本面有改善、内生成长动力充足的南京医药（600713.SH）、柳州医药（
603368.SH）、国药一致（000028.SZ）

医保目录出台时间将近，将成为2017年重要主线之一。重点推荐丽珠集团（000513）、济川药业
（600566），关注恒瑞医药（600276）、恩华药业（002262）、康缘药业（600557）、康弘药
业（002773）等

药审提速迹象明确，看好创新药相关上市公司。重点推荐新产品研发顺利、产品梯队丰富的恒瑞医
药（600276），重磅生物药康柏西普正爆发增长、国内创新生物药典范的康弘药业（002773）

低估值行业龙头。重点推荐国内OTC龙头华润三九（000999）、东阿阿胶（000423）、华东医药
（000963）、华润双鹤（600062）

血制品量价齐升业绩高增长。血制品量价齐升将带来未来3年业绩持续高增长，且近期由于资金面
原因出现明显回调，值得重点布局。重点推荐血制品提价弹性最大、员工持股绑定利益的博雅生物
（300294），保持30%以上复合增速的行业白马华兰生物（002007）

康复医疗领域“政策推动+医院诉求+医保支付”推动康复医疗市场爆发式增长。随着医院大力建
设康复科，康复器械、康复服务将先后受益。建议关注华邦健康（002004）。目 录
1医疗子行业二级市场表现
2行业数据企稳回暖，全年符合预期
2.1 行业数据企稳回暖，全年符合预期
2.2 子行业表现分化，器械、原料药、化药和中药饮片表现居前
2.3 基层医疗发展迅速，医院终端企稳回升
2.4 医院终端药品增速企稳回升
3近期医药政策及行业回顾
3.1国务院医改办印发推行“两票制”实施意见（试行）的通知
3.2三部委联合发布《关于推进按病种收费工作的通知》
4两票制全国推广在即，加速行业整合
52017年2月医药行业投资策略及标的
5.12017年2月医药行业投资策略
5.22017年2月医药行业投资标的
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