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与2016年底相比，增速为10.48%。考虑到通道业务，预期我国金融产品
市场规模已与GDP接近。虽然以规模/GDP和规模/M2进行衡量，与发达
国家相比，我国金融产品市场还有成长的空间。但金融产品规模高速增长
的驱动因素已经发生变化，在M2增速大幅放缓，金融监管协调加强，交叉
套利空间压缩，广义信贷增速受限的背景下，预期规模拐点或将临近
监管收紧，通道业务受限，景气分化已现。近年来，监管围绕防风险、去
杠杆、出台了一系列政策。在通道业务面临严峻监管环境时，以投资管理
能力为核心竞争力的资产管理品种，将获得投资者的青睐。而此前过度依
赖通道业务“融资”能力的细分产品市场，规模可能面临萎缩。在回归资
产管理业务本源的过程中，金融产品细分市场将呈现分化的格局
A股及债券市场上半年均呈现震荡走势，价值与成长风格分化明显。股票
型和混合型基金指数收益率分别为5.07%和3.83%；上半年私募整体取得
了1%的正收益，各策略类型私募中股票型（1.8%）、债券型（1.5%）、多
组合型（1.1%）表现较好，量化类产品整体表现受挫；固收类公募品种小
幅上涨，债券型和货币市场基金指数分别上涨0.93%、1.34%；银行理财收
益率延续去年反弹的势头，2017年6月，1、3、6和12个月期理财产品
的预期收益率中位数分别为4.16%、4.30%、4.43%和4.46%
市场展望：财富持续积累、储蓄盈余转向金融资产、银行主动转型还将继
续驱动金融产品市场的发展；央行首次定调资产管理业务监管思路，刚性
兑付打破可期，有助于全社会长期风险偏好的提升。公募FOF产品蓄势待
发，供需两端政策再度发力，养老投资市场启动长期利好公募行业；小微
私募面临挑战，“强者恒强”有望延续，期指松绑迈出第一步，量化私募恢
复缓慢；银行理财委外步伐有望放缓，国有行市场占有率有望回升
A股价值风格有望延续，港股强势格局恐难改变，债券收益率与基本面的
背离有望修复。行业集中度上升利好龙头公司，海外配置拉开A股蓝筹公
司估值国际化序幕，利率上行周期小市值公司风险溢价提升，IPO常态化
及并购审批趋严对小市值公司估值和外延式业绩增长形成压制，上述因素
仍将支撑风格分化的趋势得以延续；由于港股处于估值洼地，其强势格局
恐难改变；目前十年期国债接近3.6%的顶部区域，后续在监管态度缓和，
通胀无忧的背景下，债券市场收益与基本面背离的情况将有所修复
保守型投资者投资策略：固定收益资产可适度高配，重点在中长久期纯债
基金、二级混合债券品种，可根据未来资金安排情况合理搭配中等期限、
非结构化全国股份制银行理财产品与货币基金。具体品种上推荐易方达投
资级信用债、国投瑞银优化增强和华夏希望债券；同时，也可以参考保守
型组合进行国内资产的配置
激进型投资者投资策略：权益资产维持标配，公募偏股产品中价值风格值
得关注，可适当配置部分成长风格品种，进行左侧交易。对于高净值人士，
部分选股能力较强，历经多轮牛熊转换的私募管理人值得信赖；海外投资
上择机减持新兴市场品种，保持美股资产配置比例，积极参与具备价值洼
地的港股产品；公募基金中，我们推荐南方成份精选、华夏收入、兴全趋
势、泓德优势领航、工银瑞信全球精选、中欧丰泓沪港深
对于高净值人士，在私募品种上，推荐高毅-晓峰1号睿远系列、拾贝精选系列、睿
泉中港通1号、诚盛2期、易鑫安资管鑫安6期。高毅-晓峰1号睿远系列和拾贝
精选系列管理人经历多轮牛熊，公司投资价值把握能力较强；港股品种上，推荐管
理人具备长期港股和A股资产管理经验的睿泉中港通1号；对系统性风险较为敏感
的投资人，可以关注经受股灾考验回撤控制出色的管理人的产品，如诚盛2期、易
鑫安资管鑫安6期
风险因素：宏观经济风险，市场风险，投资管理风险，风格切换的风险，基金经理
更换的风险，汇率风险
金融产品年下半年投资策略
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目录
金融产品市场2017上半年回顾 ....... 1
百万亿规模下增速换挡，监管趋严景气分化1
公募基金：资产超越10万亿，大中盘价值风格品种领涨 ... 2
私募基金：行业集中度提升，股票型业绩最佳 ........ 4
银行理财：规模收缩，收益上行 ...... 7
金融产品市场2017年下半年展望 . 10
公募基金：FOF蓄势待发，养老投资构成长期利好 ........... 11
私募基金：小微私募面临挑战，“强者恒强”有望延续 ..... 12
银行理财：委外步伐有望放缓，国有行市占率有望回升 .... 13
基础市场展望：国内经济下行有限，A股价值风格有望延续 ......... 14
金融产品投资策略 . 16
保守型投资者 ......... 16
激进型投资者 ......... 17
