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2017年中期投资策略研讨会
环保大时代，再论环保公司上市公司订单入口与选
股逻辑
行业评级：增持
姓名：徐强（分析师）
证书编号：S0880517040002
姓名：韩佳蕊（分析师）
证书编号：S0880517030004
姓名：邵潇（助理分析师）
证书编号：S0880117040009
证券研究报告2017年6月8日
姓名：翟堃（助理分析师）
证书编号：S0880117040082
姓名：周妍（助理分析师）
证书编号：S0880116060079
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
投资要点行业评级:增持
1、环保大时代，晋身城市土地一级开发核心环节
2、高规格定位提升行业规范度，马太效应显现
3、攻守兼备之攻：商业模式的入口逻辑重塑+差异化竞争
由于生态环境修复带来的土地增值效应，已经为各地政府充分认识，因此，生态修复、海绵
城市等环保需求，逐渐成为城市土地一级开发的核心环节，相应的生态修复需求已经占据环
保市场的半壁江山

高规格定位提升行业规范度，行业需求变化导致单体订单急剧提升，资金与资质门槛拉高，
大型工程类央企成为门外野蛮人。小企业的成长逻辑需要慎重审视
环保行业具有较强的订单驱动特质，所有商业模式的探讨都围绕着订单入口+消化模式，在
新的行业格局下，上市公司能否找到持续、稳定且可有效兑现利润的订单入口是最值得思考
的命题。订单入口逻辑重塑与差异化竞争是目前最重要的两条突围之路

1请参阅附注风险提示
4、攻守兼备之守：现金回流与业绩质量是风险控制核心点
一方面，融资监管加强，企业单次融资金额逐步下降，另一方面，环保大型订单的趋势已经明
确。资金供需矛盾逐步显现，企业的现金回流与业绩增长质量需要高度关注

5、行业评级与推荐标的
维持对环保行业的“增持”评级，推荐标的：博世科、中金环境