证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载
证券研究报告
行
业
深
度
研
究
报
告 机械设备
知往鉴今，含英咀华——中国连接器行业发展
之路
行业评级推荐
评级变动维持
主要观点
1.全球连接器行业处于稳步上升期，市场集中度高

2009-2015年全球连接器市场规模复合年增长率达8.05%，2015年
市场规模达562亿美元，预计2017年将达618亿美元

全球连接器市场集中度高：从1980年到2014年，前10大企业占
行业市场份额的从38.0%提高到56.8%

2.中国已成为全球连接器主战场，高端连接器行业快速崛起

2009-2015年中国连接器市场规模增速达13.59%，远高于全球同期
8.05%的增速，2014年中国市场份额达25.75%，稳居全球第一

中国连接器行业处于发展初期，集中度低，随着高端制造业逐渐往
中国转移，未来几年行业整合和产业结构升级将成为国内连接器市
场主题，国内连接器行业集中度将逐渐提高

中国高端连接器行业快速崛起，中国电子元百强中连接器企业总收
入增速远高于整个电子元件行业，还远高于全球前十大连接器企
业，中国电子元件百强中连接器企业收入在全球连接器市场中的占
比从2008年的1.27%，快速提升至2014年的5.32%

参考台湾地区高端连接器企业兴起史，中国的高端连接器企业将成
为下一批世界百强的主力军

3.并购成为世界连接器龙头企业主要发展思路：广度上“从一到多”，
深度上“从多到一”

安费诺——广度上“从一到多”，疯狂并购的最纯连接器平台型标
的；
泰科电子——深度上“从多到一”，打造严苛环境产品综合供应商

4.学习国外龙头发展经验，寻找国内连接器标的中的王者

相关标的：立讯精密、永贵电器、中航光电、得润电子、航天电器
证券分析师：李佳
执业编号：S0360514110001
电话：021-31758488
邮箱：lijia@hcyjs
证券分析师：鲁佩
执业编号：S0360516080001
电话：021-20572553
邮箱：lupei@hcyjs
联系人：赵志铭
电话：021-20572567
邮箱：zhaozhiming@hcyjs
联系人：胡刚
电话：021-20572556
邮箱：hugang@hcyjs
联系人：娄湘虹
电话：021-20572552
邮箱：louxianghong@hcyjs
公司名称及代码
评级
立讯精密（002475） 推荐
永贵电器（300351） 推荐
中航光电（002179） 推荐
得润电子（002055） 推荐
航天电器（002025） 推荐
-9%
-2%
6%
14%
16/0516/0716/0916/1117/0117/03
2016-05-04～2017-05-03
沪深300 机械设备
行业表现对比图(近12个月)
推荐公司及评级
证券分析师
行业研究
机械设备
2017年05月04日
行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2
目 录
一、全球连接器行业：行业处于成熟上升期，市场集中度高 . 5
（一）连接器定义及产品分类 ..... 5
（二）连接器的上下游产业链 ..... 6
（三）全球连接器市场发展迅速，互联网及移动互联网两次促进连接器市场大繁荣 ..... 7
（四）全球连接器市场竞争格局呈现集中式 ....... 8
（五）汽车、电信与数据通信——连接器市场发展的主要驱动力 .......... 9
二、中国已成为全球连接器主战场，高端连接器行业快速崛起 ....... 11
（一）中国已成为全球第一大连接器市场 ......... 11
（二）全球高端连接器制造业将逐渐往中国转移 .......... 13
（三）行业整合将成国内行业未来主题，连接器企业集中度将逐步提高 ......... 13
（四）巨大温床下，国内高端连接器行业曙光已现 ...... 14
（五）参阅台湾企业兴起史，中国大陆高端连接器企业将是下一批世界百强 .. 18
三、并购成为世界连接器龙头企业发展主要手段： 广度上“从一到多”，深度上“从多到一” .... 19
（一）并购成为连接器前十大公司拓展市场份额的主要手段 .... 19
（二）安费诺：广度上“从一到多”，疯狂并购的最纯连接器平台型标的 ........ 21
1.安费诺营业收入稳步上升，打造连接器平台型企业 ........... 21
2.收购是增长的主要原因：重点布局汽车、通信、工业、军工航空四大主流应用领域 ........ 21
（三）泰科电子：深度上“从多到一”，打造多高景气度下游领域内的严苛环境产品综合供应商 ....... 25
1.从2007年起进行了多次产品结构调整，泰科电子盈利能力显著提升。 .... 25
2.探索泰科调整产品结构的原因：通过并购布局高景气度市场，打造严苛环境产品综合供应商。 .. 26
四、学习国外龙头发展经验，寻找国内连接器标的中的王者。 ....... 29
（一）立讯精密：最先进入全球top10的中国企业，对标安费诺——潜在市值达千亿。 ........ 29
（二）永贵电器：“轨交”深度、“连接器”广度双发力，有望复制泰科、安费诺龙头模式 .... 30
（三）中航光电：军工连接器冠军——“军民融合”典范 ，新能源汽车、通信、轨交等多高成长领域布局 . 31
（四）得润电子：家电连接器龙头，打造消费电子、汽车电子两大领域综合服务商 ... 32
（五）航天电器：军工领域领先连接器企业，还致力于研发高端继电器、微特电机等高潜力产品 ..... 33