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邮政局二次调停平息丰鸟之争，市场震
荡期优选机场铁路
■市场表现及行业数据
本周SW交运指数-0.26%，表现弱于沪深300指0.44个百分点。申
万一级行业中排名第6位。交运行业子板块中，机场板块涨幅最大
(+1.6%)，其次为航空板块(+1.4%)及公路板块(+0.2%)

本周领涨个股前五位分别为天顺股份(+11.4%)、盐田港(+4.4%)、白云
机场(+3.1%)、中国国航(+3.1%)、铁龙物流(+2.5%)

5月，一带一路货运贸易综合指数报121.2，环比-2.6%，同比+17.0%

5月，海上丝绸之路运价综合指数报96.0，环比+1.8%，同比+38.4%

■本周行业动态及研究思考
本周交运板块仍然表现出了较好的防御属性，实现相对收益，尤其是
领涨的机场、航空、公路板块，继续推荐有业绩支撑的机场板块、大
秦铁路，建议关注航空板块

■机场板块：夏秋航季时刻放量+免税招标预期

本周机场板块为交运板块收益表现最佳的子版块，其中，白云机场是
本周唯一连续三天实现正收益的机场股，继上周公司公布广告招标落
地信息后，股价效应得到体现

我们预计机场板块的投资价值还可延续，重申推荐逻辑：机场收费改
革方案长尾效应将逐步兑现，同时夏秋航季航班计划保证机场未来流
量，双重因素助力机场主业稳步提升；主业稳健+非航收入超预期共同
抬升板块投资价值。重点推荐上海机场，建议关注厦门空港、深圳机
场、白云机场

■航空板块：夏秋航季航班计划保证流量，客座率与票价双涨可期

航空板块本周表现次优，但最后一个交易日均出现回落。夏秋航季航
班计划支撑航企旺季业绩，有利于航空板块供需边际改善及产投效能
进一步提升，但是由于板块前期预期较满，我们维持上周观点，对板
块表示谨慎乐观，建议关注中国国航、东方航空、南方航空

■大秦铁路：电气化附加下调助力三季度放量，业绩提升叠加混改预期

发改委发布通知要求自6月1日起，全面取消电网企业对铁路运输企
业收取的电气化铁路配套供电工程还贷电价，铁路运输企业通过同步
下浮铁路电气化附加费标准的方式，等额降低铁路货物运价。随即大
秦铁路于5月31日公告称调低电气化附加费0.005元/吨公里至0.007
元/吨，预计将影响公司收入。我们认为公司对电网企业的议价能力可
Table_Title
2017年06月05日
交通运输
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -1.78 -9.15 1.87
绝对收益 1.29 -7.44 11.19
胡光怿 分析师
SAC执业证书编号：S1450517040005
hugy@essence
021-35082762
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以风险收益比为纲，取大宗供应链与港
口 2017-05-02
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
12%
2016-062016-102017-02
交通运输 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司

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以削弱降价对公司利润造成的影响，而降价将促进货源回流，总体利
好公司业绩。重点推荐大秦铁路

航运板块：散货方面，BDI运价指数本周继续下跌，6月2日降20点
(-2.35%）报收830点,跌至2月底以来最低，各类船型需求放缓，4
项分指数均不同程度下滑；同期，集运市场涨跌互现，CCFI小幅下滑，
本周降6点(-0.73%)报收840点，SCFI出现明显提升，涨42点
(+4.85%)报收895点。今年一季度全球贸易增加，延续去年下半年开
始的复苏势头，全年来看全球经济有望加速增长。本周，随着OPEC
和俄罗斯牵头的非OPEC产油国将减产协议延长至2018年3月，油
轮运价上行，6月2日，BDTI下跌14点(-1.85%)报收742点，BCTI
基本持平，报收554点

物流快递：邮政局强势介入，二次调停平息“丰鸟之争”。6月3日据
国家邮政局网站消息，6月2日晚，国家邮政局召集菜鸟网络和顺丰速
运高层来京，就双方关闭互通数据接口问题进行协调。双方同意从6
月3日12时起，全面恢复业务合作和数据传输，继6月1日“丰鸟数
据断交”后邮政局第二次调停，最终平息这场纷争。一方面，政府部
分介入体现了快递业经过多年澎湃发展，已经融入人民生活，近乎成
为一个民生问题；另一方面，“丰鸟大战”揭示了大数据作为快递业核心
竞争力的重要性。菜鸟的模式为电商(天猫淘宝)+菜鸟物流，顺丰的模
式为物流+电商(顺丰优选)，双方业务可谓殊途同归，对于活跃客户的
核心数据均趋之若鹜，数据之争实质是利益之争，本次风波虽已平息，
但标志着快递行业的竞争格局进入一个新的纪元

■推荐关注组合
所属板块 推荐标的 一句话逻辑
航空机场 重点推荐 上海机场 机场收费改革+免税招标预期
建议关注 白云机场、深圳机场、厦门空港 机场收费改革+免税招标预期
建议关注 中国国航、东方航空、南方航空 客座率与票价双涨可期
航运港口 建议关注 N/A
铁路公路 重点推荐 大秦铁路 二季度提价三季度放量
建议关注 N/A
公交物流 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
■重点推荐关注标的业绩预测与估值（截至2017/6/2收盘）
简称 股价 EPS预测 PE PB
16A 17E 18E 16A 17E 18E MRQ
上海机场 39.32 1.41 1.57 1.72 27.94 25.04 22.86 2.29
大秦铁路 8.40 0.44 0.66 0.68 18.91 12.73 12.35 1.17
资料来源：Wind，安信证券研究中心
■风险提示
宏观经济低迷，煤炭需求低于预期，航空客流增速不及预期。