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[Table_Title]
农林牧渔
动态报告（17年第7期）： 继续重点推荐布局饲料板块
[Table_Summary] 行业观点
当前时点，我们继续重点推荐布局饲料板块。主要理由是：1、
长期来看，随着养殖规模化水平的提升，饲料市场仍有增长的
空间。2、后猪周期，存栏将上升，饲料市场的需求将获提振，
我们依然维持此前对于2017年猪料和水产料市场增速或可达
5-10%的判断。3、规模化养殖高度重视使用高毛率的前端料，
短期内前端料增长有望提速，猪料市场的产品结构将得到优化，
行业盈利水平得到提升。4、板块整体估值水平仍然处于历史低
位。5、年报披露季来临，稳健增长的饲料板块有望获得资金青
睐

饲料板块重点推荐一小一大，金新农和海大集团。近期已经推
出跟踪报告。金新农我们认为随着其产业链发展战略的推进以
及直销模式的不断优化，其饲料业务已经进入高速增长期，预
计17、18年销量年均增速将超过30%。此外，随着养殖产能布
局的落地，生猪养殖业务也进入了高速增长期，预计17、18
年生猪出栏量年均增速超50%。此外，不排除在养殖产业链领
域有并购动作。海大集团我们认为其在产品力、服务营销等方
面的优势有望在行业整合大潮中凸显，看好其饲料、养殖以及
相关业务的协同效应

市场回顾
农业指数下跌，林业、种植业及农产品加工领跌。1、本周，
农业板块表现疲软，指数下跌0.39%。2、二级子行业中，林业、
种植业及农产品加工领跌，是农业指数下跌的主要动力。农业
综合和动物保健小幅上涨，是二级子行业中表现较好的两个。3、
本期，前10大涨幅个股集中于渔业和农产品加工板块，其余涨
幅较大个股分散于畜禽养殖行业、饲料以及动物保健行业。

前10大跌幅个股主要集中于种植业、农产品加工及林业，跌幅
较大

行业信息
猪：本周，22省市生猪出场均价16.59元/公斤，较上周下跌0.43
元/公斤，继上周出现3个月以来首涨后再次下跌。自繁自养头
猪盈利高于500元

鸡：本周，山东烟台产区白羽肉鸡（二类厂）棚前价格5.6元/
公斤，较上周上涨1.54元，涨幅较大；山东烟台产区淘汰鸡均
走势对比
[Table_IndustryList]子行业评级
动物保健Ⅱ 看好
农产品加工 看好
饲料Ⅱ 看好
种植业 看好
[Table_CompanyInfo]推荐公司及评级
登海种业(002041) 增持
海大集团(002311) 买入
金新农(002548) 买入
[Table_ReportInfo] 相关研究报告：
《金新农业绩快报点评：饲料养殖
加速发展，未来前景看好》
--2017/03/01
《动态报告（17年第6期）：西班
牙发生禽流感疫情，引种再起波澜，
关注益生股份》--2017/02/28
《动态报告（17年第5期）：禽流
感来袭，关注种鸡存栏变化》
--2017/02/21
[Table_Author] 证券分析师：程晓东
电话：010-88321761
E-MAIL：chengxd@tpyzq
执业资格证书编码：S1190511050002
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农林牧渔 沪深300
，[Table_Message] 2017-03-03
行业周报
看好/维持
农林牧渔
行业研究
报
告
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
行业周报
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动态报告（17年第7期）： 继续重点推荐布局饲料板块
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价6.2元/公斤，较上周下跌0.2元，跌幅较弱；山东烟台产区
肉鸡苗出厂价1.5元/羽，较上周上涨0.1元。市场受禽流感疫
情拖累，国内肉鸡、蛋鸡价格整体下挫，加之种代引进渠道变
更，封关局面出现，市场观望态度浓厚，价格短期将继续维持
低位

饲料：本周，肉鸡饲料价格2.78元/公斤，较上周上升0.02
元；蛋鸡饲料价格2.34元/公斤，较上周上升0.02元；育肥猪
配合饲料2.49元/公斤，较上周上涨0.9元。此外，玉米原料
价格有所上涨，但补贴政策明显。豆粕、小麦麸价格微幅下跌，
饲料生产成本整体呈下降趋势。我们认为原料价格下降有助于
下游饲料行业景气延续

风险提示
疫病、畜禽价格变化不及预期、玉米等原料价格变化不及预期