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[Table_MainInfo][Table_Title]
证券研究报告 / 行业深度报告
种植品种更新换代，养殖迎来行情回暖
——农林牧渔业2017年中期投资策略报告
报告摘要：
[Table_Summary]本轮猪周期长于预期，下半年猪价有望迎来阶段性反弹。受猪价下
跌及玉米价格上涨影响，猪料比上半年不断下滑，生猪养殖利润受
到挤压。目前猪料比低于猪料比价平衡点，生猪养殖行业整体略有
亏损。9月生猪消费将重新进入旺季，在开学以及国庆、中秋两节需
求拉动下，猪价将出现季节性反弹。反弹后，猪价将继续下行，但
考虑到目前我国生猪、能繁母猪存栏量仍然处于历史低位，预计下
半年猪价下行幅度有限。2017年全年生猪均价预计在15元/公斤左
右下半年，预计下半年我国规模养殖场有望继续保持盈利，而养殖
散户存在亏损的风险。预计10、11月猪价回调时散养户可能会延缓
出栏，平缓猪价回调的幅度，但压栏猪的集中出栏可能会给春节前
猪价的上涨造成一定压力

白羽肉鸡去产能效果显现，鸡价迎来新一轮上涨。2017年3月，强
制换羽的父母代基本被淘汰，在产父母代存栏量出现明显下滑。截
至6月11日，在产父母代存栏量下降到1275.5万套，低于2016年
同期水平（1369.06万套），随着三季度鸡肉消费需求旺季的到来，
商品代鸡苗价格重新上涨。预计9-10月，商品代鸡苗价格将迎来快
速上涨期

新一轮品种更新换代开始，看好育繁推一体化种子企业。2017年4
月25日，农业部印发《关于加快新一轮农作物品种更新换代工作的
通知》，力争到“十三五”末，基本完成新一轮农作物品种更新换代

2014年，国家农作物品种审定委员会颁布了《国家级水稻玉米品种
审定绿色通道实验指南（试行）》，允许符合标准的公司自行开展自
由品种区域试验、生产试验。新品推出周期从过去4-5年缩短到2-3
年，2017年将是绿色通道审定新品爆发年。2017年，共有178个水
稻、171个玉米新品种通过国审，分别是2016年品种数量的2.74倍
和5.03倍。随着新品种审定速度的加快，行业龙头的研发优势将得
到体现，“育繁推一体化”企业产品市占率将明显提高

风险提示：天气变化影响制种、粮食政策变化、产品及原料价格波
动风险、重大疫情风险、食品安全风险、自然灾害风险等

[Table_Invest]
同步大势
上次评级： 同步大势
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-17%
-10%
-3%
4%
11%
201
6/7
201
6/8
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6/9
201
6/10
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6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/6
农林牧渔沪深300
[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 4.57% -11.94% -12.97%
相对收益 -0.22% -16.09% -26.75%
[Table_Market]重点公司 投资评级
隆平高科 买入
牧原股份 买入
[Table_Report]相关报告
《4月玉米、大豆供需及价格点评：高库存
及丰产背景下玉米、大豆价格继续承压》
2017-04-13
《存栏恢复利好饲料生产，白鸡迎高景气期
——农林牧渔业2017年投资策略报告》
2016-11-27
[Table_Author]
证券分析师：李强
执业证书编号：S0550515060001
联系人：李瑶
执业证书编号：S0550116090022
18500649564 li_yao@nesc
/农林牧渔
发布时间：2017-07-09
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[Table_PageTop] 行业深度报告
目 录
1. 2017年上半年农林牧渔板块业绩概览 . 3
2. 本轮猪周期长于预期，下半年猪价有望迎来阶段性反弹 ........ 4
2.1. 我国生猪养殖行业现状：行业集中度低...4
2.2. 散养为主导致猪价和生猪养殖效益呈明显周期性波动...5
2.3. 环保政策趋严为规模养殖场扩张提供条件...........5
2.4. 本轮猪周期进入下行通道，规模养殖场仍有望盈利.......6
2.5. 生猪养殖成本下半年有望下降.......7
3. 白羽肉鸡去产能效果显现，鸡价迎来新轮上涨 ........... 8
3.1. 白羽肉鸡生长周期...8
3.2. 祖代白羽肉鸡引种受阻.......9
3.2.1. 主要引种国及品种...... 9
3.2.2. 2011-2014年连续高引种导致行业产能过剩... 10
3.2.3. 主要引种国相继封关，行业被迫去产能 ........ 11
3.3. 受封关影响，在产祖代存栏量下降.........12
3.4. 下半年父母代鸡苗价格有望上涨.13
3.5. 下半年商品代鸡苗供给紧缩.........14
3.6. 毛鸡养殖利润上涨有望提振鸡苗需求.....16
4. 品种更新换代开始，看好育繁推一体化种子企业 ..... 18
4.1. 新一轮农作物品种更新换代开始.18
4.2. 种子新品推出节奏加快.....19
4.3. 新《种子法》加强对品种权保护，护航具有秀研发实力的种子企业.19
5. 投资建议 ......... 20
5.1. 牧原股份：产量快速扩张，以量补价可期.........20
5.2. 隆平高科：新品推出速度加快，隆晶两优大军突起.....21
5.3. 益生股份：白羽肉鸡养殖龙头，直接受益于行业回暖.22