2017年8月10日
[Table_Summary] 报告摘要：
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截至8月8日，29家上市券商发布了7月经营月报，实现营业收入总计161.4亿，
环比下跌29%，实现净利润63.5亿，环比下跌32.7%。

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1、高基数导致七月业绩环比回落，相比五月持续改善
受高基数影响，上市券商7月业绩环比回落，但相比5月呈改善态势。29家上市
券商7月营收环比下跌29%，较5月增长33.2%；净利润环比下跌32.7%，较5月增长
43.91%。

2、两融余额稳中有升，债券融资规模大涨，业绩持续改善
7月，市场持续回暖，日均交易额环比提升超两成，两融余额震荡上升，股权质
押规模回落；股权融资规模下滑，债券融资规模涨幅超七成；资管产品发行规模环
比下降；股市回暖，债市虽承压，自营收入有望向好。

3、突出主业回归本源，看好板块后市补涨机会
7月，板块估值持续修复，目前行业整体PB1.94X，大型券商估值偏低，具有安
全边际。上半年金融板块持续走强，但券商板块仅上涨0.5%。随着股基交易温和上
升，券商逐渐聚焦主业，业绩边际改善，看好券商板块后市补涨机会。

从严监管基调不变，监管层引导行业突出主业、回归本源，优化合规风控水平，
注重全面风险管理，长期利好券商健康发展，推动业务结构多元化。

建议关注以下机会：1)实力雄厚，业绩亮丽且估值偏低；2)热点题材、事件推
动，交投活跃；3)股价超跌，存在后市反弹机会。

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市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。

盈利预测与财务指标
代码 重点公司
现价 EPS PB
评级
8月9日 16A 17E 18E 16A 17E 18E
600030 中信证券 17.13 0.86 1.01 1.11 1.47 1.40 1.34 强烈推荐
000776 广发证券 17.53 1.05 1.20 1.23 1.54 1.49 1.37 强烈推荐
000728 国元证券 13.83 1.42 0.72 0.77 1.69 1.80 1.68 强烈推荐
601688 华泰证券 19.25 0.88 1.05 1.11 1.41 1.36 1.29 强烈推荐
002797 第一创业 11.00 0.26 0.30 0.36 2.8 2.63 2.44 强烈推荐
资料来源：公司公告，民生证券研究院

[Table_ProfitDetail]

推荐维持评级

行业与沪深300走势比较

[Table_Author] 数据来源：Wind，民生证券研究院
分析师：李锋
执业证号： S0100511010001
电话： 010-85127632
邮箱： lifengyjs@mszq
研究助理：周晓萍
执业证号： S0100115090033
电话： 010-85127528
邮箱： zhouxiaoping@mszq

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2017-02-10

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非银行金融(中信) 沪深300

动态研究/非银行业
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2
目录

一、事件概述 ........... 3
二、 分析与判断 ..... 3
(一) 7月券商营收环比下降29%，较五月呈改善态势 ......... 3
(二) 两融余额稳中有升，债券融资规模涨幅超七成4
(三) 聚焦主业回归本源，看好券商行业投资机会 .. 10
(四) 聚焦龙头业绩为王，寻找具催化和超跌个股 .. 11
三、风险提示 ......... 11
插图目录 ..... 12
表格目录 ..... 12