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6月初，各大央行先后进行了6月议息会议，整体来看符合市场预期。
以美联储为代表的货币正常化成为当前货币政策的主旋律。FOMC会
议如市场预期上调联邦基金利率并首次公布缩表方案（尚未明确开始
时间）。整体来看，美元货币政策的正常化进一步限制了非美货币的
宽松空间。过去一段时间，港股市场受到空头交易的较大影响。在阻
击多只标的后，包括“浑水”在内的多家做空机构，对前期涨幅较大、
特别是内地资金关注度较高的TMT和消费板块个股进行了密集的空头
攻击。由于个股波动风险加大，且指数遇阻，南向资金加快了换手的
动作。和前期相比，资金流动双向对冲格局日益明显，且交易进一步
向权重个股集中。
◆下月市场展望：美元返强只是港股“中期考”的序幕，风险输入和
中期业绩将显著推升市场波动。
联储议息会期间，美股延续调整格局。纳指和科网股大幅跑输美股大
市，表明美股投资者的获利了结倾向渐强。中期业绩因素对美股和港
股市场都是值得重视的考验，投资者将对利率环境的改变是否已经开
始影响企业的盈利格局保持高度警惕。而美股和港股市场均处于高位
也意味着对港股市场而言，除内生因素外，风险输入也会在“中期考”
期间内大大上升。总体来看，港股2季度以来的单边上涨行情已经基
本结束，市场波动性将显著上升，同时板块轮动和结构调整也会变得
更为频繁。
◆重点标的：加入北控水务、申洲国际等，调升IGG、吉利等目标价
在新一期的组合中，我们新加入了北控水务集团（0371.HK）、
申州国际（2312.HK）等标的。看好北控水务的原因在于公司是中国
水务行业龙头，在获取PPP项目方面具有显著竞争优势，预计增长将
提速、现金流亦将好转；看好申洲国际的原因是公司作为针织服装
OEM龙头，客户优质订单充足，海外产能持续落地，精益生产提升存
量产能,双管齐下，预计未来集团整体产能提升幅度在10%-15%左右。
我们也继续看好绿城服务（2869.HK）等物业领域的龙头。此外，基
于最新的市场跟踪情况，我们还上调了IGG（0799.HK）、吉利汽车
（0175. HK）等的目标价。调整IGG的主要原因在于公司收入增加后，
市场推广能力进一步加强，上调了《王国纪元》2018年流水增长预期；
调整吉利汽车原因在于公司产品结构进一步改善、博越爬坡等都有望
缓解小排量购置税恢复导致的销量/毛利率风险，2018、2019年CMA
平台规模效应逐步显现盈利前景也进一步增强。
本报告后附有相关重点公司更新情况，详情请参考报告正文。
分析师
秦波(执业证书编号：S0930514060003)
021-22169323
qinbo@ebscn
陈治中(执业证书编号：S0930515070002)
86-021-22169316
chenzhz@ebscn
联系人
陈彦彤
021-22169045
chenyt@ebscn
大盘走势图
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恒生指数
恒生国企指数
2017-07-11 海外市场研究
表1：光大研究所推荐标的列表
代码 简称 行业 港股市值 目标价 最新价 EPS PE 评级 是否为港股通标的 (亿HKD) 20170707 2017E 2018E 2017E 2018E
0700.HK 腾讯控股 软件与服务 25500.67298.70269.007.649.6930.6724.18买入 是
0696.HK 中航信 软件与服务 210.2921.0622.550.840.9423.3820.89买入 是
0799.HK IGG 软件与服务 158.3814.9811.701.071.4410.938.13买入 是
0354.HK 中国软件国际 软件与服务 94.656.153.940.240.3214.3010.72买入 是
0268.HK 金蝶国际 软件与服务 96.123.993.300.080.1035.9328.74买入 是
2018.HK 瑞声科技 技术硬件与设备 1195.35131.4097.504.385.4019.3915.73买入 是
2382.HK 舜宇光学科技 技术硬件与设备 750.9085.2068.451.992.7429.9621.76买入 是
1478.HK 丘钛科技 技术硬件与设备 78.778.217.190.330.4218.9814.91买入 -
3969.HK 中国通号 工业 118.137.006.000.420.5112.4410.25买入 是
3337.HK 安东油田服务 工业 19.681.000.740.010.0364.4521.48买入 -
1786.HK 铁建装备 工业 17.984.603.380.340.428.667.01买入 -
2313.HK 申洲国际 消费 759.7057.1651.102.402.7718.6016.12增持 是
3799.HK 达利食品 消费 602.545.32 4.400.240.2715.9714.19买入 是
2020.HK 安踏体育 消费 693.7029.4125.851.121.3120.1017.19买入 是
2678.HK 天虹纺织 消费 85.3714.799.331.381.525.895.35买入 是
1778.HK 彩生活 消费 52.767.005.280.280.3716.4212.43买入 是
2298.HK 都市丽人 消费 68.262.953.180.180.2015.3913.85买入 是
2869.HK 绿城服务 消费 111.113.954.000.140.1925.5718.84买入 是
0916.HK 龙源电力 新能源 182.707.485.470.490.589.728.21买入 是
0958.HK 华能新能源 新能源 121.763.322.420.340.396.205.40买入 是
0371.HK 北控水务集团 环保 520.197.625.940.450.5913.049.95买入 是
1093.HK 石药集团 医药 682.8911.6011.280.440.5425.6420.89买入 是
1530.HK 三生制药 医药 261.8411.5010.340.350.4425.5820.35增持 是
3933.HK 联邦制药 医药 82.326.805.060.340.4515.0911.24买入 是
1558.HK 东阳光药 医药 40.4720.0017.921.071.3114.5911.91买入 -
0175.HK 吉利汽车 汽车 1553.7520.5217.380.801.0918.9213.89买入 是
3669.HK 永达汽车 汽车 136.139.088.330.700.9810.367.40买入 -
1293.HK 宝信汽车 汽车 108.394.723.820.320.5310.406.28买入 是
资料来源：光大证券研究所，港股市值=股价*公司已发行香港股数；HKDCNY=0.8710
资料来源：表1：
表
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