[Table_Industry]

证券研究报告/专题研究报告 2017年05月10日
中小盘 OLED专题研究之二:设备篇
-行业景气度持续提升，OLED上游设备国产化任重道远
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：王晛
执业证书编号：S0740516060001
电话：021-20315191
Email： wangxian@r.qlzq
联系人：吴吉森
电话：021-20315191
Email：wujs@r.qlzq

[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 30
行业总市值(百万元) 340,715
行业流通市值(百万元) 583,351
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比

公司持有该股票比例
相关报告

[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
精测电子 91.89 1.23 1.94 2.87 3.97 79 43 29 21 0.75 买入
智云股份 50.90 0.63 1.80 2.74 3.81 88 29 19 14 0.13 未评级

备注 ：数据取自wind一致预期

[Table_Summary] 投资要点
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大，全球面板产能的增长主要来自中国，我们认为LCD面板显示行业高世
代产线投资将会继续增加，全球面板显示产能持续往国内转移。根据我们
测算的数据，2017-2019年LCD实现投产的产线的投资总额分别是1120/
1018/879亿元，预计对应的设备投资分别是672/611/527亿元。与此同时，
国内面板厂也不断加大对于OLED产线的投资力度，根据我们测算的数据，
2017-2019年OLED实现投产的产线的投资总额分别是695/1185/815亿
元，预计对应的设备投资分别是486/829/570亿元。

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程融合显示面板行业的诸多尖端技术，其工艺流程主要分为背板段、前板
段（有机镀膜段）以及模组段三道工艺，关键设备基本由美国、日本、韩
国企业所垄断。整体而言，背板段、前板段设备制造的技术难度极大，我
国企业再短时间内实现突破，改变国外公司垄断格局的可能性较小，模组
段门槛相对低，国内企业已模组段渗透并表现出一定的竞争力。

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加不同图形不同材质的膜层以形成LTPS驱动电路。镀膜工艺是通过镀膜
设备将所需材质沉积到玻璃基板上，对薄膜的厚度和均一度要求非常严格，
镀膜设备方面有Tokki、东京电子以及应用材料等；曝光工艺主要涉及光刻
和显影技术，光学领域的设备制造为日本企业的传统强项，企业主要有：
凸版印刷、Evatech、东京电子、尼康等；刻蚀设备主要供应商有：凸版印
刷、Evatech、东京电子、日立等。

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要分为蒸镀与封装两部分，在真空中通过加热使被蒸材料蒸发成原子或分
子、移动到基片表面后凝结成膜；膜层与驱动电路结合形成发光器件，再
在无氧环境中进行封装以起到保护作用。目前全球的蒸镀机生产几乎被日
本企业Canon Tokki 独占， Tokki可定制化的大型蒸镀封装一体机在全球
目前没有竞争对手。

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工艺将封装完毕的面板切割成实际产品大小，之后进行偏光片贴附、控制
线路与芯片贴合等，并进行老化测试及产品包装做出成品。美国泰瑞达、
整体视觉，日本网屏、爱德万测试等企业在此方面处于国际领先地位。由
于OLED与LCD在模组段设备方面差异较小，国内设备提供商可依靠LC
D的技术积累，有望在模组段设备方面取得突破。

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国内平板检测龙头，借势腾飞大有可为；在模组段设备方面我们重点关注
智云股份（300097）：受益于国内面板建设浪潮，模组设备快速增长。

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OLED设备研发进步不及预期。

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
专题研究研究
内容目录
行业景气度持续提升，上游设备市场空间巨大 ... - 4 -
国内LCD产能不断扩大，OLED处于爆发的前夜 .. - 4 -
OLED快速崛起，上游设备国产率低、替代空间巨大 ......... - 6 -
OLED上游设备：路漫漫其修远兮，国产化任重道远 .... - 8 -
背板段设备：工艺精细度要求极高- 10 -
前板段设备：OLED面板良率关键所在，蒸镀设备尤为重要 ........ - 13 -
模组段设备：国产替代突破口，贴附检测设备具备较强竞争力 .... - 16 -
重点公司推荐及投资建议 .......... - 18 -
精测电子（300567.SZ）：国内平板检测龙头，借势腾飞大有可为 ........... - 18 -
智云股份（300097.SZ）：受益于国内面板建设浪潮，模组设备快速增长 - 19 -
风险提示- 19 -