摘要
在现代金融市场中，投资者己充分认识到一家有投资价值的上市公司不仅需
要具有良好的经营业绩和发展前景，还必须拥有良好的内部控制制度。内部控制
披露的信息取决于公司是否建立完善、有效的内部控制以及信息披露的责任。本
文针对内部控制信息披露与股价的相关性进行研究，具有一定的理论和现实研究
意义。
本文首先研究了国内外有关内部控制信息披露与股价相关性的文献，分析得
到我国证券市场是半强式有效的市场；上市公司的信息披露是有信息含量的，公
司披露的信息对股价是有影响的等结论。在此基础上，提出了研究假设并运用超
额收益法确定了研究的模型。
本文通过内部控制信息披露的统计分析得到：证券、银行、保险公司内部控
制信息披露的情况较好，其主要原因在于监管要求披露；而其他上市公司内部控
制披露状况较差，相当多的公司选择了简单披露，没有实质内容。内部控制信息
披露的主体为监事会，但监事会的披露形式主义严重。我国上市公司尚缺乏自愿
披露内部控制状况以向外部投资者传递企业质量信号的动力，自愿披露内部控制
不足之处少之又少，2004年较前两年而言，披露内控不足的上市公司有所增加。
被出具非标准无保留审计意见的公司披露内控信息的比例基本与被出具标准无
保留审计意见的公司持平，这说明我国上市公司内部控制信息的披露与会计报告
质量也存在一定的联系。
通过超额收益法得到：股票市场对2002--2004年上市公司披露的良好内部
控制信息有显著正面反应：对不良内部控制信息负面反应不够显著：对连续两年
未披露，第三年首次披露的内部控制信息有显著的负面反应：对连续三年未披露
内部控制信息有显著的负面反应。根据研究结论，本文针对监管层、经营者、投
资者提出政策建议。
关键词：内部控制信息披露股价相关性超额收益法