摘要
本文选取了2011至2013年三年间，成功实施定向增发的449家
A股上市公司，运用事件研究法，分别截取了董事会预案公告日、证
监会核准公告日、增发公告日三个公告日前后21个交易日的数据，
分别计算平均异常收益率，平均累计异常收益率、累计异常收益率。

将三个公告日每天的平均异常收益率进行T检验，同样将三个公告日
按时间段序列[-1，1]，[-5，5]，[-10，10];[-10，0]，[-5，0]，[-10，
-5];[0，10]，[0，5]，[5，10]的累计异常收益率进行T检验，然后选
择其中显著性水平最明显的一个公告日前后股价的累计异常收益率
做多元线性回归，回归的因素分别根据价格压力假说，财务杠杆假说，
自由现金流假说，所有权结构效应假说，信息不对称假说，委托代理
假说，而取了定向增发比率，资产负债率，每股自由现金流，前十大
股东比率，认购对象，认购方式。

本文得到的结论有:1)我国实施定向增发的上市公司短期股价效
应显著为正;2)董事会预案公告日对股价效应显著为正，在公布前和公
布后的第三四天内异常收益率均在0值以上;3）大股东参与认购定向
增发和通过资产方式认购定向增发对短期股价正效应影响最显著。

关键词：定向增发，股价效应，异常收益率，事件研究，影响因素